从本期起，我们将介绍由雷格·梅森基金管理公司组织的年度投资大会。该大会在2003年发起，2004年开始命名为《思想领袖论坛》。在1995-2005年间美国表现最好的股票中，雷格·梅森公司名列第13位，而高通公司才列15位。这当然与曾连续15年击败标普指数的比尔·米勒的明星行为有关。比尔·米勒受芒格等人的影响，喜欢复杂科学，他与另一位同道麦克·莫布森作为《思想领袖论坛》的主持人，邀请各学科与行业的精英专家共同探讨投资。以下为2003年的论坛内容，共有10万多字，可谓特别报道。

对话奇普·梅森

——雷格·梅森公司CEO

我们一直都是机构资产的强大收集者，我们希望能在这方面一直成功，机构资产让我们在那些困难的市场上获得许多帮助。当我们所管理的资产的其他部分表现不佳的时候，我们将从那些继续表现良好的机构资产中获得巨大的帮助。我们所管理的资产中有68%是机构资产，21%为共同基金的资产，11%为富人的资产。

如果看一下我们的收入，你会看到略微不同的结果，但公司的收入结构也变得更加多元化，更加稳定和平衡，我们的盈利也具有这些特性。我们希望能平衡自己的业务，这也正是我们正在努力做的事情。

我们的资产管理业务对三类资产进行管理：财富管理、大型机构和对冲基金。我们是这样来设计我们的业务的，基本上避开了今天所讨论的许多行业，我们可能在白兰地基金（Brandywine）或者西部资产管理公司（Western Asset Management)中拥有了一些对冲基金性质的资产，但这些资产在我们的业务中所占比重很少。目前为止我们尚未考虑进入对冲基金业，但我们已经决定留在这些基本的业务中并继续做强这些业务。

当比较每家上市的资产管理公司自1999年底以来所管理资产规模的增长率数据之后，我们发现我们的资产增长率超过了整个行业，近期我们的增长率相对于整个行业而言出现了加速增长的势头。

让我们看一下雷格·梅森基金公司，这也是你们中的多数人坐在这里的主要原因。雷格·梅森基金公司拥有21只基金，其中10只基金在截至2003年9月一年中的表现在同类基金中排在前1/4，更重要的是，这10只基金所管理的资产占雷格·梅森基金公司所管理的总资产的81%，这才是关键之所在。我可以说这个表现是最好的。

雷格·梅森基金公司中过去1年的业绩表现排在前五名的分别是，在大盘股基金中排名第一的焦点信托基金（Focus Trust)、在市政基金中排名第一的马里兰免税收益信托基金（Maryland Tax Free Income Trust）、中小盘核心股基金中排名第二的机会信托基金（Opportunity Trust)、中小盘核心股基金中排名第五的特别投资信托基金（Special Investment Trust)。你会发现这些基金都是成千上万只基金中的佼佼者。

让我们花一分钟时间来谈一下价值信托基金（Value Trust)。价值信托基金是惟一一只在过去12年来连续打败标准普尔500指数的股票型基金，我不想对这只基金今年的业绩表现发表评论，因为我不希望给它带来坏运气，但它已经连续12年打败市场了，这非常不容易，没有人能做到这一点。我认为这是对比尔和他的团队最美妙的赞歌。

价值信托基金过去1年内的表现在456只基金中排名17，年度回报率为43.2%，同类基金的平均回报率为24.7%。该基金10年内的回报率在77只基金中排名第一，年度回报率为16.5%，同类基金的平均水平为9.83%。价值信托基金自1982年4月成立以来，该基金表现在22只基金中排名第一。这是一只排名第一的基金，成立以来的年度回报率为16.8%，同类基金的平均水平为12.7%。所有这些数据都非常了不起，正如你所知道的那样，这样的表现重复出现。到目前为止，这依然是整个这类基金和整个行业中最好的基金。

这里声明，即过往业绩并不代表着未来收益，我希望你们都能知道这一点。

希望你们能从这些数据中了解到，我们已经花了大量时间，作出了巨大的努力并进行了缜密的思考。我们的观点是，如果你们希望获得最好的回报，就让他们来管理你们的资金。多年来我一直都在说的事情就是“不要把过程搞得一塌糊涂”。如果我们必须且希望留住那些最优秀的经理人，你们需要给他们管理资金的空间，不管你自己对资金管理有怎样的看法。管理资金就是他们的工作，如果你监视他们的工作并开始挑刺，即使最好的经理人也会选择离开。

#2003年雷格·梅森思想领袖论坛·54

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主编 | 张志雄

编译 | 傅友兴

编辑 | 周艳 朱怡雯