外部没好消息。和米帝没谈拢，米帝来了个投资限制，限制投资范围包括芯片、AI、量子计算等产业。这还不算完，一波未平一波，欧罗巴又打来一杠子：电动汽车征收补贴税5年。

我讲过，外部的严峻形式不会因米帝换领导而改变，谁上来都一样的，东大日趋壮大，世界资源有限，为争夺全球分配分工主导权，摩擦在所难免。故投资人平常心对待就是，从2018年老特开战起到今天都6年了，你还一惊一乍，啥都担心就有点说过不过去了。

当然，关税这件事，对电动汽车出口短期会有冲击。但更需要多注意的是投资限制，如今我们的芯片、AI和量子计算这些领域对国外技术和资本还是有依赖的，我们的短板也不多，主要是光刻机、EDA、算力芯片等。当然，国产技术发展很快，但暂时做不到全面替代，如中芯国际在用的光刻机还是大部分来自ASML。当然技术限制并非此次焦点。投资限制才是关键，而这个限制的结果可能是：逼着中国去振兴股市，激励创新良性机制。

其实一家科技企业各个阶段的资金来源是不同的，初创企业靠种子轮和天使基金，靠孵化器，发展到一定程度通过ABC轮吸引风险投资和私募PE基金，上市后靠交易所股东。我们将种子轮、天使基金、风投和PE统称为创投。创投是在科创企业上市前布局，上市后退出，有投资人一听减持就愤怒，其实对创投要理解。创投不是创业者而是财务投资者，他们就是来承担风险，并享受成果的，风险和收益是匹配的。很多创投基金100个项目才成功2-3个，如果没有退出机制，那么失败项目的风险就没办法分摊，创投基金就会倒闭，创投基金倒闭了，技术创新也就没有了。

时间以2016年为界限，其实在2016年以前，国内大部分科技公司背后都有外资的影子。比如早期的四大门户网站，除了网易，其实都有外资参与，耳熟能详的，比如IDG、红杉。为什么都是外资？很简单，20年前，一个满嘴跑火车的小伙子过来开口向你要借2000万美元，你会给吗？谁都没有开天眼，中国国内当时的创投基金并不发达。

况且，中国国内也没有创投基金的变现渠道，A股很少让还没有赚钱的科创企业上市。既然科技公司要去美股上市，自然是美帝的创投能够捷足先登。

2016年以后，感受到技术竞争压力，尤其是2018年以后。国内的创投才开始崛起。连政府都参与进来，比如合肥投资蔚来，北京亦庄国投，再比如国家大基金，在这段时间都活跃起来。国企民企，金融业都有参与。但至今为止，国内创投基金实力还是太小了，别看一成立动辄就号称200亿人民币大基金，但在跨国巨头面前，其实啥都不是，跨国医药巨头收购一个药品的海外授权就可以是几十亿美元。而特斯拉一个大模型投资也可能是1万张显卡起步，一张显卡可能就是几万美元。

而这次美帝是要截我粮道，断我粮草，势必中国更要靠发展创投基金。但创投基金是需要退出的，他们只是在企业上市之前拉一把，不是陪伴终身的资金。如果没有退出机制，那么创投就壮大不起来。那么退出机制在哪里？一个叫做并购重组，对于创投来说，这不是大肉，属于不赚不赔，因为溢价比较低，但如果被互联网平台收购，或者被上市公司收购，也许能卖个好价钱也可以选，因此，一定要把防民营经济无序扩张和防互联网平台垄断与对高科技风险投资区分开来。另一个叫做上市后退出，这就需要做两件事：其一，将股市门槛做优化，至少能让好的初创企业IPO，而不是用财务指标去堵，再者，减少股票供给要靠退市和退市后对中小投资人的赔偿；其二，将股市搞红火，你得有牛市，让小股东有接盘创投的动力。

所以，对于美帝限制投资，我有一计，便是发展创投，而发展创投必然先要激活股市，那么需要多管齐下：

其一，财政政策发力稳住经济，对风险投资和创投企业减税降费，央行量化宽松货币政策提供无限流动性，稳住股市，增强投资人信心。

其二，股市必须加快制度改革，IPO优化、退市制度、集体代表诉讼等等要快速落地，可称之为股市制度的供给侧改革。

其三，国家要带头来搞创投，大基金、地方创投母基金都是榜样，未来还可以更多。

其四，打开国门，创投基金也要去海外并购，因为有些海外企业有国内企业急需的技术专利，等技术专利有价值了就晚了，所以要创投基金去烧烧冷灶。

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