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如今美债已经突破35万亿大关，这个令人不仅令人震惊，也引发了全球市场的关注，哪怕是英国宣布破产，到美债面前都不值一提。

而当前海外各国合计持有的美债数量大约占美债总额的23.5%，即便按照最高持有计算，也仅占30%，这证明还有70%的美债被人“接盘”。

那么这个“接盘侠”到底是谁？

今年11月份，美国总统大选将会尘埃落定，但无论谁当上总统，都难以撼动一个事实，那就是美国国债规模的持续扩张。

其实不论是特朗普还是哈里斯，虽然在政策细节上各有千秋，却都指向了一个核心问题：如何在经济刺激与民生改善的双重压力下，遏制国债规模的指数级增长。

当前，美国经济政策的制定者面临着前所未有的挑战，即在促进经济增长与管理庞大债务之间寻找微妙的平衡。

哈里斯政府推出的儿童税收减免、劳动所得税抵免扩展及医疗保险费用补贴延长等社会福祉政策，需要花钱。

而特朗普时期的经济振兴计划，也需要承载沉重的财政负担，这预示着未来四年内，美国国债规模或将突破40万亿乃至50万亿美元的警戒线，标志着国家财政可持续性的严峻考验。

如今，美债已逼近35.1万亿美元的临界值，而美国的年度财政收入仅约4万亿美元，这反映出依靠现有收入偿还债务需耗时近十年之久，凸显了财政韧性的脆弱性。

在当前经济环境下，美国经济就像是一个依赖高强度医疗干预维持生命体征的患者，任何财政政策的剧烈调整都可能触发经济衰退的连锁反应，限制了政策制定者的操作空间。

而随着债务雪球越滚越大，国债利息支出成为财政支出的沉重负担，2023年，美国利息支出可能已经触及到了1万亿美元大关，并将在未来几年内飙升至接近或超过财政收入的一半，即2万亿美元，这无疑将加剧财政赤字，深化债务危机。

更为紧迫的是，美国近两年的债务融资虽达5万亿美元，却仅撬动了约3万亿美元的经济增量，显示出债务驱动经济增长的效率递减，经济刺激措施正逐渐演变为维持经济活力的被动手段。

美联储为应对全球美元流动性过剩，已将基准利率上调至5.5%附近，此举不仅推高了新发国债的融资成本，也迫使旧有短期债券在滚动续期时面临更高的利率环境。

同时这也预示着未来，美国财政的利息支出可能会突破历史记录，直逼甚至超越国防预算规模，对国家财政安全构成重大威胁。

伴随着美国债务规模的持续膨胀，全球资本对美债的配置策略显著分化，尤其是主要海外债权国的持仓变动，更是成为市场关注的焦点。

信息源：新华网在2024年7月31日发布《新闻调查｜“最可预测的危机”——美债总额超过35万亿美元并继续上涨》的报道。

中国曾经是长期稳居美债最大海外持有者之列，其持仓变动也被视为全球经济风向标之一，自2013年巅峰时期的1.3万亿美元持仓高峰起，中国逐步实施减持策略，至今已累计减持超过5198亿美元，减持比例高达40%，持仓量降至约7802亿美元。

尽管近期6月份出现了小幅增持119亿美元的举动，但这并未扭转整体减持的大趋势，反映出中国在外汇储备多元化管理上的审慎考量。

与此同时，日本接棒成为中国之后的美债最大海外持有者，持仓规模稳定在1.1万亿至1.2万亿美元区间。

但日本央行亦在日元汇率管理框架下，实施了包括6月份减持106亿美元在内的连续三个月抛售行动，此举被视为在美元弱势期利用美债市场流动性缓解日元贬值压力的策略性操作，即所谓“策略性背刺”。

不过日本的减持行动虽谨慎以避免直接触怒美国，但无疑加剧了市场对美债需求结构变化的担忧。

英国作为第三大美债海外持有者，其持仓相对稳定在约7000亿美元水平，但在全球美债持有比例中的份额却随着总规模的扩张而下降至23.5%，从峰值时的30%滑落，揭示了国际投资者对美债配置的相对淡化趋势。

再说美联储这边，从2022年开始，美联储这边已经减持了1.3万亿美元的美债，可以说是抛售美债最多的机构。

那既然如此，到底谁才是美债最大的“接盘侠”？

其实，当国际市场对美债态度有所转变后，美国国内投资者就成为了美债市场的中流砥柱，其持仓比例高达76.5%，涵盖了从养老基金、社保基金到共同基金、政府基金、银行财团乃至个人和家庭投资者的广泛范围。

信息源：美联储最新发布，事关降息信号！ 每日经济新闻2024-08-28

这一现象不仅反映了美国国内投资者对本土金融市场的信心，也揭示了在全球不确定性加剧的背景下，美债作为避险资产的吸引力。

美国政府通过提高国债收益率，特别是当前5%的高位水平，成功吸引了国内外资金的涌入，尤其是美国家庭和个人投资者，在过去一年中，其增持美债的规模惊人，估计超过2万亿美元，显示出强烈的避险需求与对美债安全性的高度认可。

此外，金融机构及各类基金也积极响应，总计增持美债达3万亿美元，进一步巩固了美国国内投资者在美债市场的主导地位。

但这一趋势背后也暗藏风险，美债规模的持续扩张，直接导致美国政府每年需支付的利息支出急剧攀升，预计在未来几年内将逼近甚至超过万亿美元大关，占据财政收入的近半壁江山。

这不仅加剧了美国财政的脆弱性，也对全球经济的稳定构成了潜在威胁。若美国经济遭遇重大冲击，高企的债务负担或将引发连锁反应，对全球金融市场造成深远影响。

更为严峻的是，美国内部投资者对美债的大量吸纳可能导致市场失衡，随着海外投资者逐渐退出，美国政府愈发依赖国内资金维持市场稳定，这在一定程度上推高了美债价格，同时也为未来偿债压力埋下了伏笔。

一旦市场信心动摇，美债市场的动荡将迅速传导至全球，引发新一轮的金融风波。

此外，全球去美元化进程的加速也为美债市场带来了不确定性，随着各国寻求减少对美元的依赖，海外持有的美元资产可能大规模回流美国，而美国在海外的债务负担则有望逐步减轻。

这一变化将迫使美国更加依赖国内资源解决债务问题，进而对美国国内经济结构及民众生活水平产生深远影响。