这一轮牛市到底可以走多久？国庆之后到底是拐头向下，还是继续向上走？要搞懂这些问题，你必须弄懂这一轮牛市的本质到底是什么？为什么上两周还是哀鸿遍野，突然就进入全民捞钱的时代？

任何的事情，我们都是透过现象看本质。9月23日收盘，沪指涨0.44%，报收2748.92点，两市成交仅5510.02亿元。可是9月30日收盘收3336.5点，成交总额超2.59万亿元，创历史纪录。

从2700点保卫战到创历史纪录单日成交额最高，仅仅用了一周的时间，在这一周里面，到底发生了什么？如果你以为这一切只是因为924新政推动的话，那就是大错特错。这轮牛市就是内因加外因叠加的效果，可以说一切都是水到渠成。

我们首先得明白，我们本来就是处于这一轮康波周期的尾部，经济反弹本来就只需要一个信号。2019年在新冠疫情之前，美国突然进行了三轮的降息，把利率下调了75个基点。这是美国2018年加息周期结束之后，第一次降息。

2008年美国次贷危机之后，为了推动经济发展，美国连续10年都没有加息，一直保持超低利率的货币政策。

在美国2019年降息之后，全球就发生了新冠疫情的黑天鹅事件。从经济学的角度来说，只能说这场疫情完成帮助美国完成历史性的收割计划的布局。这就好像2年之后，俄乌战争的爆发一样，看似偶然，但如果没有美国在背后的挑唆跟布局，这场战争或许就不会爆发。

疫情的出现让全球经济直接陷入停摆。2020年在疫情初期过后，美国就急急忙忙进行经济刺激，这次放水更是史无前例的。特朗普直接签署了万亿美元的刺激计划，同时美国再进行2次降息，而且两次就降了150个基点，史无前例的力度。

在大放水的刺激下，美股、日股甚至是印度股市都刷新了历史新高。现在你再回头来看，2020年大A也是迎来了一个阶段性牛市，一路到2021年年中冲到3700点的近10年高位。

这个大A的牛市显然也不是我们经济复苏带动起来的，当时我们跟美国的贸易战处于紧张的状态，GDP增速连续数年下滑，科技方面也是受限于美国的制裁。

在我们的大A达到3700点之后，我们的股市、楼市同时迎来了历史性的拐点。股市方面在美、日、欧市场依然不断上涨的情况下，大A却是一路下滑，直接跌破了3000点心里位。

楼市方面，恒大等地产巨无霸纷纷暴雷，光是一个恒大负债就超过了2万亿。一时间中国金融市场是风雨飘摇。股市、楼市持续性暴跌，最大的问题就是导致银行的系统性风险。因为大量抵押在银行的房产、地皮、股票都成为负资产。

这个时候，美国继续来了两个大招，第一个就是推动俄乌战争的爆发，在欧洲引发一个大雷，导致欧洲经济陷入动荡。第二个就是战争爆发一个月之后，美国就进行加息。全球流动性直接被美国截流。中国的资产端更是雪上加霜。股市直接跌破了2700点，商品房销售额从2021年巅峰的18.19万亿，跌到了2022年的13.33万亿。

资产端暴跌，导致全民投资消费信心持续下降。第一，我们的经济本来在快速发展40年之后就迎来了调整周期。第二个大周期下又叠加了美国加息周期的影响。

于是我们的居民跟企业就不断拼命存款，居民存款到今年8月份的时候已经突破了148万亿，人均存款高达11万。更加可怕的是，因为美国不断加息，导致我们的外贸利润大部分暂停结汇，留在离岸市场疯狂赚利差。两个水龙头都几乎被拧死了。寒气传导到市场的各行各业。

不过从另外一个角度来说，在这3年的经济持续下行中，居民存款不断增加，虽然影响了消费跟投资，可是也成功降低了老百姓的杠杆率。光是今年上半年老百姓的住房贷款就减少了4100亿。我们目前的居民杠杆率只有60%，比美国低了大约20%，也就是说我们还有上杠杆的空间，只需要等待一个合适的时间。跟中国香港相比，内地居民杠杆率更是地了30%。

9月18日，美国降息，其实就是吹响了反击的号角。因为在过去两年中，我们的名义利率虽然比美国低3%，可因为我们的CPI接近于0，因此我们的实际利率还是美国更高。这就让我们有了降息的空间。可是在美国降息之前，我们的降息空间其实被美国锁死的。这就是为何，我们的经济明明需要放水冲击，可是国家却迟迟无法行动的原因。

可是美国也有自己的问题，他们35万亿美元的美债，持续高息将拉爆自己。因此在坚持近3年时间之后，美国最终也是比预期更快就降息了，而且第一次就降了50个基点。现在全球交易员投票100%认为美国今年将再降息100个基点。

这样一来，我们的降息空间就被打开了，于是这才有了24日的六箭齐发，又是降低存量房贷利率，又是降息降准等。货币政策、财政政策迅速被打开。作为反应速度最快的股市，于是立刻迎来了疯狂的报复性上涨。

因此那些怀疑这次股市是疯牛市的人可以醒醒了。整个经济的拐点都已经来了，不止是股市，接下来楼市也会反弹，实体经济也会迎来又一个春天。美国降息之后，中美利差就更小，离岸的2万亿美元结汇资金会回流，加上国内的冲击放水，148万居民存款也会入市，还有央行支持的8000亿资金，几万亿的社保基金等等。可以说光是近期的增量资金就足够支持国庆后的增长。

哪怕后期会进行调整，那整个市场也会震荡上涨，以创造近十年的新高的姿态带动中国经济迎来再次腾飞。