风险，风险，还是风险。

自我们引入市场经济四十多年来，民间财富的暴涨，一定程度上催生了房地产价格的上涨，对普通人来说，最容易参与并分享宏观经济增长红利的无疑是股市，但当股市成了永远的3000点时，房产更多时候扮演的不仅仅是居住的角色。

它还是保值、增值的金融投资品。

当然，房价不会永远上涨。

尤其是当地产开发商陷入现金流危机的时候，房子成了人们最先急于脱手的资产，至少从投资的角度来看是这样。

最近一段时间里，全国各大城市的二手房挂牌量屡创新高，当家庭财富的50%以上都被拿来买房的时候，房产价格的任何波动，背后蒸发的都是民间财富的辛苦累积。

于是，更大的不确定性开始涌现。

后疫情时代，消费恢复疲软，地产开发商陷入债务危机，连带着影响了消费者买房的信心，叠加欧美市场的经贸战役和俄乌冲突，种种动荡因素都加剧了人们对黄金的追棒。

但这只是开始，不是结束。

在俄乌冲突爆发之后，全球黄金价格飙升，但在金价顽强地站在每盎司2400美元以上的高位，而且还持续了很长一段时间，这要归功于国内对黄金的避险追求。

过去承担增值保值属性的是房地产，但随着市场需求和地产开发商的变化，人们对房地产的投资信心出现动摇，消费者再次转向涌入黄金市场，与此同时，央行也在稳步增加黄金储备，并削减持有的美国国债。

这几个因素，都导致了人们押注黄金的未来。

自2022年底以来，全球黄金价格上涨了近50%，这一轮牛市的涨幅堪比国内曾经的房地产市场，尤其是叠加美联储发出将在更长时间内维持较高利率的信号之后，黄金价格仍然大幅上涨，这也说明人们对黄金的偏好，可能达到了最近几十年里的一个峰值。

今年以来，尽管美元对全球几乎所有主要货币的汇率都在上涨，但金价仍在继续升值。

黄金市场，是否不再受经济因素的支配？

中国消费者是很重要的一个因素。

从全球范围来看，美元上涨，会导致人们持有更多美元，从而抑制黄金的价格上涨；尤其是在美联储发出继续维持高利率的信号之后。

但我们的特殊之处在于，由于外汇的管控，导致很多家庭无法直接持有美元，因此黄金无疑成了首选。

黄金不仅仅是避险，很多时候黄金还具备“避水”的特征。

我们为什么要追求财富的保值增值？

那是因为货币总体是在不断增长的，经济要增长，货币就需要“放水”，而对高净值群体来说，他们由于财富更多，因此受到货币贬值的压力自然也就更大，所以在选择增值保值的产品上，他们的行为动机要更迫切。

过去我们常常会听说有人把财富往外迁移，其实站在他们的角度来看，每年的货币贬值假设是10%，对一个千万富豪来说，他们的财富购买力实际上是呈现一个下降的趋势。

尤其是美元如今还维持一个利率高位，而反观人民币的利率走低，也更激发了国内消费者对于黄金的追捧。

根据黄金协会的数据，今年一季度，国内的黄金消费量同比增长6%，去年的增幅也高达9%。

随着传统投资的低迷，外汇的管控加上人民币利率的下行，投资黄金变得更具吸引力，被多数国内家庭视为保值增值的房地产目前仍没有摆脱危机，股市的信心也没有恢复的情况下，黄金成为了几乎唯一的选择。

和房地产动辄百万的购房门槛不同，黄金从几百上千到几万元，皆可选择，哪怕是对年轻人来说，也可以花上几百元，攒金豆，以小见大。

在电商平台淘宝上，金豆这样的商品也备受消费者青睐，商家们在直播销售金豆时也会说，买金豆看似是购物，实际上是一种投资。

很少有门槛如此低又能够兼备购物和投资需求的东西，黄金就是其中之一。

盛世古董，乱世黄金；消费者对黄金的狂热追求，背后往往还蕴藏着这样一种不可言说的想法，对未来宏观经济形势的担忧，对自己收入下降的焦虑，以及对这个社会的不安感。

经济增长放缓，人们的消费变得更为理性，但投资需求依然存在，银行利率的下降，本质上是为了激发人们的消费欲望，但市场的不景气，也让人们的选择并不多，要么存进银行，要么购买黄金。

钱总要有个去处。

放进银行还是变成黄金，本质上取决于你的投资偏好，以及本金的高低。

除了国内消费者热衷于购买黄金之外，另一个黄金大买家是央行。

今年3月，央行已经连续第17个月增加黄金储备，去年，央行购买的黄金比世界上任何其他银行都要多，黄金储备的增加量达到了近50年来的最高水平。

这一行为背后的动机，不言而喻，我们或许在为了即将到来的事情做准备，也或许是为了即将做的事情，做准备。

不管是哪一种，都加剧了消费者购买黄金的热情。

央行一方面购买黄金，一方面削减美国国债，意图很明显，那就是为了实现储备资金的多样化，以及减少对美元的依赖。

长期以来，美元一直都是我国最重要的储备货币，没有之一；我国的外汇储备美元常年都维持在3万亿左右，但随着两国经贸关系的变化，我们的战略也有所调整。

在过去的十多年时间里，我们一直在减持美国国债，截止今年3月，我国持有约7750亿美元的美国债务，低于2021年的1.1万亿美债。

中银国际全球首席经济学家管涛说，我国过去增持黄金时，是在国内用人民币购买，而这次央行是用外币来购买黄金，这有效地减少了对美元和其他货币的风险敞口。

对个人来说，黄金是很好的避险资产，对一个经济体的央行来说，黄金同样具备类似的效用。

在美国财政部对俄的制裁罕见地冻结了俄的美元储备之后，包括我国在内的许多央行开始买入黄金。

原因其实很简单，因为美国这一制裁动摇了大家对现行国际货币体系的信用基础，这迫使各央行以更多样化的持有来保护其储备。

美元作为国际通用货币，它的信用源自美国的背书，而美国因为“军事”这一理由冻结俄的美元储备，无疑在一定程度上破坏了美国的信用。

对我们来说，如果一旦发生和俄类似的行为，那么也极有可能因为这一点，被美国冻结储备，因此购买黄金的避险情绪，不言而喻。

不过虽然央行一直在购买黄金，但这种金属仅占我国外汇储备的4.6%左右，按照百分比计算，印度持有的黄金储备几乎是我国的两倍。

从这个角度来看，由于我国的外贸经济体量庞大，尽管央行已经连续17个月增持黄金，但外汇储备依然还是以美元为主。

不过从长期的角度来看，黄金的价格走势和消费者乃至央行对黄金的热衷，短期内都不会有一个太大的改变。

黄金变得越来越重要，这可能是金本位时代之后黄金所迎来的又一个高峰。

世界正变得越来越不确定性，风险越来越多，黄金越来越热，而国内的有效投资渠道依然单一之下，黄金的热度也将持续。

end.

作者：罗sir，关心经济、社会和我们这个世界的一切，好奇事物发展背后的逻辑，乐观的悲观主义者。