上市公司回购，一直被市场主流媒体和部分专家视A股重磅利好，是股市见底的征兆，是看好中长期股市的见证，但也要防止部分上市公司股份回购蜕变，成为护航重要股东减持的一个工具。

　　据媒体统计，截至8月5日，今年以来，A股市场已有超2000家上市公司发布回购相关公告。其中，超过1800家真金白银投入市场实施回购，合计回购金额达1225亿元，超过2021年度回购总额的1211.31亿元，创历史新高。与往年相比，今年以来上市公司实施注销式回购的数量大幅增加。

上市公司回购增加，原因多样化，主要是沪深股市指数下跌，很多个股跌幅巨大，与高位相比，股价腰斩是跌的比较少的，剩下两三成的为数不少，剩下一成的也有存在，俗话说跌出了投资价值，股价下跌，上市公司和实际控制人认为股价被低估，就出手回购，提振市场投资者信心；其次是从高层到监管不断鼓励上市公司回购股份，《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》就指出，引导上市公司回购股份后依法注销，证监会认为，股份回购具有优化资本结构、维护公司投资价值、健全投资者回报机制等方面的功能作用，修订《上市公司股份回购规则》，进一步简化回购程序，放宽回购条件。

但是林子大了，啥鸟都有，A股最不缺少的就是诚信，就是借助各种政策工具自肥，而且是冠冕堂皇，有的大股东、实际控制人、高管就利用上市公司股份回购的利好稳定股价，寻机减持，被市场称之为一边回购一边减持，玩的究竟是什么梗！

上市公司回购股份，公布的理由大同小异，为维护公司和投资者利益，推动公司股票价值的合理回归；基于对投资价值的认可，对未来发展的信心，股价不能反映真实价值，被市场低估等等，不管措辞如何，就是股价跌多了被市场低估了，看好未来股价的表现。确实，回购注入了资金，存在托底作用，也反映上市公司的态度，能在一定程度稳定甚至提升股价，市场也往往认为上市公司以真金白银的回购看好未来，是市场底部特征是牛市信号。

反过来，减持，就与回购是对立的存在，大股东、重要股东、高管、实际控制人减持股份，是认可目前的股价没有被市场低估，也不看好未来股价走势，毕竟托宾Q理论大家都是熟知的，股价被严重低估，作为知根知底的股东是不会减持股份的，只有股价被高估出现泡沫，才会减持股份，股价被高估越多，股东减持越多。

可是A股就是有这种不和谐的音符存在，有这种对立矛盾的存在，上市公司说股价被低估回购股份，但重要股东开始减持，那么笔者要问的是究竟谁对谁错，是上市公司错了，还是股东错了?还是托宾错了？

问题在于上市经营权是被实际控制人、大股东和高管左右的，甚至是把持的，也就是上市公司股东和高管在一定程度上可以操纵上市公司 的行为，因此有合理的怀疑，上市公司股份回购提振市场投资者信心，是为了股东减持量身定做的，是一种利益的定向输送，对于这种行为，监管可能是需要予以重视的，不能任由重要股东拿着上市公司 的钱，为自己利益最大化铺路，损害其他投资者的利益。