著名经济学家宋清辉

海外资本市场并非“风景独好”。例如做空机制和严苛监管就让不少中概股水土不服，其中一部分中概股回归A股的预期也在不断升温，A股有望迎来新一轮的投资机会。整体来看，中概股在海外市场上容易遭到各种水土不服，最为明显的是不容易被境外投资者所认可。虽然在海外上市的条件相对宽松，但不少宣布私有化的上市公司在某些方面上却适应不了海外的环境，也常常因为各种情况被机构看空。总之，海外上市的梦想和现实有很大的差距，大量企业赴美上市之后，并不一定能够享受到资金盛宴，企业知名度也没有得到相应提升，反而被大量的投资者、机构不断质疑，导致中概股的价值愈发缩水。

中概股若是希望长期在海外市场发展，塑造其市场价值是非常必要的。一般来说，价值的塑造需要从两个方面进行：一方面是产业价值的重塑，另一方面是品牌价值的重塑。对产业价值而言，就是企业要将规划、设计、生产、销售、运营、研发、售后等各个环节做得精益求精；品牌价值方面，就是让企业的好形象广为流传，赢得投资者好感。

虽然在移动互联网时代，信息传播的速度非常快，但是由于地域不同、时区不同、语言不同，信息不对称的问题依旧会长期存在。由于境外投资者对上市公司的实际运营情况并不十分清楚，因此总会有别有用心的机构会挖空心思找一些所谓的负面消息对中概股进行恶意攻击，中概股也常常因此被做空。

境外证券市场相对成熟，境外投资者更看重上市公司的价值。如果一家上市公司能够在产业链各个环节都做到无懈可击，为股东创造出符合预期甚至是超出预期的收益，自然会给予投资者相当多的长期持有信心，只不过鲜有在海外上市的企业能够做到这一点。对于绝大多数企业而言，重塑产业价值的难度相当大，但若不采取手段重塑产业价值，企业风光上市的背后，未来可能出现的局面很可能是黯然退市。毕竟，绝大多数采用注册制的市场，上市比较容易，退市也是分分钟的事。

重塑产业价值首先要从企业的核心竞争力入手。一方面要考虑该从哪些方面强化企业的市场竞争力，提升企业的生产效率、降低企业的成本、增加企业的盈利收入；另一方面，要考虑如何跟随市场发展，设计新的产品、进行新的转型、寻找新的发展思路。此外，还需加强组织管理、人事管理、企业文化等方面的建设。在企业硬实力增强的同时，强化软实力，推动企业全面增长，减少各类短板产生的概率。

说起来简单，做起来却并非易事。重塑产业价值也需要投入大量的人力物力、花费大量的时间。对于那些急于上市圈钱的企业而言，这可是一大难关。对于那些真心实意要长期在海外市场实现自身价值的企业而言，如果一直得不到投资者的关注，那就必须考虑重塑产业价值。

就品牌价值而言，企业要做到的品牌影响力不仅仅是要在中国家喻户晓，而是要做到名扬海外。譬如，尽管我们不知道英伟达、微软、苹果等美股上市公司的真实详细资料，但我们都知道投资这些企业是没错的，因为这些企业的品牌形象已经实现了全球化。

虽然很多海外上市的企业有着良好的发展前景，但大多数企业的知名度都在中国国内，国外投资者对这些上市公司的情况并不十分知晓。即使是在国内如雷贯耳的阿里巴巴、腾讯等企业，在美国也并未得到投资者的高度认可，其股价亦不时会遭遇“黑色星期五”。还有些境外上市的企业在国内都没有什么知名度，对于这种企业，投资者自然会避而远之。

总而言之，在海外上市的中概股塑造全球品牌价值需要实现产业扩展，同时也需要与产业价值相辅相成。好的产品加上好的宣传方式，才能为企业营造出一个好的市场氛围，才能令中概股的价值逐渐回归应有的局面，才能令中概股在海外市场中处于受投资者青睐的环境当中，从而令中概股实现其应有的投资价值。

（作者系著名经济学家宋清辉，著有《中国韧性》）