1, 股东分析:

2024年中报股东变化: 3家沪深300ETF基金合计增持1000万股。外资通过深股通小幅增持了0.21亿股。持股股东数从3月底的56.79万户减少到半年报的54.64万户，2季度减少了2.15万户。

2季度，深股通和国家队驻守的沪深300指数基金都增持了平安银行的股份。持股集中度有所提升。

2, 营收分析：

2024年中报营收771.32亿同比下降了12.95%；中报净利息收入490.86亿，同比下降了21.63%。非息收入中手续费收入129.97亿，比去年同期下降20.62%。其他非利息收入150.49亿，同比大增56.73%。更多的数据请参考表1：

表1

平安银行的营收中利息收入下滑，主要是受到经济主体信贷需求减弱和主动调整资产负债结构的共同影响；手续费下滑的主因是从去年4季度开始执行的报行合一。

平安银行2季度单季净利息收入239.29亿环比下降4.88%，下滑的主要原因是净息差下滑。根据中报披露，平银第二季度的净息差1.91%比2024年一季度的2.01%下降了10bps。

虽然平银的净息差环比下滑，但是其绝对值还是远远高于银行业的均值。根据金监局披露的数据：整个银行业的净息差只有1.54%，平银的净息差高于银行业37bps，净息差依然优于同业。净息差的环比下降主要是资产收益率下降造成的。二季度，平银的资产收益率环比下降19bps。但是，我们也注意到平银的负债成本开始出现明显的下降，环比下降10bps，如下图1所示：

图1

从图1中可以看到，二季度平银的资产收益率下降的主要因素是贷款收益率下降。第二季度贷款收益率4.65%比一季度的4.94%下降了29bps。我们继续深入分析就可以发现平安银行的贷款收益率环比下降主要是因为零售贷款的收益率从一季度的6.04%下降到二季度的5.75%，下降了29bps。

对于零售贷款收益率的下降包含了2方面因素：1，外部环境因素，从去年下半年开始我国出现了较为明显的个人资产负债表衰退，表现为个人用户大幅增加储蓄，压缩信贷需求甚至提前偿还贷款。整个零售贷款同比基本是0增长的状态。市场上的参与者在零售信贷领域进行了激烈的价格战，致使个人信用贷款的收益率被大幅压缩。不少银行的消费贷利率已经跌破3%。同时，国家为了刺激房地产市场复苏，大幅调低了按揭贷款的利率水平。这些都对平安银行的零售贷款收益率造成了负面影响。

2，内部调结构。从去年开始，平安银行根据当前的经济形势主动调整了它的战略方向：从过去的高收益覆盖高风险，变成了以较低收益赢取优质客户。具体在零售信贷中，一方面是优化消费贷，信用卡的客群，主动以低利率吸引低风险客户；另一方面是增加按揭贷款的占比，压降风险较高的信用卡和消费贷。

平安银行负债成本环比显著下滑，其中存款成本环比大幅下滑7bps。企业存款成本下降主要受益于叫停手工补息和智能通知存款；零售存款成本下降主要得益于存款活期化趋势抬头，零售存款中活期占比从1季度的20.67%，提升到2季度的23.11%。

平安银行的手续费下降主要受到代理保险手续费和信用卡手续费下滑的影响。前者是监管当局的行业要求，所有银行都受到此影响。平安银行背靠集团母公司，本来代销保险就是平安银行最有特色，收入占比最高的项目。报行合一使得保险代销手续费率普遍腰斩。这一点，平银自己无法和监管的规定对抗。信用卡手续费受到平银自身压降高风险业务和减少信用卡业务推广的影响，同比下降。

最后再来看一下其他非息收入。平银的其他非息收入大幅暴增，既包含了债券市场牛市的因素，又包含了平银资产配置向金融投资倾斜的因素。今年上半年，中国利率债市场走出一波大牛市，即便是央妈下场喊话也没能阻止利率债价格屡创新高，这有利于平安银行交易性金融资产的公允价值提升。另外，由于信贷需求疲弱，平安银行灵活进行资产配置，抓住债券牛市的时机，增加金融投资资产的占比，显著提高了其他非息收入。

综合看，目前平安银行还处于战略方向的切换中。由于银行业具有非常强的利润前置风险后置的特性。战略方向的切换立刻会反映到资产收益率，净息差和利息收入中。前期高风险客群的风险生成还要持续一段时间，随着优质客户，低风险业务的增加，不良生成会逐渐下降。当下，平安银行正处在战略调整的阵痛期，营收已经开始体现出低风险客群的特征，但是风险暴露还没有显著回落。

3，资产分析：

总资产57540.33亿，同比去年中报增加4.61%。其中贷款总额33288.13亿，同比去年下滑0.64%。总负债52721.64亿，同比去年同期增长4.43%。其中存款36240.24亿，同比去年同期增长5.81%。更多的数据请参考表2：

表2

从表2中我们可以看到，平银的存款增速高于总资产增速。其中，零售存款同比增长12.45%，非常抢眼。这说明平安零售客群的经营开始进入收获期。对公存款同比也保持了增长，这一点非常不易，因为根据央行的数据，整个银行业的非金融企业存款同比是下降的。这说明平安银行的综合业务发展取得了初步成效，对公客群恢复的不错。

4，不良贷款：

2024年中报不良余额363.95亿比一季报的371.22亿下降了7.26亿，不良率1.07%和一季报持平。不良生成率1.69%，同比去年同期下降了0.01个百分点。

不良覆盖率264.26%比一季报的261.66%，上升了2.6个百分点；拨贷比2.82%比一季报的2.79%上升了0.03个百分点，风险抵补数据总体表现正常还略有回升。

从不良数据看，无论是不良率，生成率，风险抵补都表现平稳。当然，我们要看到目前平银的不良稳定还是建立在高核销的基础上。战略转型的效果还需要一段时间才能体现在风险暴露改善上。引用电影中的一句台词：让子弹飞一会！

5，资本充足率：

核心一级充足率9.33%比一季报的9.59%环比下降了0.26个百分点，同比去年中报的8.95%，显著上升了0.38个百分点。环比下滑主要是平银今年大举提升了分红率，股息率超过7%，分红资金是在2季度计提的，所以核充率环比有所下滑。如果我们看同比，即便分红率大幅提升，核充率依然显著上升。

这里需要特别表扬一下平安银行的是，平安银行成为首个中报明确实施中期分红的上市银行。不像某些银行年报说研究中期分红，结果中期分红只是停留在纸面上。根据平安银行中报披露：

“以本行2024年6月30日的总股本19,405,918,198股为基数，每10股派发现金股利人民币2.46元（含税），合计派发现金股利人民币4,774百万元，占合并报表中归属于本行普通股股东净利润的比例为20.0%”。

虽然中报还未明确中期分红的具体时间，但是每10股分2.46元，叠加上2023年年报每10股分7.19元。那么在2024日历年内，有望总共给股东提供每10股9.65元的现金回报。在大环境不利于零售业务扩张的情况下，增加对股东的现金回报也算是诚意满满了。

6：总结：

整个2024年中报看下来，平安银行营收的增速受到两方面因素的影响：有外部因素，也有内部主动调节因素。今年的外部大环境依然不利于银行业务，特别是零售银行业务的发展，资产负债表衰退，信贷需求低迷，使得平安银行面临规模和净息差双重压力。平安银行正在对战略方向进行主动调节，从过去单纯强调零售业务向更加平衡的综合金融发展，从过去高收益覆盖高风险的模式向合理收益+优质客户的模式演进。

银行业收益前置风险后置的特性决定了现阶段平安银行处于战略转型的阵痛期。即便身处阵痛期之中，平安银行依然第一个实施了中期分红，这说明平安银行非常重视股东。