美国经济数据及即将举行的美国总统大选影响下美债利率回升，地缘因素使油价震荡回暖。全球大类资产表现为：商品（彭博全球商品指数上涨2.04%）>债券（彭博全球综合债券指数下跌0.92%）>股票（MSCI全球股票指数下跌1.31%）>REITs（富时EPRA/NAREIT全球REITs指数下跌2.02%）。
股票方面，本周全球股市多数收跌，发达市场股市表现较新兴市场股市相对占优。发达市场中，美国三大股指仅纳斯达克指数指数录得0.16%的正收益，标普500指数和道琼斯工业指数则分别下跌0.96%和2.68%。欧洲各国股市基本收跌，德国DAX指数、法国CAC40指数和英国富时100指数分别下跌0.99%、1.52%和1.31%，其中法国股市回吐今年以来所有涨幅、年初至今表现为-0.61%。日本日经225指数连续第二周下跌，本周表现为-2.74%。新兴市场方面，中国A股为本周全球为数不多获得正收益的股票市场，其中沪深300指数上涨0.79%，港股恒生指数或受外盘影响下跌1.03%。其他新兴市场中，印度股市连续第三周下跌，本周印度NIFTY50指数表现为-2.71%；巴西和俄罗斯股市亦表现疲弱，代表股指收跌。本周全球股市各行业均收跌，其中非日常消费品、信息科技和能源相对较好，医疗保健、工业和原材料行业跌幅相对明显。本周多数大宗商品价格上涨，其中原油、成品油和天然气价格均迎来反弹；工业金属价格表现分化，铝价上涨，铜价小幅下跌；铁矿石、螺纹钢价格上涨，近期表现相对好于铜、铝；黄金价格维持上行态势，周内再度创历史新高。债券市场方面，美国十年期国债收益率持续上行至4.24%，为今年7月以来新高；欧洲多国十年期国债收益率小幅上行，英国上行9.6bp至4.231%，德国上行至2.29%，法国上行至3.043%。汇率方面，美元指数持续上行至104.257，为今年7月以来新高，美元兑人民币中间价最新为7.1090。
经济数据方面，美国十月制造业PMI初值为47.8，高于预期47.5和前值47.3，服务业PMI初值为55.3，高于预期55和前值55.2。9月耐用品订单环比初值为-0.8%，好于预期的-1.0%，前值从0%下修至-0.8%，除运输类耐用品订单环比为+0.4%，好于预期-1.0%，前值从0.5%上修至0.6%。十月密歇根大学消费者信心指数为70.5，好于预期和前值，主因家庭对购买状况变得更加乐观，或得益于融资成本下降。另外显示消费者对未来五年到十年的通胀预期为3%，低于前一个月的3.1%。美国九月新建住宅销售月环比为+4.1%，远高于预期的0.6%，前值从-4.7%修正为-2.3%，同样受益于资金成本下降。美联储最新的《褐皮书》称，消费者对价格依然敏感，且敏感度甚至有所加强，剔除季节性增长后，就业率持平，多个辖区报告称企业利润率受到挤压。整体显示美国经济增长正在放缓，或缓解市场对美联储可能暂停降息的担忧。欧洲方面，欧元区十月制造业PMI为45.9，高于预期45.1和前值45，服务业PMI51.2，略低于预期51.5和前值51.4；消费者信心指数为-12.5；由于GDP增长未能恢复，通胀压力已经缓解，预计欧洲央行将持续下调其政策利率。
QDII基金近期观点：
·诺安油气能源基金：
本周地缘冲突持续，以色列和伊朗相互实施袭击；另外中国下调LPR、提振需求预期。但美元走强和库存数据形成压制。原油价格震荡上涨，布伦特原油期货价格上涨4.09%至76.05美元/桶，WTI原油期货价格上涨3.7%至71.78美元/桶。标普能源指数下跌0.62%，或主要受股票市场影响。
IEA、EIA、OPEC三大机构10月月报对需求预期普遍下调。其中IEA、将2024年全球需求增速预期从90万桶/日下调至86万桶/日、OPEC从203万桶/日下调至193万桶/日，EIA对需求预期的下调则主要集中在2025年。IEA在月报中再次强调了对中国需求8月同比下降50万桶/日的担忧。EIA月报称基于三季度中国原油进口与炼厂加工量的减少调降了年内中国需求增速预期。尽管EIA月报及OPEC月报中均指出中国近期积极的宏观政策对2025年需求形成乐观支撑，但本期报告对2025年中国需求增速未显著调整。总体来看，全球油品需求及需求预期的边际疲软仍是各大机构的一致预期。
数据方面，RYSTAD ENERGY最新数据显示，OPEC组织2024年8月原油产量为2680.7万桶/天，较去年12月2802.6万桶/天减少；沙特8月原油产量为每天903.1万桶，较去年12月892.4万桶小幅增加；俄罗斯产量为906.7万桶，较去年末950.8万桶减少。美国原油产量维持于1340~1350万桶/天左右水平。库存方面，截止10月18日当周美国商业原油库存为增加547.4万桶，高于预期的增加72.87万桶；库欣原油库存为减少34.6万桶；战略原油库存增加76万桶至3.85亿桶。当前美国商业原油库存和库欣原油库存均位于过去五年库存底部，战略原油库存处于历史较低水平。成品油方面，蒸馏油库存减少114万桶，降幅小于预期的207.9万桶，汽油库存为增加87.8万桶，预期为减少159.8万桶；当前美国汽油和蒸馏油库存均低于过去五年库存均值。
国际油价当前价格曲线仍呈远期贴水结构，反映原油现货需求仍较强。三大机构最新月报预测中均反映了对中国原油需求的担忧。但国内宏观政策持续推出以刺激经济，中国原油需求担忧未来或修正。中长期看原油供给受欧佩克减产及地缘政治影响而增长受限，随着主要央行降息、全球金融条件或形成支持。而由于原油供给端不确定性以及当前全球较低的原油库存总量，支持油价获得向上弹性。对国际油价持下有底、上有弹性判断，建议投资者逢低积极对原油产品做相关布局。
·诺安全球黄金基金：
本周国际现货黄金价格上涨0.96%至2747.56美元/盎司，周内最高至2749.01美元/盎司，创历史新高。本周美债收益率和美元指数延续上行态势，股票资产下跌，VIX指数回升，黄金ETF持有量增加。
美联储9月降息50bp至4.75%~5.0%，首次降息幅度略超市场预期。美联储政策重心从控制通胀转向预防风险，希望能通过预防式降息以维持当前仍具韧性的劳动力市场。从点阵图显示，未来美联储降息或是逐步且克制的，美联储给出的长期联邦基金利率预测中值为2.9%。美联储本次降息幅度或使得美国经济更具韧性。美元指数走势则需结合其他主要经济体的经济增速预期及货币政策走向。美联储自1980年以来八次的降息周期中，黄金价格有六次实现上涨，主要反映了持有黄金的机会成本逐步下降。未来如果美国经济超预期走弱或陷入衰退，美元指数、利率均有进一步下行空间，而市场风险偏好亦将迅速收敛，金融属性及避险属性均或支持金价进一步上行。另外还需考虑美国总统大选、中东地区和俄乌地区地缘冲突造成的不确定性。建议投资者积极关注黄金价格走势，逢低逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。
·诺安全球收益不动产：
本周美债收益率小幅上行至7月以来新高，各市场REITs价格承压。富时EPRA/NAREIT全球REITs指数 下跌2.05%，STOXX全球1800 REITs指数下跌1.87%，彭博美国REITs指数下跌1.86%。本周全球REITs表现落后于全球股票表现。美国REITs中，特种、住宅类REITs好于零售、工业、办公类REITs。
REITs在利率上行周期期间调整明显，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs表现远落后于股票资产表现。我们认为美联储将于9月启动降息。未来随着利率下行周期开启，将同时利好REITs资产的股票属性和债券属性，利率下行将使得REITs有望获得比股票资产更大的上行弹性。
美国REITs公司基本完成二季度业绩披露。从已披露业绩数据看，整体收入及盈利均好于市场预期。从实际盈利增速看，二季度零售、医疗、特种REITs增速较快，而工业、办公业绩下滑。市场预期未来两季度REITs盈利增速保持上行，其中医疗、工业、特种业绩增速相对较快，零售板块业绩保持高增，但呈下行趋势。
随着美联储及其他海外央行降息开启，投资者可积极关注海外REITs，把握中长期配置机会。
重点市场点评：
·美股
随着2024年美国总统大选的临近，竞选进入白热化阶段。目前，前总统特朗普和副总统哈里斯在多项民调中势均力敌，特朗普在全国范围内略有领先，两人正在积极争取选民，特别是未决定的群体。经济方面，强劲的经济数据和对特朗普胜选导致通胀重燃的预期，促使交易员们削弱了降息幅度和速度的预期，而有分析师警告，市场可能反应过度了。
本周，美债遭到抛售，收益率全线走高，美国10年期国债收益率上涨约15个基点，升至7月以来的最高点。
美股近期表现不佳，市场波动较大，主要受经济数据、地缘政治紧张局势和企业财报的影响。投资者在大选不确定性和高波动性环境下，可考虑稳健资产和具有防御性的行业，如必需消费品和公用事业，或保持流动性以应对市场变化。
l港股：
本周港股市场延续下跌走势，其中恒生指数下跌1%，恒生科技指数下跌0.9%分板块看，电力设备以及新能源板块，医疗保健以及汽车板块上涨幅度居前；非必须性消费地产建筑以及资讯科技表现较差。
本周港股资金出现结构性分化，资金流入的板块主要是受政策预期驱动的板块，包括电力设备以及汽车。具体来看，本周市场有传言工信部可能会发布多晶硅生产规定以控制产能过剩，推动光伏原材料板块供给侧改革加速出清落后产能改善企业盈利。汽车受近期中国汽车出口数据以及特斯拉财报大超市场预期的利好因素影响也获得资金的净流入。在欧盟加征关税法案生效之前，中国汽车企业在9月份对欧盟出口大幅增长以应对加征关税带来的冲击。与此同时本周特斯拉公布三季度财报，业绩大超市场预期，港股市场相关产业链公司也受此影响上涨。
宏观数据方面，本周公布的国内1-9月份企业利润数据较差，9月份规模以上企业利润同比下降-27.1%，较8月份进一步大幅下行。企业利润累计同比增速也在今年年内出现首次负数增长。从库存情况来看，多个行业出现累库现象，包括黑色金属冶炼工业，非金属矿物制品业以及化纤制造业。整体看9月份的经济数据都表现得不尽如人意，这也是月底政策发声频繁的一个主要原因。虽然市场可能对此有所预期，但是数据的公布对于市场还是会造成负面影响引起震荡。
海外方面，特朗普交易仍然在持续。本周美国公布了房地产以及耐用品订单的相关数据。美国房地产市场二季度以及三季度整体表现较为平淡，后续的增长主要依靠降息周期全面开启的助力。9月美国成屋销售年化环比下降1%，高于前值的2%，低于彭博一致预期0.7%。耐用品订单9月环比增长0.4%，较前月下降0.2%，预计后续随着降息周期的开启，美国耐用品订单会再度回升。
展望后市，随着美国大选的临近，全球市场波动率加大，港股市场也将受到一定影响，但港股市场走势目前主要跟随国内市场基本面走势。在三季度报公布期间，较差的盈利数据也会对市场造成压制。
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