导 读

光伏焊带是光伏组件焊接过程中的重要材料，按用途主要分为汇流焊带和互连焊带。互连焊带用于连接光伏电池片，收集、传输光伏电池片电流。汇流焊带用于连接光伏电池串及接线盒，传输光伏电池串电流。

在全球光伏装机快速增长的大背景下，假设每GW 光伏组件需要消耗 450 吨焊带，测算 23-25 年光伏焊带的市场需求量分别为 19.8、21.8、24 万吨，至 2025 年光伏焊带的市场规模将达 234 亿元，23-25 年行业三年年均复合增速约 28.3%。

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全球光伏焊带需求分析

在光伏发电产业链中，上游主要为光伏电池相关的原材料，包括硅片、银浆、纯碱、石英砂、基膜等，中游主要为构建光伏电站所需的组件和部件，包含光伏组件、电池片、逆变器、汇流箱、光伏支架和线缆等，下游为光伏的应用领域，主要是光伏电站的搭建、系统集成与运营。其中，光伏焊带是指在一定尺寸的铜带表面涂敷一定厚度的锡基焊料而形成的复合导电材料，应用于光伏电池片的串联或并联，作为连接器件，焊带发挥导电聚电的作用，将电池片产生的电流收集传输后导入到接线盒，属于光伏产业链的中游环节。

光伏焊带是光伏组件焊接过程中的重要材料。按用途主要分为汇流焊带和互连焊带。互连焊带用于连接光伏电池片，收集、传输光伏电池片电流的涂锡焊带，又称为互连条、互联条。汇流焊带用于连接光伏电池串及接线盒，传输光伏电池串电流的涂锡焊带，又称为汇流条。在光伏组件的成本构成中，光伏焊带占光伏组件成本的比例约为 2%左右，成本占比较小，但却是太阳能光伏发电系统必不可少的配套产品，其品质优劣不仅会直接影响光伏组件中由光生伏特效应所产生电流的收集和传导效率，且对光伏组件的服役寿命也有至关重要的影响。

从成本角度看，光伏焊带的原材料主要为铜材和锡合金，直接材料成本占比超过 90%。焊带由基材和表面涂层构成：基材是不同尺寸的铜材，并要求规格尺寸精确、导电性能好，具有一定的强度；表面涂层可利用电镀法、真空沉积法、喷涂法或热浸涂法等特殊工艺，将锡合金等涂层材料，按一定成分比例和厚度均匀地覆裹在铜基材表面。因为铜基材本身没有良好的焊接性能，锡合金层的主要作用是让光伏焊带满足可焊性，并且将光伏焊带牢固地焊接在电池片的主栅线上，从而起到良好的电流导流作用。

“双碳”目标下，全球光伏新增装机增长，带动光伏组件需求持续增长。为实现零碳目标，全球能源转型步伐加速，建立以可再生能源为主的能源系统，实现绿色可发展已成为全球共识，在全球提升可再生能源消费比重的大背景下，全球新增风光装机仍将持续增长。行业高景气高成长确定性强，欧美发展部分本土制造业不改光伏行业“量增”逻辑。根据 CPIA 的数据，2023 年全球光伏新增装机量预测为 345-390GW，同比增长 50%-70%，若未来几年全球新增装机复合增速能达到 10%，则 2025 年新增全球装机量将达 417-472GW。

光伏焊带行业市场规模随光伏装机量增长而扩张的逻辑清晰。全球光伏行业的快速增长带动相关辅材包括光伏焊带市场规模的持续扩容，我们假设每 GW 光伏组件需要消耗 450 吨焊带，随着 CPI 指数上涨与焊带产品优化升级，焊带的销售单价以每年 3%的幅度上涨，同时假设容配比为 1:1.2，则 23-25 年光伏焊带的市场需求量分别为 19.8、21.8、24 万吨。2025 年焊带的市场规模将达 234 亿元，行业三年年均复合增速约28.3%。

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行业技术门槛高

电池片向 N 型技术升级，驱动焊带产品更新迭代。随着 P 型电池转换效率逼近极限，目前电池片环节各项新型技术 TOPCON、HJT、BC 等正不断涌现，不同技术路线也并非完全相斥的关系，TOPCON+BC，HJT+BC，HJT+TOPCON 等等，各项技术结合中发展。随着 N 型渗透率提升，无主栅等降本工艺的逐渐渗透，对于辅材之一的焊带，也有着相对的匹配升级需要。

光伏焊带产品的迭代呈现出随电池技术同步发展的特性。N 型电池对焊带需求升级体现在：（1）细线径：为减少栅线遮光面积+减少银浆耗量，电池正在向多栅线方向进行技术迭代。当前市场上主流的栅线方案为MBB（9-12 栅）和 SMBB（15-18 栅），对应主流焊带直径分别为 0.29-0.35mm、0.22-0.26mm 左右，而线径更细的 SMBB 焊带有望成为 N 型 TOPCon 电池组件的主流互连焊带品种。（2）低温焊接：适用于HJT 电池，改变常规焊带的涂层成分，使用熔点温度不超过 175℃的焊料为原材料，可以实现低温焊接，同时有利于降低电池碎片率。3）0bb 焊带：焊带规格进一步变细至 0.2mm 左右，无主栅，焊带直接与副栅焊接。4）Xbc 焊带：由于 XBC 组件其电池片正负极都在背面，焊带的力学性能较为重要，目前采用的是扁焊带进行互联。

焊带产品的迭代升级提速，驱使行业的进入门槛提升。焊带产品的屈服强度、同心度、涂层厚度、可焊性等是较为核心的产品性能参数，企业需要不断优化焊料配方，在保证耐老化、抗腐蚀性能的基础上，使得产品具备更好的可焊性，并有效减少客户因虚焊问题导致的产品质量问题。同时，焊带的生产研发需要与下游组件客户保持紧密的合作关系，企业要实现各类产品的快速切换、对客户需求快速响应的同时，保证产品性能优良、品质稳定、各项性能指标能满足客户要求。

此外，焊带行业规模较小、客户需求迭代较快，产线构建、生产工艺积累、良率管控等存在大量 knowhow，也因此跨界进入者在布局光伏时，往往首选产值较大、设备供应链发展成熟的主产业链切入，而焊带行业的新进入者较少。焊带产品升级迭代的提速，在产品涂层厚度的精确控制、屈服强度的稳定性提高、同心度提高、生产效率提升等方面都会面临更多挑战，使得企业在产品结构和工艺技术等方面的研发领先性，成为愈加重要的竞争优势，行业的进入壁垒将趋于提升。

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贸易政策及行业集中度

贸易壁垒政策日趋严苛，辅材海外产能的重要性日益上升。2022 年 6 月，美国对进口自柬埔寨、马来西亚、泰国或越南这四个被调查国家的晶硅光伏电池和组件给予 24 个月的双反税豁免。但在 24 个月豁免期（即2024 年 6 月 6 日）后，在前述东南亚四国生产并使用产于中国的硅片的晶硅光伏电池，同时在银浆、铝边框、玻璃、背板、胶膜、接线盒 6 种组件辅材中包含两个以上来自中国产地的辅材生产的光伏组件，出口美国均将被征收双反关税。

2023 年 5 月 12 日，美国财政部和国税局（IRS）发布了指导意见，正式明确了IRA 中本土制造的计算法则：1）项目中功能结构作用的钢铁需 100%在美国制造；2）项目所用产品中美国本土制造比例需超 40%（按金额计算），25-27 年该比例将逐年提升 5%至 55%后持稳。满足以上 2 点的项目根据功率及是否符合现行工资&学徒要求，可在基础 ITC 上，获得额外 10%/2%的抵免比例。组件所用辅材是否在海外生产，已成为规避关税、获取项目补贴的要素之一。贸易壁垒政策趋严的背景下，促使我国光伏企业近年来加快了布局海外一体化产能的步伐，辅材的海外产能布局将成其中的重要一环，焊带龙头企业与下游组件客户合作紧密，且具备资金优势，有望加速海外产能布局，促进占有率提升。

光伏焊带 CR5 约 43.1%，未来行业集中度将趋于提升。我国光伏焊带行业市场化程度较高，由于此前主流的 MBB 等焊带产品较为同质化，导致焊带行业市场参与者较多，且主要以民营企业为主，头部企业的占有率也相对较低。根据华经情报网的统计，2021 年宇邦新材市占率为 16.5%居行业第一，同享科技市占率10.2%为行业第二，其他企业太阳科技、泰力松、威腾股份等市占率均不超过7%，CR5 为 43.1%。

随着辅材的海外产能重要性提升，叠加光伏焊带更新迭代、性能提升正成为紧迫需要，具有先进的生产技术、较强的生产能力、较高的自动化程度、雄厚资金实力的光伏焊带龙头制造企业将更能研发出符合技术升级趋势的光伏焊带产品，在行业比拼当中更有竞争优势。龙头市场占有率有望进一步提高，将使行业集中度趋于提升。

展望未来，我们认为，龙头集中度提升将使得光伏焊带的竞争格局更加良性，在光伏主产业链激烈竞争、比拼现金成本的背景下，焊带行业仍有望迎来盈利能力的稳定与改善。一方面，焊带产品为匹配 N 型电池片不断进行迭代升级，推升了生产壁垒的同时，也将带来更高的产品溢价。另一方面，贸易政策收紧，或将促使我国焊带企业加快布局海外产能的步伐，海外营收占比提高也将提升改善相关公司的盈利能力。

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