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作者：海棠葉

编辑：陈涧

设计：岚昇

东方甄选的股民，血压持续飙高。

7月26日，东方甄选开盘大跌，一度跌超28%，股价触及两年内最低点，最终报收9.5港元/股，跌幅达23.39%。

预测再次应验。“东方甄选明天股票会大跌，且会持续下跌。”7月25日，前湖北首富兰世立断言，7个月前其曾称董宇辉在东方甄选干不了多久。

现实确如其所言。同日，东方甄选发布公告，董宇辉辞职“单飞”，带走与辉同行（北京）科技有限公司，价格是7658.55万元。

“宇辉购买公司的钱我安排了，公司是送给宇辉的。”俞敏洪一反过往的“铁公鸡”作风。

▲俞敏洪在抖音评论区回应董宇辉离职。

从公告发出的那一刻起，“与辉同行”的账号、团队、客户以及1.4亿净利润、账上现金等通通送给了董宇辉，且没有以后——7月26日的股东沟通会上，俞敏洪表示，东方甄选绝对不会再参股或者持有与辉同行的任何股份。

“东方甄选不会再出现某个主播成立独立平台，未来东方甄选主播会共同发展、共同富裕，有福同享，有难同当。”俞敏洪还说。

“去你的有福同享，赔钱！”与此同时，东方甄选股吧里炸开了锅，“净利润没拿，资产贱卖了，股价狂跌，我们亏麻了。”

在这场俞敏洪精心设计的“分手”大戏里，第一批受害对象出现了。

以分秒为单位，股吧里帖子激增，负面声音占据绝对上风。“铁公鸡，活该，股价回到最初的起点2元吧！”被背刺的股民们，咆哮着被当作炮灰的愤怒。

切掉“主动脉”

“我和宇辉之间的沟通，至今没有任何障碍”，“我个人和整个与辉同行公司的团队，都得到了很好的待遇”，公告发出后，俞敏洪、董宇辉分别发布公开信回应此事，双方都在强调分开是发展的选择，彼此之间并无矛盾。

▲董宇辉发长文回应离职。

场面话加剧了股民的不满：既然没有矛盾，为什么要分家？！为什么要卖掉这么大一块值钱资产？！

董宇辉和与辉同行，不仅是东方甄选的资产，还是堪称主动脉的最核心板块——这不仅是股民的，也是市场的共识。

以2022年6月为节点，往前，是新东方在线转型直播带货，却很久都没有起色的萎靡不振；往后，是董宇辉出口成章、文艺带货猝不及防出圈，东方甄选直播间响彻大江南北的红火。

超过3000万的关注、过亿的带货GMV……东方甄选借着董宇辉也长成了各类排行榜中的“顶流”，业绩一片向好之态。

董宇辉之于东方甄选的价值无需太多描述，当然了，股民更感谢其带来了资本市场的利好。

2022年6月起，东方甄选的股价从不足4港币上涨到最高超过75港币，整体市值也从40亿港币左右上涨到接近千亿港币，涨幅在25倍之多——“起死回生”，对于这发生在半年之内的一切，被困已久的小散们喜极而泣。

▲东方甄选近三年股价表现。图片来自雪球。

他们认为，公司市值暴增的触发点就是起始于关键先生董宇辉；于是，他们开始追崇、捍卫董宇辉，也越发将其视作公司的重要组成部分，如同新东方在线将公司改名为“东方甄选”，并全力转向直播带货那样。

与辉同行的价值，也日益凸显。

“与辉同行”是2023年12月东方甄选小作文事件后，董宇辉跳出原有直播矩阵成立的一个独立品牌，迄今运作不过半年多时间，但表现直追东方甄选直播间。

最新数据显示，今年前三个月，“与辉同行”直播间的销售额分别高达8.89亿元、4.50亿元和6.26亿元，三个月累计销售额接近20亿元，这一表现远超同期东方甄选直播间5.57亿元、2.28亿元和2.86亿元的销售额。

最近的618抖音大促中，与辉同行居达人带货榜单第3名，甩第11位的东方甄选两条街。

双方抖音账号的粉丝差距也在逐渐缩小。截至7月25日，与辉同行抖音帐号粉丝量为2148.9万，东方甄选抖音主号的粉丝为2987.2万。

但现在，主动脉被切掉了，这些都和东方甄选的股民们没啥关系了。

俞敏洪巧妙解局

天要下雨娘要嫁人，老实说董宇辉要走，俞敏洪也拦不了，令股民们愤怒的还在于，出售公司核心资产的重大交易，没有走股东大会批准这一道程序。

“可以起诉俞敏洪和东方甄选吗？”有股民接连发帖认真求问。

▲东方甄选股吧里用户接连发帖，图片截自东方财富网。

资料显示，东方甄选是一家上市公司，实控人为俞敏洪，但其并非全资持股，中小股东占比在42%以上。

这意味着什么？上市公司的投资决策，中小股东有权得知、影响。

叱咤资本市场几十年，俞敏洪不是不懂这个理，只是十分巧妙地解了这个局。

港交所《上市规则》要求，上市公司出售事项满足比率测试超过75%时，则构成非常重大出售事项的规定。

所谓比率测试包括资产比率、代价比率、盈利比率、收益比率，其中的一项或多项超过或等于75%就必须由董事会作出决议后提交股东大会批准后才能促成交易。

“7658.55万元”便是个非常有意思的标价，这不足以触发其中的任何一项，因而按照此来计算与辉同行的估值，东方甄选也避开了上述规定，只要在董事会层面通过即可促成交易。

另外，按照“雪贝财经”的说法，俞敏洪可以有千万种理由来为这笔交易对价的合理性做出辩护，在规避监管问询上，这些理由都行得通。比如，他可以辩称，董宇辉属于东方甄选公司的员工，所以董宇辉作为IP也属于东方甄选的资产，而与这次出售的与辉同行公司无关。

“我已恳请董事会及薪酬委员会并取得同意”、“符合上市公司规则和公司章程规定”，俞敏洪的发声让股民感到更加的不快。

“东方甄选贱卖与辉同行，损害上市公司股东利益，涉嫌重大资产买卖违规操作。铁公鸡真是不把股东权益看在眼里。还有没有法治？还有没有规矩？堂堂上市公司就这么乱搞没人管吗？”有用户在股吧里呐喊。

“董宇辉”IP估值为0

“贱卖”，是股民不满俞敏洪的另外一个关键点。

源于，不论是粉丝数、观看量，抑或GMV、利润，与辉同行体量并不比东方甄选差多少，甚至隐有超越趋势。

根据公告，自2023年12月22日成立至2024年6月30日止期间，与辉同行实现的未经审核除税前溢利约为1.89亿元，纯利约为1.41亿元。

一个可以用来参考的数据指标是，去年6月1日至11月30日，东方甄选净利润2.49亿元——同样以6个月为期，与辉同行利润量级逼近东方甄选。

在交易中，与辉同行却只价值7658.55万元，勉强为这家公司在过去半年赚得净利润的一半。

而“同行企业”东方甄选市值达100亿港元。对比关键数据，销售额比东方甄选高，粉丝规模皆为2000万量级，营业利润呈追赶趋势，然而与辉同行的估值不及东方甄选的十分之一。

更值得一提的是，“董宇辉”这个IP的估值为0。

根据交易公告披露，董宇辉作为公司最顶流也是最核心的主播，其品牌与价值都未计算到与辉同行公司的资产中去。

“估值师亦已考虑目标公司（即与辉同行公司）并未记录于账簿的若干无形资产（如目标公司的注册商标、版权及相关品牌名称（即知识产权）以及与该等知识产权相关的合约），并认为彼等并无重大价值。”公告如是写道。

通俗点讲，东方甄选找来的估值师认为，与辉同行没有任何有价值的IP。

为什么？因为董宇辉已经离职了。

股民被绕得糊里糊涂的。

这份估值报告的出具时间是7月24日，但东方甄选的一份公告显示，董宇辉的辞任，于7月25日生效，也就是说，在出具估值报告的时间截止时，董宇辉仍在职。

既然在职，“董宇辉”IP为何不在与辉同行公司的资产中？

最受伤的是股民

“俞敏洪想要一份体面。”一位熟悉东方甄选的人士向“虎嗅”透露。

据上述人士获得的独家消息显示，东方甄选不仅免除了董宇辉的违约金、竞业协议，还将给董宇辉提供场地、人员，以及“一套基于货盘与供应链管理的系统”，“以供应链角度为例，董宇辉新团队的供应链人员，目前是从东方甄选调过去的，后续与辉同行和东方甄选如果都直播带货同款产品，并不存在违约”。

“恭喜恭喜！”7月25日晚，与辉同行直播间像是在过年，近7万粉丝涌入直播间刷礼物。

近2亿的“分手费”、成熟的行业资源，俞敏洪为董宇辉精心设计的分手大戏，深深刺激了股市里的人。

“你为什么不拿自己的钱送给董宇辉？”不断有用户在东方甄选直播间评论，质问俞敏洪的慷他人之慨，“用中小股东的应有利益来成人之美，怎么想的？”

事件发酵整整一天了，他们还是想不通。

本来董宇辉自立门户时，就有一批股民担忧东方甄选失血，但鉴于与辉同行还是由东方甄选100%控股，所有业绩和利润都100%归属东方甄选公司的，分手不分家的状态大大缓解了焦虑情绪。

结果，二人比想象中更早、更彻底地告别，中小股东们望着下跌的股价很是不忿。

没了“董宇辉+与辉同行”，东方甄选又还剩什么，还算什么？市场发出疑惑。

参考资料：

1、《俞敏洪想要一份体面》，虎嗅

2、《雪贝 | 俞敏洪精心设计了一场恶劣交易》，雪贝财经