最近财新的一篇文章，让保险业炸开了锅。

市场上的小作文层出不穷，保险合同要打破刚兑，不再兜底的“传闻”比比皆是。保险的刚性兑付源于《保险法》规定。

大致意思是：经营人寿保险业务的保险公司如果哪天破产了，其持有保单权益必须转让给其他保险公司，或者由上面来指定保险公司接手，确保受益人合法权益。另外还有保险保障基金，若是破产保险公司清算资产不足支付保单利益的，该基金可以提供救助。可

以说保险的刚性兑付，是有法律倚仗的，是有人兜底撑腰的。但如果，原本所倚仗的这个规矩都修改了呢？

据财新披露：

《保险法》草案修订中提出：如果被接管的保险公司资产不足以清偿全部债务，或依法进行保险业务转让的，经批准，可以对保险合同进行合理变更。

如果您购买的那家保险公司不幸破产，后面接盘的保险公司，可能有权对原有保单进行修改，从而导致利益受损。

当然这次传言所指的，多半是储蓄型保险，对于在保期内发生约定风险才会赔钱的消费型保险，估计不会受此波及。

保单怎么个修改法呢？可参考隔壁日本的操作。

历史总在重演，太阳底下没有新鲜事。80年代的日本正处于烈火烹油阶段，房价、股价一路上涨，大家投资、消费热情高涨。伴随着经济过热，日本保险行业也进入高增长的时期，过于乐观的预期，导致保单利率节节高升，逐步达到5%-6.25%的水平。

但随着90年代泡沫的轰然碎裂，日本股市楼市带来巨额亏损，并随着不断降息，日本无风险利率一路走低。本子保险业的投资收益从7-8%，降到2-3%。

五六个点融的钱，最后投出去收益只有两三个点，这收益根本无法覆盖负债成本，最后利差风险爆发，多家保险公司因亏损破产。

96年日本修订后的《保险法》开始实施，少了监管的强制约束，当时接盘破产险企的保险公司为寻求出路，开始对存量保单预定利率进行大幅下调。

利率从最高点持续下调至 2017 年以来的 0.25%。若客户不同意利率下调的，则只能退保，并扣减一定比例。

这波危机，让本子不得已打破保险业刚兑，并经过二十年才摆脱利损差风险。我们并未出现本子那样的大危机，但所经历的某些剧本情形，又有些许熟悉。

过去私人老板借着险企，吸纳资金参与高风险投资，比如玩脱了某夏、某大、某邦，最后由保障基金收拾烂摊子。但现在保障基金余额也就2000亿出头，据财新的数据，现在保险行业至少有6000亿的高风险资产，基金根本兜不住。

另外咱们在寻找地产软着陆上，经济放缓，在失去地产这个大金主后，以及长久停留在3000点的阿斗，市场缺乏赚钱效应，大量资金涌入避险资产，利率不断走低。不仅是咱们散户赚钱难度提升，对机构也是同理，上哪去找那么多高收益品种投资，来维持给当初给投资人开出的收益？

另外还要维持公司本身的经营，甚至抠出点利润。

当赚的还不够成本，只能不断蚕食原有利润，并慢慢拖垮身体，最后风险要么被兜底者承担，要么由投资者承担。因此无限兜底，只会刺激行业越来越激进，最后酝酿出更大的风险。

近些年来，国内金融市场其实一直在逐步推进打破刚兑的进程中，不管是之前的p2p，还是后来信托、银行理财等，都在去刚兑。包括这两年这系那系暴雷，也是因为吸纳的高成本资金找不到高回报投向，进而被迫去刚兑。

在无风险利率走低的预期下，越来越多产品打破刚兑是趋势所在。

险企要减负，要降低系统性风险，也得寻条出路。但对于保险打破刚兑，现在说还为时尚早，所谓的传言还仅是在草案中，哪怕为真，落地尚还有一段距离。何况对于以往常规操作看，法不溯既往，即便真要改，估计也是老合同老办法，新合同新办法，大家不用过于焦虑。

但越往后，可能越需要降低对收益的预期，认清当下的利率走势，才有可能找到资质更好的产品。

这里是“大佛聊互联网金融”，我们下期再接着聊！