证券IT牛市弹性大
9.21日公众号文章梳理了一下金融IT个股顶点软件的逻辑，国产化替代趋势下率先推出全自研的核心交易系统A5，让顶点占尽先机，第二天开始顶点随着大盘反弹4个交易日上涨了30%左右。
复盘历史上的几次牛市节奏，非银金融在第一波带动全市场行情阶段总是表现最亮眼，证券板块的批量涨停是历次牛市开始的标志之一
牛市期间，投资者信心增强，交易量增加，直接提高了券商等金融机构的业务量，金融IT作为提供服务的行业，需求随之增加，金融IT板块的弹性甚至会高于证券板块的表现。
昨天上午交易量暴增，上交所交易异常，提交的订单信息不能成交也不能撤单等操作，推算预计是数据库在一致性和实时性出现了问题，在这个时间节点更突显了金融IT的基础设施保证能力，如果这波真的是牛市起点，金融IT的表现非常可能超过预期。
信创带来金融IT业绩增量
金融IT除了上述逻辑以外，还有一个就是信创需求的递增，2023年的统计，仅仅券商IT方面的投入就达到了430亿，如果算上银行保险等方面，预计到2026年行业规模可以达到3000亿以上规模。
行业需求刚性，增量预期成长预期同样刚性，具体可以参考：
链接：顶点软件高增长的逻辑
金融IT中恒生电子可以说是毫无疑问的行业龙头，在证券，金融，保险各个领域市占率行业领先地位。
恒生电子行业龙头
恒生电子的业务涵盖了证券、期货、基金、信托、保险、银行、交易所、私募等多个金融领域，提供包括交易系统、风险管理、资产管理、财富管理等在内的全方位金融IT服务。公司在多个细分市场中占据领先地位，如在基金、证券、保险、信托资管领域的核心市场占有率极高，公司被IDC评为证券业软件、银行中间业务软件供应商第一名
最近几年恒生电子股价阴跌不止，主要原因有两个：
大股东风险
恒生电子的直接大股东是蚂蚁金服，蚂蚁金服上市节点被暂停IPO，实际控制人阿里巴巴随后在2021.4月因垄断行为被市场监管要求三年的整改，目前无论是蚂蚁金服和阿里巴巴的整改要求已经落地，没有了政策风险。
市场情绪和业绩失速
恒生电子主营业务包括，财富科技，资管科技，运营和机构科技服务，企金、保险核心与金融基础设施科技服务分别占2023年营收的23.81%，23.51%，19.73%，9.62%。
这几年随着国内金融领域在IT方面的不断投入，恒生电子营收和业绩不断增长，截止到2023年净利润14.48亿保持中高速增长。从23年下半年开始业绩有降速的迹象，到24H1财报营收同比持平，扣非净利润1.36亿同比下降48.81%，业绩的下降是公司估值压缩的重要因素。
截止本轮调整的股价最低点，创了18牛熊市以来的新低。
恒生业绩还能恢复增长吗？
恒生科技在各个领域的市占率情况（以下数据不同的统计口径有差异）
大资管IT业务：在资产管理IT业务方面，恒生电子的市占率非常高，尤其是在O32/O45基金投资管理系统方面，在各行业平均市占率85%以上
证券IT业务：恒生电子在证券集中交易系统市场的市占率约为50%，极速交易系统市场市占率约50%
基金IT业务：在基金投资交易系统市场，恒生电子的市占率超过80%
保险IT业务：在保险投资交易管理系统市场的市占率约为90%
银行IT业务：在银行IT领域，恒生电子的市占率相对较低，因为银行IT领域供应商众多，市场集中度较低
期货IT业务：在期货集中交易系统市场中，恒生电子的市占率约为25%
数据风险与基础设施IT业务：在数据风险业务方面，恒生电子的市占率较高
恒生电子在金融IT领域产品线布局全面，且大多数领域都处于行业领先地位。目前大盘大概率处于牛熊转换的节点，一旦牛市来临，金融公司特别是证券IT领域的投入会加速，特别是昨天上证交易场所罕见的出现不能下单情况，会让市场更重视在IT领域的投入以此保障交易的稳定运营。
同时金融信创改革的时间节点临近，在政策要求下信创自主只能靠国内厂商，大规模投入下恒生电子作为龙头老大受益最明显。
公司管理层对业绩信心足：
今年上半年恒生电子业绩下降，扣非净利润1.36亿，净利润更是仅仅有不到3000万，恒生在8月份发布了新一期的股权激励计划，股票行权价格为17.04元每股（发布时候收盘价15.7元），根据股权激励目标，公司的扣非净利润2024-2026年每年扣非净利润同比增速不低于上一年的10%，相当于给公司未来业绩打下了一个底线，要知道去年公司扣非净利润为14.48亿，想要完成2024年的目标要达到15.9亿的扣非净利润。
上半年扣非净利润仅1.36亿，对应下半年14.57亿的任务确实有点难度，不过也凸显了公司的经营信心。
恒生电子逻辑总结：
1.牛熊转换期间非银金融和证券IT领域弹性最大，领涨两市
2.大股东阿里巴巴整改完成风险消除
3.金融信创行业空间大，推进加速，恒生作为行业龙头受益最大
4.新的一期股权激励表现，管理层对未来业绩信心十足，消除了杀估值的隐患
5.上证交易所系统问题交易停滞的情绪催化
风险：短期涨幅过大回调风险和业绩不达预期
同时前期梳理的达梦数据：毛利率比茅台还高，国产替代核心环节，产品100%自研潜力巨大
这次上交所出现问题，大概率书数据库问题，达梦作为国内数据库自主可控龙头有可能受益情绪催化。
