10月15日，药师帮港股公告：公司已就收购一块医药100%股权签订协议，总对价10.35亿元。药师帮将以现金对价4.2亿元、股份对价6.15亿元支付。收购完成后，一块医药将成为药师帮的全资子公司。

一块医药成立于2017年，根植在湖南长沙，和药师帮一样都是医药B2B业务的平台，只不过面向的客户群体规模较小。资料显示，药师帮今年上半年共有8900个上游卖家，下游买家包含42.6万家药店、超31万家的基层医疗机构；一块医药官方宣称“建立战略伙伴关系的药企”超过1000家，下游的药店有3000多家连锁药店和上万家多体和单体药店。

药师帮表示，此次收购能充分整合双方在供应链、产品、自有品牌建设和市场等方面的资源和优势。收购以后，一块医药将保留其品牌并继续运营，商业模式和现有的核心管理团队仍维持不变。

同行业横向“大吃小”的案例并不少见，再次证明了快鱼吃慢鱼的残酷性。

药师帮出资的10亿元对价，其实并不算高。在被收购之前，一块医药在2019年至2022年共历经天使轮、A轮、B轮、B+轮四次融资，其中B和B+轮获得的融资金额均在数千万美元，表明其当时的估值并不低，可能已经到了10亿元级别。

而且药师帮的收购条件还挺严苛，双方签订了对赌协议：一块医药需要在2024-2026年核心业务营收增长率都至少达到20%，关键雇员流失率不超过20%，2024年第四季度净利润至少达到600万元等条件，才能拿到剩余的收购款项，即至少价值2.5亿元的现金及股份。

根据公告，今年截至7月底，一块医药已亏损达到1500万元。一块医药2022年来基本处于亏损状态，仅2023年实现净利润328万元。全年实际净利润才刚刚到第四季度目标值的一半。

这些冷冰冰的财务数字表明，一块药业想完成对赌目标难上加难，想要拿到2.5亿绝不容易。

图源：药师帮公告

客观的说，医药B2B批发商的整合是大势所趋。药师帮是游走在药企和药店的“中间商”，手中的资源就是和上下游合作谈判的筹码。尤其在医药零售行业普遍承压的当下，药师帮通过收购扩充资源，提升供应链的实力。这个策略是合理的。一块医药手中的连锁药店、单体药店及诊所至少能和药师帮形成1+1=2的作用。

药店销售的大多数是普通药品，大连锁的渠道话语权很大。B2B机构想要在其中横插一杠，必须要上规模、压成本，聚拢那些中小药店。药师帮通过自建品牌，瞄准了直供专销的产品及非药品这一品类，获得了不错的效益。

截至今年上半年，药师帮推出的“乐药师”品牌下品种数达到170个，品牌产品的交易总额同比增长了160%。而自有品牌就是一块医药主要的运营模式。据披露，一块医药拥有“元典”、“安泰邦”、“杏林泰”等自由药品品牌，涵盖中成药、化药、滋补等多个品类。

而一块药业就像一个“小型药师帮”，也建立了直供专销模式，药师帮认为它有助于自己进一步拓展自有品牌业务。药师帮表示，透过收购，将扩大集团直供转销产品市场份额，一块医药的管理团队在产品零售方面的专业知识，将有效增强集团满足药店客户需求的能力。

在院外市场蓬勃的年代，药师帮这样的B2B机构获得了不错的发展机会，聚拢了大批中小药店尤其是单体药店，拿到供应商更低价的产品，这是药师帮的生存空间所在。医药零售行业的实力直接决定着药师帮的议价能力。

但是，今年医药零售行业出现了新的状况。2024年上半年，医药零售连锁巨头多数出现了负增长。数据显示，今年前两季度，药店闭店数量逐季递增，2024年一、二季度，分别闭店6778家、8792家。这样的环境下，药师帮今年上半年月均活跃买家数超42.5万家，最終实现总收入超88亿元，净利润1335.4万元，已经是上市来难得的一次盈利。

医药零售药店的艰难则还将持续。今年下半年来，医保飞检对于零售药店的检查力度前所未有，很多药店经营者都如履薄冰。国家飞检启动以来，为了规避监管风险，不少药店甚至放弃了医保资格。

医药零售行业的高压态势一时间不会消褪，另一边，集采药品“三进”行动也在如火如荼地推进中，河南、山东、江西、湖南、陕西等地均已开始执行，严格限制集采药品进药店的销售价格，部分地区明确加价率应不高于15%。这些举措使得零售药店的利润空间进一步被压缩。

另一方面，在医药B2B业务上还有不少竞争者，如2017年就启动的京东“药京采”、2021年成立的九州通“药九九”等，哪家规模都比药师帮更大。如不快速扩张，药师帮本身都有可能陷入萎缩。

一块药业运行多年，经历多轮融资，最后基本“平出”卖给了药师帮，表明了医药B2B这个行业竞争的残酷性。尤其是在零售药店整体趋冷的当下，这些药店上游的B2B平台还有多少好的前景？这是值得行业参与者深思的。

撰稿丨杨曦霞

编辑丨江芸 贾亭

运营｜山谷

插图｜视觉中国

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