不要再骂苏银了，看看历史数据研究就明白23Q4和24年一季报是怎么回事

本文调取了2015年以来江苏银行公布的所有年报和季报，重新整理提取出这几年每一季度的单季利润和营收，以及营业费用数据。如果仅仅看4月26日公布的23年报，也许真的被吓一跳，难怪大跌9个点。但是通过这些数据，可以发现该公司业绩输出的特点，以及背后隐藏的信息。

江苏银行的业绩暴雷了吗？为何如此多人以脚投票，近乎跌停？

要知道这个世界上永远只有少数人能够见微知著，洞悉事物的真相！

本文将重点分析以下几个方面：

（1）Q4的业绩其实是个常态

（2）为何23Q4的利润会下降这么多？

（3）24Q1的利润的背后真相

（4）苏银的经营能稳住吗？

一，Q4的业绩下降其实是个常态。

先看下面图表，数据来源于苏银历年公布的年报，经本人加工整理如下：

2015-2024江苏银行单季业绩梳理

可以看出，每年的第四季度的利润总是全年四个季度中最差的，往往和前三个季度突飞猛进的态势形成反差。因此，这次公布23年财报，23Q4的利润下滑本就在预料之中。

当然23Q4的利润下滑程度较往年相比，下滑的程度确实更大。

下滑主要是营业收入下降，营业费用增加造成的。具体原因后面会单独分析。

2020年的数据是个很好的例子：

我们看到2020年的四个季度利润表现更是一个季度比一个季度少。

20Q1盈利43.78亿，Q2利润40.52亿，Q3利润40.24亿，Q4只有27.76亿。

但是这并不影响苏银这几年的高速稳定发展。那些拼命的抛售的人，他们在担心什么？有什么可担心的？

下面是本人画的2015年至今的利润折现图：

2015-2017季度利润折现图

上图清晰地，显示出第四季度业绩是每年最低的特点。

但是，自上市以来，江苏银行每年的全年业绩是明显在一个上升通道中。（趋势线）

上图中的红色点，是历年Q4(第四季度)的利润金额。

这么明白的事情，还有什么好担心的呢？

二、为何23Q4的利润会下降这么多？

上面说了，每年的Q4,苏银都会下调利润。为什么呢？

首先，我们看到无论营收如何，近3年来，每年的第四季度的营业支出都是全年最高的，都在100亿以上。平时要比第四季度少一个数量级。这是因为苏银例行每年把费用放在第四季度。似乎已经成为一种习惯了[呲牙]债转股的成功似乎不可避免要支出一笔费用等等。

再就是，2023年第四季度的营收明显下降了，这是个事实。这个原因是多方面的：去年我们的降息政策导致息差收窄，影响到了利息的收入。但是不用担心，随着时间的推移，新增的存款的成本是降低的，之前高成本的存款逐步到期兑付，此问题慢慢解决，营收和利润也会恢复。难得的是这种环境下，Q1还取得了这么好的业绩。

同时，经济环境的影响也是原因之一。

但是总体来说，江苏银行业绩表面的“暴雷”，实际是市场对于它预期过高，以及预期落空后的阶段性反噬。今年一季度净利润增速实际依然有10%左右，由于可转债转股原因，2024年末，股本规模猛从147亿增到183亿股，一年时间增幅达到24%。股市是人性的放大器，等情绪释放后，再客观的去审视，虽然苏银也许不算特别优秀，但还是能排在上市银行前列。

三、24Q1的利润的背后真相

江苏银行在2024年第一季度的营收约为209.99亿元，同比增加11.72%；归属于上市公司股东的净利润约为90.42亿元，同比增加10.02%。按照历史数据，一季度的数据基本为全年的盈利定下一个基调。

从资产规模的角度来看，江苏银行的总资产也在持续增长。2024年一季度末，该行总资产突破3.6万亿元，单季度增速创近7年以来新高。这种资产规模的扩张表明江苏银行在业务发展方面取得了显著进展。

再者，江苏银行在资产质量方面也保持了平稳态势。其不良贷款余额和不良贷款比例都有所下降，拨备覆盖率也有所提升。这些指标都反映了江苏银行在风险管理方面的有效性和稳健性。

此外，江苏银行还积极优化业务结构，提升价值创造能力。在对公业务、零售与财富管理业务以及金融市场业务等方面都取得了不错的成绩。例如，对公存款余额、对公贷款余额、零售存款余额和零售贷款余额等关键指标都有所增长，这进一步体现了江苏银行业务的多元化和全面发展。

重要的是，一季度苏银同比多计提了6亿信用减值，可以说这个一季度的利润是实打实的，应该没有水分。如果不算这6亿计提，苏银的单季利润可以达到96亿。从这个角度，我们可以看出苏银的管理层对账目的审慎态度。

四、苏银的经营能稳住吗？

首先承认，和成都银行这些能享受到国家政策红利的被动增长的银行不同。江浙沪和广东福建没有这么好命。

四川去年收到的转移支付全国第一，6000多亿，无疑对当地的金融机构是个极大的利好，躺赚，6000多亿即使平分给当地金融机构也是很可观的收入，相比发达地区的银行员工要努力出击拉存款，推贷款来说，可以说是非常幸福，能轻松被动增长。四川地区自古天赋异禀，一直受到中央的补贴，无法模仿。这个现象在本人另外一篇文章中有详细阐述，此处不表。

苏银取得的成就得益于江苏银行坚持深耕中国经济最具活力的区域，充分发挥资源禀赋优势，持续优化业务结构，不断提升价值创造能力。经营团队更是高瞻远瞩，从房地产贷款占比就可以明显看出其经营的高度，目前该行房地产贷款仅占5%。笔者更加尊重这种企业。

从该行的长期走势来看，业绩一路向上。多年来增速在所有银行中位居前列。

曾经有人问过，如果投资一家连续亏损多年的企业，会不会取得更高收益。我的回答是：如果这个经营团队年年亏钱，那么是因为他们的管理层水平太差，以后也别指望能赚钱。好的企业只会更好，差的企业只会更差。和学习一样的道理：好学生，偶尔成绩下滑，很快就能恢复。差生通常无论怎么补课，貌似效果都不行。

江苏银行还提出了半年报分红计划，如果实施，2024年将会收到两次分红，0.47+X，半年报如果分红0.2元，今年分红也是非常不错的了，以后每年两次恢复成原来数据，所以今年的分红可能是比较多的一年。

受宏观经济影响，以及多年连续高速增长。本人认为：虽然经历了可转债转股，如果苏银继续高速增长，必然会带来资本充足率不足的老问题。倒不如降低营收增长速度，降低资产增长速度，提高利润率，通过内生增长来提高资本充足率。提高分红率，为股东带来更高的回报。

无论如果，就算从此以后，江苏银行不再增长了。每年分红都固定在0.47，难道您就会觉得没有投资价值了吗？