作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的牛肉干

今年以来，资本市场上有一种产品上演了狂飙行情，引得多方的关注，那就是氧化铝价格。其价格已经从年初的3000元/吨涨到了4200元/吨以上，五个月上涨了30%，让不少投资者都惊掉了下巴。

氧化铝价格走势

有了价格作为支撑，相关玩家的股价自然也是蹭蹭上涨。比如中国铝业（601600）、中国宏桥（01378）、天山铝业（002532）近几个月也呈现出了“慢牛”的趋势。

笔者也粗略统计了一下，多数铝业玩家在今年一季度业绩都实现了增长。作为全球第二大氧化铝生产商，中国铝业一季度归母净利润同比增长23%，而且毛利率突破了15%，对于这样的传统行业来说，实属不易。

天山铝业股价情况

而在资本市场上，未来看涨铝价的交易商占据了上风，比如花旗和摩根大通据说已经开始购买铝库存，押注铝价上涨预期。

那么，作为有色金属大家庭中的佼佼者，今年以来的铝价为什么会这么疯狂，这种疯狂还能持续多久呢？笔者今天带你来一探究竟。

一、供给短期“瘸腿

如果我们把铝的产业链打开，你会发现它主要由铝土矿开采、氧化铝提炼、电解铝和铝材加工四环节构成。最近，氧化铝成为四个环节中最引人注目的环节。

铝产业链情况

从铝土矿的储量来看，几内亚拥有世界上最大的高含量氧化铝铝土矿，储量超过了400亿吨，占全球总储量的三分之一以上，而澳大利亚紧随其后。为了保护本国资源，印尼从去年年中开始禁止出口铝土矿。而我国的铝土矿基本上七成靠进口，三成靠国内供应。

铝土矿储量分布

氧化铝价格的飙升，背后主要的原因是供给出了问题。据笔者了解，山西、河南等地的铝土矿自去年下半年来以来，在环保等问题的影响下开采受限（比如河南地区三门峡铝土矿大部分维持停产状态），导致氧化铝的产能不及预期，而且预计短期内部分铝土矿难以迎来大规模的复产。

这样一来，氧化铝玩家多以消耗库存为主，处于紧平衡的状态。据专业机构分析，今年全年预计国内铝土矿产量将同比减产8%，仅为6000万吨。在这样的背景下，氧化铝年均价格有可能超过360美元/吨。而且我国今年以来铝土矿的进口同比增长了6%以上。

除了国内铝土矿吃紧，如果我们将视野转向海外，氧化铝的供应也不是那么给力。比如今年年初美国铝业就计划全面削减其位于西澳大利亚的奎纳纳氧化铝厂的产量，直至全部关停。要知道该厂的产能足有220万吨。

而且就在本月，力拓还宣布位于澳大利亚的两家冶炼厂的氧化铝发货遭遇不可抗力（天然气供应出现问题），让本就不富裕的氧化铝供应更加雪上加霜。

二、需求转好，出现阳光

需求是一个行业的基本盘。从铝的需求情况来看，在在新能源汽车、锂电池、光伏产品等增长行业的带动下，铝材料也成为了铝需求的又一个增长点。

就比如华峰铝业（601702）就表示新能源汽车领域的产品需求强劲，订单量充足。受益于此，其今年一季度的净利润同比增长了50%。

而在电解铝这个环节，自3月以来云南电解铝复产在持续增长，这样也能够直接带动氧化铝的需求增长。据机构分析，今年3月以来，云南电解铝复产产能超过了70万吨。除此之外，新疆和广西早期因检修等原因停产的电解铝产能重新投放，也对于氧化铝来说是一大利好。

而从中长期来看，随着铝产品在新能源领域、高端制造领域的应用，电解铝长期来看需求量还是有基础的，五年之后，预计我国的电解铝消费量将突破4300万吨。

从数据上就能看出端倪。今年1-4月电解铝产量大约有1406万吨，同比增长了5.2%。而氧化铝产量则出现了环比减少的情形。这样一来一回，氧化铝的价格提升，也不是太奇怪的事情。

三、企业终于喘口气

在氧化铝价格狂飙的背景下，上个月，我国氧化铝行业平均盈利526元/吨，而且玩家们的产能利用率已经突破了84%，部分玩家的氧化铝产能负荷也达到了满产。

看来，大家都在加足马力，把握行业的上升期。而短期来看，氧化铝的价格处于高位还是有基本面的支撑。

而从玩家一季度的业绩来看，八成上市铝企一季度实现盈利，其中像中国铝业、云铝股份等一季度业绩均创出同期新高，归母净利润同比增长了20%以上。

当然了，有看多的，就有看空的玩家，比如托克就分析未来六个月铝价应至少下跌6%。但从目前铝的涨幅来看，看空的玩家确实有些打脸。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。