文/孔维宏 2024.10.22 1、自从9月24政策转向以来，货币政策、财政政策、房地产政策、资本市场政策工具创新等政策密集出台。 2、近一个月来的这些政策，它们之频繁，估计是史无前例的。 3、单个政策的效应，相对比较简单。但政策叠加起来的效应，包括发生的“化学反应”，可能就会比较复杂。 4、叠加效应的持续发酵，可能会出现一些意想不到的效果。包括正面的效果，以及负面的效果。 5、当然，这些效果的显现，也需要时间来观察与检验。 6、政策只是工具，政策意图才是底下的“锚”。 7、但是不管如何，政策效果必然会显现，只是时间的问题。而且，从频繁的政策意图来看，不达目的是不会罢休的。 8、政策的意图就是让经济高质量发展，而且要以较好的增速高质量发展。 9、因此，相较于9月份以来的通缩情况，10月份大概率会有边际改善。 10、资本市场关注的“边际”问题，也大概率会得到印证。 11、因此，9月24日以来资本市场的上涨，其底层经济逻辑本身，应该也没有问题的。 12、但是，资本市场的上涨，不单纯只看经济基本面。还要看资金面、政策面等。 13、资金面方面。 没有一轮牛市不是在货币宽松下进行的。随着昨天央行继续降息，市场实质上已经进入了货币宽松的阶段。货币宽松这个条件，也是满足的。 14、政策面方面。 政策分为两大类，一类是有关经济本身的政策，如货币政策、财政政策、房地产政策等。关于这一类，刺激政策频出。 另一类是关于资本市场本身的政策。比如减持新规、分红新规、贷款资金违规入市管控等等。此外，互换便利以及回购再贷款等新创设的政策工具，也已投入使用。 15、互换便利以及回购再贷款，这两大创设的工具，基本上将市场的下行空间给封锁了，3000点估计不会再跌破了。 16、综合以下，政策的叠加效应必然会出来，直至经济好转，不达目的不罢休。货币宽松、财政宽松、资金市场本身的政策宽松、违规行为严打。在这一系列基础条件之下，是否牛市基本上都不用怀疑了。