2018年，华润借山西国企混改之势成为山西汾酒（600809）的第二大股东，牵手6年来，山西汾酒获得了飞速发展，清香热大有接替酱香热的势头，而华润也获得了超高的回报，6年6倍，浮盈320多亿，但随着减持再一次打响发令枪，这样的蜜月是否还能持续？

山西汾酒5月21日公告，华创鑫睿（香港）有限公司（以下简称“华创鑫睿”） 拟通过大宗交易方式减持不超过 800 万股，自本次减持计划公开披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内（含 3 个月期满当日） 实施。

为何华创鑫睿要减持？公告称，根据联和基金相关合作协议，其面临基金到期退出安排，需要减持其间接持有的汾酒股份，本次拟减持部分占总股本不超过0.6558%。按照公告前一日收盘价计算，800万股市值超过21亿元。

2018 年 2 月 3 日，汾酒集团作为转让方、华创鑫睿作为受让方共同签署了附生效条件的《股份转让协议》。华润创业和联和基金作为担保方签署了该协议。汾酒集团将其持有的山西汾酒 9915.45万股人民币普通股股份及相关权益（占总股本的 11.45%）转让给华创鑫睿。每股转让价格为人民币 52.04 元，标的股份转让总价款为人民币51.6亿元。

华创鑫睿当时的股权结构图

2020年度，山西汾酒的分红方案是10送4股派2元(含税)，因此上述股份变成了约1.39亿股。

去年第三季度，华创鑫睿持股已减少270万股。公司并未披露交易的相关信息，但去年第三季度的9月15日，山西汾酒发生了一笔大宗交易，成交量恰好是270万股，买方营业部是机构专用，成交价格是239.89元，较当日收盘价252.55元折价5%，成交金额为6.48亿元。

因此，目前华创鑫睿还持有山西汾酒股份 1.36亿股，占公司总股本的比例为 11.16%，其中，华润创业有限公司（简称“华润创业”）持有华创鑫睿 80.62% 股份，华润创业联和基金一期（有限合伙）（简称“联和基金”）持有华创鑫睿19.38%股份。

据百酒研究局统计测算，华创鑫睿历年获得的分红大约有8.9亿元，加上此前6.48亿元的减持，以及目前持股按5月20日收盘价计算，其价值为360亿元，再减去股权成本51.6亿元，华创鑫睿的浮盈大约是323亿元，相较于其投资金额增值了大约6.3倍。

事实上，受益的不仅是华润，汾酒也明显受益于2018年的这次牵手。华润集团成公司第二大股东后，当时，分析师就指出，汾酒有望借助华润集团商超管道展开全国性布局。

华润入股前即2017年，汾酒的收入只有60亿元，到2023年，汾酒的收入已达到319亿元，飞速发展的汾酒，其股价也一度暴涨十几倍，目前，公司市值超过3100亿元，仅次于茅台和五粮液。

值得关注的是，汾酒公告特意强调：本次减持计划不会改变华润创业对公司未来发展前景的坚定信心和对公司长期价值的高度认可，华润创业将通过华创鑫睿继续持有公司股份，没有减持公司股份的计划，并将一如既往秉持国际化视野和并购整合经验，与公司强强联合、 优势互补，全力推进公司高质量稳健发展。

只是，如今要再度减持的华润系，他们坚定看好汾酒的程度是否还和以前一样？