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（写在前面：第一，以香港股市为引导的新时代即将展开；第二，香港股市丰富的国际化经验和市场深度的洗礼将引领A股市场；第三，中国将在重构资本市场新格局中实现长周期的牛市行情。）

龙的图腾，对于中国意喻深刻。

龙抬头

龙年伊始，港股和A股物极必反，先后进入了技术性牛市。这也昭示着中国资本市场在龙年新运的启程。在这个新牛市的推进过程中，港股和A股将扮演着不同的角色。而港股，将成为引导市场方向的坐标。

过去的四年，是香港股市的梦魇。接踵而至甚至不断恶化的实质性利空，给香港股市带来了前所未有的压力，造就了香港股市百年一遇的特大熊市。仅在2023年，港交所全年募集资金只有区区59亿美元，创下了二十年来的最低点，恒生指数全年跌幅近14%，连续四年一路走熊。

残酷的现实，使香港国际金融中心地位面临着前所未有的挑战。香港成为了“国际金融遗址”的说法甚嚣尘上，成为域外势力打压香港和大陆资本市场的口实。

香港联交所

大浪淘沙，时间是最好的见证者。

龙年将至之时，正是尽洗铅华、浴火重生的好时机。以香港股市为代表，在大陆市场重大转折的配合下，恒指开始摆脱阴霾，进入到技术性牛市的周期之中，并且给未来的港股和A股带来了更具潜力的新希望。

香港市场的再次启势，已经具备了多重条件和基础。

第一，估值的优势已经呈现。港股经过利空的洗礼，估值中的泡沫已经受到充分挤压，质优价廉的品种比比皆是，港股资产，特别是老牌绩优品种和中字头优势国企，再度凸显优良的性价比。物极必反，绝对的低估值已经使市场进入到了历史性的机遇期。

第二，国外机构开始见风使舵，转而看多港股和内地市场。各大机构不仅调整投资结构，而且真金白银投入到港股和A股的新机遇之中。否极泰来，港股即将面对新的机会。

第三，国际资产的比价效应。近年来，除港股和A股之外，世界绝大多数的股市都处于上升期，甚至连虚拟货币都在连创新高。盛极而衰，风水轮转。港股和A股的优势已然呈现。

第四，当前市场仍然存在分歧。这当然也是市场的利好。无论港股，还是A股，只要对市场的走向还存在分歧，也就意谓着市场机会的存在。在市场从分歧走向一致的过程中，正是市场筹码转换的过程。在新的市场趋同还没有形成之时，市场所蕴含的机会才能尽情呈现。

第五，基本面的复苏已经开始。去年开始，香港经济也在不断地呈现出复苏的态势。港股所具有的天然的国际性和衔接内地市场的优势，在这个复苏过程中，将释放出更多的潜能。

“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”。

现时的香港股市，正印证了那一句股市真言：“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”。

在国际资本市场开始高低切换的过程中，是时候去做一个贪得无厌的人了。

在当前的环境下，面对已经从谷底向上攀爬的指数，如果还是站在以往的思维定势之中，就显得有些肤浅了。只有站在国际资本市场发展的大格局中，站在大国博弈的新背景下，才能深刻理解此时此刻，我们是站在中国资本市场创新发展的一个新的历史起点上，我们即将开始一场由香港市场和内地市场联袂出演的资本大戏。而在这出资本大戏中，香港和内地市场将扮演着不同的角色。

香港，曾经是国际金融中心，而且也是一个在风雨中历练得更加成熟的金融市场。香港市场的经验和教训，是中国资本市场发展进程中不容多得的宝贵财富，更是中国股市逐步国际化发展的先行和引导。

香港日出

作为中国内地与全球金融市场的交汇点，香港既承受着全球经济风雨飘摇的历史洗礼，又与中国内地市场共同感受着再度崛起的频频暧风。

在去年召开的中央经济金融工作会议上提出：将巩固提升香港国际金融中心地位。这也意味着，香港将在中国资本市场发展的新时代中，将担当起更加艰巨、更富有使命意义的重要作用。作为联结内地、通达世界的资本战略高地，香港资本市场将焕发出新的生机和活力。

而尚未完全开放的内地资本市场，仍然处于市场建构不断完善的过程之中。今年以来，内地资本市场建设步伐不断加快，进一步加强了资本市场基础性建设，拓展了市场监管体制建设的广度和深度。而这些完善和丰富市场的具体措施，将为A股市场的长远发展奠定一个不断趋于完善、富有中国特色的重要根基。

以香港市场为桥头堡，以A股市场的多元化、规范化发展为辅翼，这种新格局，将会推动中国资本市场尽快跃入全球资本市场的大风浪中，经受洗礼，迅速成长，不断增强中国资本市场在全球化进程中的发言权和领导力。

去年以来，无论是港股，还是A股，已经先后完成了向市场最底部的自由落体运动。特别是龙年初始，市场开始暖风习习，利好不断。在这个过程中，显而易见，港股对内地股市，仍然具有引领作用。这一点，是港股所处的重要位置和开放式空间所决定的，也是港股历史积淀的必然结合。

如果行情就此展开，港股将以其绝对的引导作用，成为A股的风向标。

从历史来看，港股的强弱主要还是受制于三个比较突出的因素。

恒生指数具有代表性

第一，背靠内地，依存于内地政治经济社会的发展，内地兴香港稳；第二，域外资本的顺流逆流，也决定了港股的敏感波动，触及到了香港市场估值的高低；第三，中美关系的错综复杂，也是影响港股风险程度的重要指标。所以，综合来看，港股对外的高敏感性，还是要胜于内地股市，其一举一动，仍然具有方向性的意义和价值。

所以，春江水暖鸭先知。要想在内地市场中保持稳定的胜算，港股的去向将是一个最佳的参照，无论是大盘指数，还是板块轮动，港股都将成为一个先行指标。

从全局来看，恒生指数作为香港股市的代表性指数，市值覆盖面广：成份股涵盖了多个行业，全面反映了香港股市的整体走势，具有强大的引领作用，其涨落之间，将影响整个香港市场的情绪和走势，自不待言，也必将影响到A股的波动。

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