上周，受农银人寿总公司的邀请，给全国范围的农银人寿和农行一线的理财经理做了次线上的讲座。这也是“资产配置视角下的保险营销”系列课程的第二次课，同样收到了大家的积极反馈，观看量达近万人次，也深切地体会到了给一线赋能的喜悦。

之所以选择这个主题，是因为“房产、子女教育和吃喝玩乐”可以说是与客户沟通的三个永恒的话题。我们的高净值客户，基本上都是持有不少的房产的。房产还能不能投，还能不能持有，也是大家非常关心的。

房地产行业是受政策影响比较大的一个行业，但最核心的因素还是人口。在过去的20年，中国的房地产飞速发展。最核心的还是受益于中国城市化进程所带来的城市人口的快速增加。

但现在，中国的人口情况发生了根本性的变化。

城市化进程基本上趋于稳定了。不少城市的已经停止了扩张。

劳动力人口是房地产需求的主力军，但中国的劳动力人口从2016年开始，就基本上是逐年下降。

这就相当于是动了房地产行业的“根基”。

房地产行业的黄金30年，基本上已经过去了。我们需要用全新的视角来看待房地产的投资价值。

在以前的时候，大家关注得更多的是“买房子”。但在房子卖不动的情况下，“租房子”或许会成为一种新的趋势。

在这方面，政府今年也专门出台了相应的指导意见。

在以前的时候，大家很多时候把买房子当作了一种投资，买了之后，住上很多年，还能增值，那当然要砸锅卖铁也要想法办买房子。

但是房产的财富增值效应消失后，大家的思路可能就会不一样了。

政府真把长租房这种模式建起来后，如果能够长达10年、20年这样的稳定地长租，甚至于，还可以享受与购买相同的入学等等权利的话，相信很多人会转变持有房产的态度。

房产从投资转为消费，或许将是我们面临的一个非常大的转变。

今年1季度，中国的GDP增长5.3%，这为今年完成5%的目标奠定了很好的基础。

但房地产，再次成为了“拖后腿”的。

房地产相关行业的增值，在GDP中的比重仍然是比较高的。

但在房地产投资这块，从2022年至今，已经是连续2年多的负增长，每年的负增长幅度高达9%左右。

这也显示出，房地产开发商目前对行业前景仍然不乐观。都不太愿意去买地。

房地产一不买地，对地方财政的影响可大了。

不少的人将中国的地方财政也称为“卖地财政”，这也在于卖地对地方财政的影响是非常大的。卖地产生的土地出让金，会形成地方政府的非税收入。同时，在房地产开发过来各，还会形成增值税、契税、土地使用税等等税收收入。根据往年数据情况，土地财政基本上是占到了地方财政收入的26%左右。

地方财政收入不足，会有两个方面的影响，第一个方面是原来的地方债务偿还的问题。这个问题怎么解决，现在也基本比较清晰了。

在去年，财政部发行了1万亿的特别国债，就是用来给地方政府还债的。这也是一个比较明显的信号。也就是中央财政会为地方债务兜底。所以，地方债基本上不会出现系统性风险的。但地方政府的一些隐形债务，以及一些层级比较低的地方政府的债务。可能仍然会是个问号，是我们要去警惕的，最好不要去碰。

第二个方面，是会影响到地方政府推动经济的能力。不少的投资，是要通过地方政府去完成的。在地方财政困难的情况下，地方政府难以通过加大投入来拉动经济增长。

这两年，不少城市的规划地铁项目下马，跟这个问题有较大的关系。

在这样的背景下，税制改革也是今年的一个热点问题。这也是这次课把房地产和税收放在一起给大家讲的原因。

因为这两个问题是密切相关的。

所以，今年的税制改革要解决的一个关键问题，其实就是要增强地方财政能力。

通过分税制、营改增，其实是增强了中央财政的能力。削弱了税收对地方财政的贡献。

在房地产行业已经发生了根本性变化，新房卖不动的情况下，房产税也就成了一个相对明确的方向。只不过经过疫情这三年，整个经济压力比较大的情况下，房产税的出台时间可能会缓一缓，目前仍只是在少数城市试点。但可以预计的是，全面铺开只是时间问题。

从财富规划的角度来看，我们就必须要基于将来房产税可能会出台这样的条件来考虑我们的房产配置。

在疫情的三年，一个非常重要的财政政策是“减税”。

今年的财政政策就没在提“减税”的事了。

其实，中国想增加税收收入，不需要提高税率。只需要查税就行了。

实际上也是这么干的。

金税四期其实就是专门用来这个事的。

可以预见的是，在金税四期之下，财政的税收收入会有明显的增加。

不在于提高了税率，而在于“偷税漏税”更难了。

金税四期的厉害之外就是把开票信息、资金流信息等等全部都打通了，有没有偷税漏税是一目了然。

所以，金税四期的一个重点就是查“偷税漏税”。

对不太规范的私营企业和个人高净值客户，应该来说影响是比较大的。

我们经常在说，保险是可以避税的，那么这个“税”具体指的什么税呢？

其实企业主最想避的税是“所得税”，企业所得税加上个人所得税合计高达23%，这也是不少的企业要想尽办法避税的主要原因。

但这个税是用保险产品是达不到想要的效果的。

保险能避的税，其实是资本利得税和遗产税。这两个税种在全球范围内都是很普遍的税种。

可能大家对资本利得税感受还不是很深。因为我们平时接触到的金融产品，不管是理财产品、基金还是保险，其实目前都是没有收资本利得税。

但资本利得税呢是在全球范围之内是普遍存在一个税种。也就是投资赚了钱，要按照相关的规定交纳一定的税收，这个比例大多在20%左右。也是一个比较高的税种。

另外一个税种就是遗产税，这也是在全球范围之内是普遍的一个税种。

我们也经常会看到新闻说台湾的某某富豪，韩国的某某富豪的这个子女放弃继承遗产。

这一定程度上就是高的遗产税让不少的人“望而却步”。

可以预见的是，随着地方财政的紧张，“开源”会是一个非常正常的选项。

尤其是高净人群来说，在做资产规划时，是提前做好相应的考虑和应对的。

当然，跟跟房产的传承相比，保险类资产是具有比较明显的税务方面的优势，在财务传承里面就不会涉及到房产传承上面涉及到一些税，包括遗产税、契税、增值税等等。

我们看可以出，保险产品在“长期稳定增值”方面和财富传承方面较房产有着明显的优势。

从积累“房产”到积累“保单”或许也是我们将会看到的一种现象。

近期的A股市场，又重回了震荡格局，美股、日本、越南等境外市场也有不小的回调。黄金又创新高后，开始大幅回调。

先说说黄金吧，在4月中旬的时候，上期所上调了黄金和白银的保证金比例，这是在给大家发信号：黄金短期过热了。

在国际众多不稳定因素之下，保持一定的黄金储备是有必要的。不少的央行也在不停地加仓黄金，这两年黄金的持续上涨，与央行的“买买买”功不可没。

但短期投机资金的涌入，可能会造成短期价格的剧烈波动。所以，我们在配置黄金的时候可以多关注下节奏。

那么，黄金配置可以怎么配置呢？

普通人最容易接触到的首饰肯定是不太适合的，主要是加工费太高，所以一般首饰是作为消费而不是作为一种资产配置。

在银行买最便宜的金条，会是一个不错的方法。一方面能保金，另一方面加工费相对比较低。是配置实物黄金比较方便高效的方法。

购买黄金ETF基金是一种比较方便的投资方法。通过黄金ETF购买的交易所黄金，就不存在加工费的问题，投资性价比比较高。当然，也需要克服价格波动的心理影响。

黄金期货是一个比较专业的投资方法，投资的资金和专业门槛比较高。就不建议了。

在A股市场这次的调整中，红利板块表现较为强势，中证500表现也不错。我们一直在定投的华夏中证500指数增强A(007994)又再次展现出了强大的抗回调的能力。

这与该基金采用“指数增强”的方法是有着密切关系的。在震荡行情中，有助于提升大家的投资体验。

这也是行业中知名度最高的中证500指数基金之一。如果认可中盘的投资逻辑，便可以坚持地定投。

港股市场在回调之后，这几天的表现相对比较强势。以恒生科技为代表的港股“核心资产”连续两天大幅上涨。

华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)A(013402)在4月22日大涨了1.68%，今日又大涨超3%！

恒生医药近期的波动更大一些，反弹的力度也不小。

从估值水平来看，现在港股是妥妥的“地板价”。

从资本面的角度来看，也否极泰来了。

由于恒生科技和恒生医药都具有比较明显的行业主题特点。可能还需要的“东风”就是行业景气度的提升。

在国内整个宏观经济企稳回升，人工智能加速场景落地之时，可考虑逢低补仓。

这一轮回调，影响相对较大的可能就是成长方面了，科创板和创业板深度回调之后。也给了大家较好的布局机会。

创成长基本上回调到了春节后的水平，科创50则已经回调到了春节前的水平了。

红利与成长的分化，一定程度上在于投资者风险偏好的变化。

在大家比较乐观之时，就需要去追求更高的投资空间，成长风格会更占优。

而在大家比较悲观之时，就会去追求确定性较高、收益空间有限的方向，红利风格会更占优。

这样的变化，其实很多时候也就在“一瞬间”。所以坚持“涨勿喜，跌勿悲”。坚持“一手红利，一手成长”的哑铃式配置策略。这有助于保持较好的投资心态。

创业板一般考虑创成长指数或创业板指数，科创板一般考虑科创50或科创100。

具体的标的是这样的：

场内：创业板成长ETF（159967）、科创50ETF（588000）、科创100ETF华夏（588800）

场外：华夏创业板成长ETF联接(A类：007474；C类：007475)；

华夏科创50ETF联接(A类：011612；C类：011613)

华夏上证科创板100ETF联接(A类：020291；C类：020292)







$贵州茅台(SH600519)$

$科创50ETF(SH588000)$

$科创100ETF华夏(SH588800)$