日本在房地产泡沫和经济衰退时期，其财政政策经历了重大转变。 在泡沫经济时期，日本经历了快速的债务扩张，企业部门、银行部门以及房地产业都深度参与了房地产市场和股票市场，承担了巨额的房地产债务。 这一时期，日本央行为了稳定经济增长和响应美国对“金融自由化”的要求，从1980年开始不断降低官方利率，保持了市场流动性的充裕，促进了股票市场和土地市场的价格上涨。 然而，随着泡沫的破裂，日本经济进入了长期的衰退期，被称为“失去的三十年”。 在这个时期，日本政府采取了一系列的财政政策来应对经济衰退，其中包括发行国债来筹集资金，增加公共投资，以及实施减税措施等。 这些政策在一定程度上缓解了经济的下滑，但由于多种因素，如人口老龄化、经济增长乏力、金融市场动荡和不良资产累积等，日本经济并未能快速恢复。 在财政政策方面，日本政府在1990年代中期后，面临经济增长乏力、金融市场动荡和不良资产累积等问题， 推动了日本货币政策从数量型调控向价格型调控的转变，并长期保持宽松取向。日本政策利率经历了多次调整，包括零利率时期和负利率时期。 日本政府的债务融资主要投向社会保障领域，尤其是随着人口老龄化的加剧，社保支出和社会福利的增加。 这些支出主要依靠政府大量发债筹集，而筹集的资金主要来自商业金融机构汇集的社会居民储蓄和中央银行的货币发行。 这种财政金融手段实际上是进行了社会收入的转移再分配，且这种转移是通过发债而非征税的形式实现的。 总的来说，日本在房地产泡沫和经济衰退时期，实行了包括国债财政在内的多种财政政策，试图通过增加政府支出和减税来刺激经济。 然而，由于经济增长乏力和财政状况的恶化，这些政策并未能完全解决经济衰退的问题。 日本的经验表明，财政政策需要与经济实际情况相适应，且需要有足够的经济增长来支撑财政的可持续性。