一 、美国消费股简介

美股消费分为必需消费与可选消费。必需消费品（日常消费品）多为大型成熟公司，波动低、利润可靠、高股息、抗周期，如沃尔玛、可口可乐；可选消费品（非日常消费品）周期性强，弹性大，如特斯拉、LULULEMON。

根据Bloomberg，截至2024年8月20日，日常消费在标普500市值占比5.9%，非日常消费占9.7%，消费共15.6%。即消费行业在标普500市值占比实际上仅次于信息技术，为第二大行业。

美股中消费行业诞生多个千亿美金市值以上龙头。包括亚马逊、特斯拉、沃尔玛、宝洁、开市客、家得宝、可口可乐、百事、麦当劳、耐克、星巴克等，由于所处子行业不同、公司alpha不同，估值百分位、2024YTD分化，但整体看来，具备20~30X PE+10~20%年化收益率+2.2%股息率的特征（显然茅台已经符合这一标准）。

二、历史表现回顾：可选消费涨幅仅次于信息技术

以2008年5月30日（标普500房地产指数成立）为基点，我们测算发现标普500可选消费年化收益率11.40%，仅次于信息技术15.96%。标普500日常消费年化收益率6.83%。

回顾2000年以来的三轮降息周期，必须消费表现出较强的抗跌性，可选消费表现出更强的成长性。降息期间，经济增速下滑，利率环境脆弱，必需消费跑赢可选消费、跑赢大盘，显示出抗周期性；低利率期间，美股分母端受益，可选消费跑赢大盘、跑赢必需消费。

三、美股消费长青的原因所在

其一，标普500指数中涵盖大量的具备优秀商业模式的消费公司。近年来，美股消费诞生多只“十倍股”，如罗斯百货、星座公司、美客多、lululemon、奥莱利汽车、艾尔塔美容等等，优秀的商业模式带来的高增和丰沛的现金流，资本市场给予了丰厚回报。

其二，美股消费通过分红回购提升股东投资回报。根据华创证券研究所测算，将美股各板块股息率对比，消费提升幅度更大。

其三，美股消费同样有好公司具备高成长性。如lululemon产品营销两手抓，创造成长性，根据西南证券研究所，公司以瑜伽女装发家，产品方面快速扩张男装市场打造爆款，男装业务快速增长；并且纵向拓展运动场景，从最先瑜伽运动场景快速拓展至今的10个运动场景。营销方面，掌握私域流量，深耕数字化运营；独创社群营销，精准触达，形成品牌生态圈。

其四，成为全球龙头的多重优势。一方面，能够挂钩全球经济beta，在美国经济增速承压的时候从新兴市场攫取成长极；另一方面，拥有价格控制力，能够通过提价保障业绩（如可口可乐）。