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作者：杨一轩

编辑：陈涧

设计：岚昇

“果汁大王”辉煌已逝，但影响力犹在。

自7月22日发布拟收购北京汇源食品饮料有限公司（下称“北京汇源”）的公告，国中水务（600187.SH）股价一改颓势，连续7个交易日涨停，股价从1.55元升至3.04元，累计上涨逾96%。

国中水务不得不隔两天就发布股价异常波动公告。

北京汇源持有“汇源”品牌及商标所有权、销售渠道、生产线等，是汇源果汁的核心资产。国中水务一旦并购成功，汇源果汁将曲线登陆A股，弥补几年前从港股退市的遗憾。

▲国中水务公告截图。

市场“狂欢”也就不难理解，不过，到了7月31日，国中水务走出准“天地板”，股价触及跌停。

当日，据媒体报道，汇源果汁执行总裁咸晓芳被免职。市场传言，其免职与国中水务收购有关。这一说法遭到两方公司否认。

国中水务背后是曾经闻名资本市场的“鹏欣系”，由曾经的南通首富姜照柏掌控。外界由此担心，业绩刚有点起色的汇源果汁，会不会沦为资本棋局中的棋子。

汇源想独立上市

对于上市这件事，汇源果汁是有情结的。

17年前的2007年2月，成立于上世纪90年代初的汇源果汁，在港交所上市，创下港交所当年最大IPO纪录，市值一度突破300亿港元。

当时，汇源是中高浓度果汁市场的霸主，市场份额达到45%。上市后的“一飞冲天”，更是让汇源果汁风光无限。

但厄运随之降临。2008年，可口可乐提出并购汇源果汁，开出的价码为24亿美元，超过其市值的一半。由于双方销售渠道重合，汇源方面大手笔裁撤渠道和销售人员。

次年，这场并购被叫停，损失惨重的汇源果汁，不可避免地向下滑落。持续亏损之下，到了2017年，汇源果汁负债达到114亿元。

2018年，因为给关联公司提供了一笔违规贷款，汇源果汁被长时间停牌，最终在2021年初黯然退市。

如今，破产重整后的汇源，又将上市提上日程。

在2023年的汇源果汁经销商大会上，时任汇源果汁执行总裁咸晓芳透露，汇源果汁将开启3年IPO计划。汇源果汁董事长鞠新艳也表示，北京汇源计划在满足持续经营三个完整会计年度后，于2026年提交申请并选择主板挂牌上市。

能再提上市，可能与汇源的业绩出现回升相关。

据北京汇源披露的数据显示，2023年，实现营业收入28.6亿元；扣非净利润为3.97亿元，同比增长近1885%。

但要独立上市，对汇源来说并不容易。

作为曾经的“国民果汁”，经历退市、破产重整后，汇源果汁的品牌声誉仍在修复中。因为缺乏资金营销，汇源果汁近几年在舆论上几无声量。

唯一一次引发关注的，还是2022年10月，因吐槽食品添加剂是“科技与狠活”走红的博主辛吉飞，在视频中提到汇源果汁，称其“能好一些，但是它不好喝，可能是用水果做的，没有科技与狠活儿”。汇源果汁由此引发一波抢购风潮。

如今，在电商平台上，汇源果汁卖得还不错，以其天猫旗舰店为例，桃汁、苹果汁两种口味的尝鲜装，累计超过20万人购买；西梅汁也有超过6万人购买；三种口味的礼盒装，有超过1万回头客。

▲汇源果汁在天猫旗舰店销量不错。

但发展势头向好的电商业务，还不知道是否会受到咸晓芳被免职影响。

今年3月8日，“食业头条”一篇文章中曾提及，咸晓芳曾在汇源集团气泡果汁事业部担任执行总裁，还曾担任过汇源果汁副董事长兼市研委主任，“在她的领导下，汇源果汁的电商渠道销售额实现了快速增长，业绩也实现了正增长”。

据每日经济新闻，汇源果汁内部人士称，咸晓芳被免职，是因为严重违反了公司财务管理和费用管理的相关规定。

百亿富豪急着“回血”？

汇源果汁因收购重回大众视野，有人欢呼“国民果汁杀回来了”，但也有人为它担心。

7月22日晚，据国中水务发布的筹划重大资产重组公告，其拟以现金支付方式，通过间接收购，成为诸暨市文盛汇自有资金投资有限公司（下称“诸暨文盛汇”）及北京汇源的控股股东。

公告是收盘后发出，但在公告当天，国中水务已经涨停，这也引发外界质疑。而其6月份股价还在1元区阴跌不止，从7月11日开始，就开始出现一波明显上涨。

目前看来，短期内股价跌破1元的风险大大降低。

▲国中水务股价连续涨停后大跌。图片来自百度。

国中水务单纯因并购消息已然获利不小，而其想“喝”下汇源果汁，可以说筹谋已久。

2022年6月，上海文盛资产管理股份公司（下称“文盛资产”）成为北京汇源的重整投资人，计划投入16亿，成为后者的控股股东。诸暨文盛汇是文盛资产参与北京汇源重整设立的持股平台。

不过半年后，国中水务就开始从文盛资产手中“接盘”，其先后三次受让诸暨文盛汇股份，累计花费9.3亿，间接获得北京汇源21.89%的股份。

据媒体报道，在第一次收购北京汇源股份时，文盛资产就承诺，北京汇源2023年-2025年累计扣非净利润不低于11.25亿，平均下来每年不低于3.75亿，否则国中水务将获得补偿。

北京汇源2023年扣非净利润达标，国中水务当年实现投资收益超过8300万元，扣非后净利润也在亏损四年后转正。

但对国中水务背后的资本而言，比起投资收益，整体拿下汇源果汁可能更为急迫。

国中水务背后，站着 “鹏欣系”和曾经的南通首富姜照柏。

姜照柏上世纪90年代初以房地产起家，此后进入资本市场，通过买壳、增发、抵押、收购等方式，拿下四家上市公司，分别是鹏欣资源、国中水务、鹏都农牧，以及在港股上市的润中国际控股。

鹏欣系的资产规模一度扩张到超600亿，2020年胡润百富榜上，姜照柏财富为365亿。但到了去年，姜照柏的财富已缩水至100亿。

▲姜照柏2022年登上胡润全球富豪榜。

资本运作是一把好手，但经营上市公司就没那么在行了。鹏欣系旗下几家上市公司，几乎都在亏损度日。2023年，鹏都农牧、鹏欣资源和润中国际控股合计亏损超过13亿。今年一季度，后两家公司又继续亏损。

而鹏欣系旗下资产规模最大的鹏都农牧，因业绩恶化、股价下跌，在7月4日面值退市。

对曾经的资本大佬来说，上市平台资源亟待“补血”。去年就靠着北京汇源支撑业绩“门面”的国中水务，对汇源的依赖度更高了。

“果汁大王”很难

鹏欣系与文盛资产在汇源重整之前，就有交集。

据媒体报道，2020年-2021年，文盛资产曾先后与鹏欣房地产和鹏欣资源成立过合资公司；2021年，国中水务连续两次披露拟与文盛资产成立合资公司进行收购。

在北京汇源的股份买卖上，可能是鹏欣系与文盛资产最成功的“合作”。

在媒体的一些报道中，鹏欣系经营上市公司的能力一般，但没少从资本市场上挣钱。

据媒体统计，过去几年间，鹏欣系通过减持鹏都农牧股份，累计套现金额约35亿元。

此外，鹏欣系旗下三家A股公司，十年间累计募资超过150亿。而募集资金后，出现募投项目一拖再拖，最后不得不终止的情况。

比如，2016年，鹏欣资源重组募集配套资金17亿，主要用于对鹏欣矿投增资，建设阴极铜、氢氧化钴生产线项目。直到2023年5月，鹏欣资源才公告称，决定终止阴极铜生产线项目，并将剩余募集资金9.85亿用于永久补充流动资金。

外界也因此担心，国中水务拿下北京汇源，可能出于资本运作的目的，早有筹谋，那么，并购之后，能从多大程度上帮助汇源果汁改善处境，就要打一个问号。

对于北京汇源来说，能曲线登陆A股也许算是安慰，但更重要的还是提升业绩。

咸晓芳曾表示，汇源 “3年实现业绩跨百亿，市值超500亿的目标”。2023年，北京汇源营收不到30亿，两年要卖出超70亿，并非易事。

数据显示，汇源果汁在百分百果汁市场曾占有57.7%的市场份额，但到了2020年，这一数据降至15%左右。另据中商产业研究院数据，2022年1月，汇源果汁在果汁饮料行业中市场份额跌至11%。

在果汁市场，既有农夫山泉、统一、可口可乐等老对手，还受到喜茶甚至是瑞幸咖啡这样新玩家的进攻。

不说重回巅峰，就算想再一点点拿回市场，难度都不是一星半点。

汇源果汁如今要应战一众新老玩家，品牌老化之下，如何吸引年轻消费者，在产品创新、渠道拓展方面等，都面临不小的挑战。

对汇源来说，可能首先要面对的，是能否拿出足够的资金投入战斗。

毕竟，北京汇源也才刚刚实现盈利，“金主”国中水务甚至是鹏欣系，手头也都没那么宽裕。

更何况，这一次曲线上市的机会，对汇源果汁来说，还不知道到底意味着什么。