“不知怎么，外国一切好东西到中国没有不走样的，”辛楣叹口气，不知道这正是中国的利害，天下没敌手，外国东西来一件，毁一件。

——钱钟书《围城》

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国足球迷最擅长的，是数学上的排列组合。

小组赛刚踢几场，球迷们就开始算积分、算胜负关系、算净胜球，最后得出国足理论出现的可能性推衍。

而A股股民最擅长的，是逻辑学上的归因分析。

每次市场下跌，都能唰唰唰一顿找理论。

在昨天3000+个股下跌的基础上，今天我大A百尺竿头更进一步，4800只股票下跌。

啊不，4800只个股待涨。

这还是在全球吹风降息，美股昨夜大涨的基础上走出的行情。

独立走势、卓尔不群。

大部分股民认为要为大A下跌负责的，是量化。

我很尊敬的刘纪鹏教授也出来说，应该暂停量化交易。

那今天就跟大家盘一盘量化交易的来龙去脉，以及这个东西对市场真正的危害在哪里。

正常情况下，我们评价一个投资者的能力圈，应该是说行业、或者风格。

比如你了解半导体，我了解互联网。张坤做大盘成长，曹名长做小盘价值。

我们派克斯研究院之所以有这么多研究员，就是因为术业有专攻，没有人能做到全市场覆盖。

大家也可以在我们的小程序里，看到我们的研究院每天对不同行业的深度分析：

但对于量化机构而言，他们内部区分能力圈的时候，采用的标准是时间域。

比如，你是做持有两个月的，我是做持有一天的。

由此，我们可以把量化机构分类两类：一类是基于基本面因子挖掘的量化，一类是高频量化。

对于前者，我们认为不应该把他们一棒子全打死。

比如西部利得盛丰衍，他专做量化指数增强。

按照他自己的说法，他只是通过量化策略辅助做基本面判断。平均持股期大约在两个月左右。

我们看他的基金换手率，也处于一个合理的范围。

西部利得沪深300指数增强换手率

数据来源：天天基金

那在这样的交易体系中，量化只是起到价值发现的作用，本质上仍然属于价值投资的范畴。

甚至我本人都搭建过量化交易模型。

在19年的时候，我心慕冯柳10年900倍的业绩，于是搭建了以逆向投资为逻辑基础的量化交易模型。

具体做法，就是先用ROE、PE分位点、和近半年的K线走势，筛出一个股票池。

然后，再用股票近一个月的涨跌幅除以个股的年化波动率，在股票池中找到短期超跌最严重的公司。

基本面过硬、中期走势平稳、短期超跌。

通过数据回测，我发现这个模型在15年至19年间，长期年化收益接近30%。

而这个量化模型也确实在19-20年帮我小赚了一笔钱。

可惜的是，从2020年下半年开始，这个模型就失效了。

当然，我的量化交易模型，相对于机构，那就是土法炼钢、手搓原子弹。

但无论如何，以量化工具辅助价值发现，这种行为在机构与散户里都司空见惯、无可厚非。

真正把散户当韭菜割的，是那些高频量化。

当我的持有期只有一天的时候，我根本就不会在乎我买入的是茅台还是茅厕。

我在乎的，只是这只股票是否出现了异动的交易数据。至于公司赚不赚钱、管理层诚不诚信，那跟我没有一毛钱关系。

而这些市场内部的交易数据，普通人根本看不到。

更有甚者，花钱购入大量语料丢给AI训练，再借助融资融券和股指期货对冲，做稳赚不赔的生意。

这都已经不是投机了，简直就是把A股当大冤种来套利玩。

有傻子说啊，高频量化只是一种交易策略，你不能因为别人牌技比你好就把人赶下牌桌。

散户玩不了高频量化，属于自己活该。

这个觉悟，高到令我汗颜。

亨廷顿说，“只要价钱合适，资本，会出卖绞死自己的绞绳”，高频量化，干的就是这个事。

它赚的，其实是市场的绝户钱。

2

股市从来都不是一个讲究绝对公平的地方。

因为股市存在的根本意义，是壮大资本市场，反哺实体经济。

一切有违这个总目标的牛鬼蛇神，都应该被彻底扫除。

我们来做一下逻辑推衍。

假设这世界上有两种股市。

股市甲呵护散户、倡导价值投资，股市乙追求绝对公平、高频量化风生水起。

我们来看看这两个股市会发生什么。

股市甲因为倡导价值投资，企业为了最高就必须卷业绩、拼命赚钱。

随着企业不断盈利，整个市场就会茁壮成长、不断做大。

这个过程中当然也会有投资者亏钱，但整体上，投资者的平均收益会随着股市的成长水涨船高。

股市的赚钱效应，又会刺激股民的消费欲望，反哺整个宏观经济。

股市、股民、宏观经济，三方共赢。

这里插一张纳指月k，只是心情好

没有任何其他暗示

再看股市乙。

股市乙全是高频量化，股票只是K线的载体，投资变成了纯粹的数学游戏。

行业不重要预期不重要盈利不重要，大家只想赚别人口袋里的钱。

公司呢，满脑子都是怎么去搞个大新闻来产生交易异动，而不是卷业绩。

于是，市场就会在一次次的负和博弈中越做越小，成为一潭死水。

最终的结果，就是股市僵化、实体经济少了融资渠道、投资者也不赚钱。

长期上看，包括量化机构自己在内，没有人是赢家。

这里插一张沪深300的周k，只是心情不好

同样没有任何暗示

你像现在的市场，题材为什么没有持续性，一天能换十几条主线？

就是因为量化正在拿散户做多的动能当养料，提前终结上涨周期。

散户呢，只能抱着资金如无头苍蝇般团团转，看到什么小作文就一拥而上 。

导致的结果，就是指数好像没怎么大跌，但除了权重股在某队的维持下还能喘气外，整个市场都没有赚钱效应。

成交量，更是不断萎缩。

越没有赚钱效应，就越没有成交量。越没有成交量，就越没有赚钱效应。

在这个先有鸡还是先有蛋的故事里，最后的结果就是鸡飞蛋打、一塌糊涂。

而开启这个负面螺旋的，就是高频量化以一己之力击碎了几乎所有题材成为主线的可能。

强者从不抱怨环境，因为环境就是他们搞坏的。

这句话，放在高频量化身上，特别合适。

3

橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳。

美股玩量化的机构，不论是水平还是规模，都要碾压国内机构好几个档次。

那，为什么人家美股不会被高频量化给搞烂，反而能不断新高呢？

说到底，还是市场的成熟度、以及监管力度的问题。

咱们A股的高频量化，赚的其实就是A股市场不够完善的钱。

高频量化的核心，是赚波动率的钱。

美股的散户投资者，非常少。

信息来源：wind

机构之间，是集团军与集团军之间的较量。

定力足，下手狠。高频量化很难赚到纯粹交易的超额收益。

而A股由于散户占比较高，天然波动率就大。

这在高频量化的眼里，放眼望去，全是韭菜。

另外，高频量化可以钻制度的空子。

比如对于全大多数A股投资者而言，市场只能做多，不能做空。

而高频量化就可以同时选择做多做空，双向交易、更好地利用波动率。

又比如，普通人是T+1，而高频量化经常通过提前屯券，实现T+0。

所以，同样是高频量化，在不同的市场就可能扮演完全不同的角色。

美股市场是一个全副武装的特种兵，而A股市场就像个穿着开裆裤的小孩子。

而高频量化就像一条凶悍的狼狗。

碰到特种兵，它就是条军犬。

而碰到小孩子，那就是严重的威胁。

我们认为，在相关监管不能尽快完善的情况下，高频量化最好还是像刘纪鹏教授说的那样先暂停为好。

前两天有新闻说，30岁以下的股民占比仅有3%。

这意味着，新股民越来越少了。

如果任由高频量化继续这么收割，那老股民也只会一个个黯然离场。

如果股民都没了，那么A股，又有什么存在的意义呢？