#内容提要#
@春节尾货已基本完结，现货成交将继续转淡
@甘蔗糖压榨供应高峰格局暂不会改变
@白糖、糖浆进口量仍维持高位
@泰国压榨进度偏慢和巴西进入收榨尾声，印度新榨季产量预估下调
@加工糖与甜菜糖供应减少，对市场形成些许的提振
#基本面分析#
春节假期愈加临近，节日消费基本已经完结，现货整体成交偏清淡，对市场形成压制。截止本周，全国白糖出厂均价5238元/吨，较上周5275元/吨跌37元/吨，跌幅为0.70%。广西新糖报价在5210-5240元/吨之间，较上周下跌40元/吨；云南新糖报5130-5280元/吨，较上周下跌150元/吨。广东新糖报5300元/吨，较上周跌40元/吨，海南新糖报5120元/吨，较上周跌70元/吨。
@春节尾货已基本完结，现货成交将继续转淡
春节愈加临近，本周市场仍有部分商家积极补货，但进入下周之后，国内节日备货将基本完结，部分市场交易者也将休假停止购销，因此现货将转为清淡局面。根据天下粮仓本周跟踪的集团成交量情况来看：截止周四7家样本集团成交量为27120吨，较上周15930的成交量，增加11190吨。
图1：广西现货成交量走势（单位：吨）
资料来源：天下粮仓
@甘蔗糖压榨供应高峰格局暂不会改变
当前甘蔗糖仍处于高峰压榨阶段，虽然春节假期间部分糖厂存在短暂停机计划，但大多数糖厂仍维持压榨不变。受阶级性供应因素使然，甘蔗糖对市场的供应仍将增加。本榨季截止上周五，广西共压榨甘蔗3025.71吨，产糖349.51万吨；云南共压榨甘蔗427.791万吨，产糖43.979万吨；广东本榨季共压榨甘蔗292.96万吨，产糖27.52万吨；海南产区本榨季共压榨甘蔗27.52万吨甘蔗，产糖1.88万吨。从最近天气预报情况来看，下周产区天气晴朗好转，将继续利于甘蔗压榨。
图2：甘蔗产量走势（单位：万吨）
资料来源：天下粮仓
@白糖、糖浆进口量仍维持高位
虽然国内进口量大增的消息早已在前期市场所消化，但年度进口量高达527万吨左右，为近20年来的年度进口之最，仍使得市场低于供应偏宽松的局面感到担忧。
图3：白糖进口量走势（单位：万吨）
资料来源：天下粮仓
与此同时，糖浆12月份单月进口量虽有所减少，但2020年全年进口量为107.96万吨，较去年暴增546.16%，整体供应水平仍处高位，或将增强白糖方面的替代，对市场形成打压。
图4：糖浆进口走势（单位：吨）
资料来源：天下粮仓
2020年12月国内糖浆进口量为108541.191吨，较上月116270.659吨减少7729.47吨（降幅为6.65%），较去年同期38840.387吨增加69700.80吨（增幅为179.45%）。
2020年1-12月国内糖浆进口量为1079624.78吨，较2019年1-12月167083.72吨增加912541.06吨（增幅为546.16%）。
@泰国压榨进度偏慢和巴西进入收榨尾声，印度新榨季产量预估下调
泰国新榨季截至1月15日累计压榨甘蔗2269.31万吨，同比减少40.38%，累计产糖223.68万吨，同比减少41.93%。自2020年10月开始的本榨季以来，泰国甘蔗压榨进度缓慢。
同时在本周四中，印度主要贸易机构表示，由于关键邦的甘蔗产量和糖提取率下降，印度2020/21年度糖产量预计为3,020万吨，较此前预测低近2.6%；而印度糖厂协会(ISMA)表示，2020/21市场年度印度最大的糖生产邦北方邦预计生产1,050万吨糖，低于此前预估的1,250万吨。
另外巴西进入收榨尾声，截止1月上半月仅产糖0.75万吨。由此来看，泰国和巴西短期对市场难以形成有效大量供应，而印度虽然出口强劲，但因年度产量预估下调，对市场仍形成较强支撑。
@加工糖与甜菜糖供应减少，对市场形成些许的提振
因本年度食糖进口量大幅增加，加工糖厂几乎处于长时间开机生产状态，而临近年底，约有80%沿海加工糖厂均存在7-10天不等停机检修计划，最早从2月8日开始逐步停机检修。
图5：甜菜压榨量走势（单位：万吨）
资料来源：天下粮仓
而北方甜菜糖已进入压榨尾声，预计下周北方甜菜糖将基本面部收榨。截止上周五，三区共压榨甜菜22.9万吨（去年同期8.75万吨），产糖2.78万吨（去年同期1.02万吨）。随着加工糖和甜菜糖的供应量降低，或对市场形成一定提振。
@替代品价格处于高位，对白糖替代份额或降低
因近期白糖价格走低，果糖价格稳定，两者价差略有缩窄。截止1月29日，国内主产区白糖与F42果糖价差为1927-2650元/吨之间，白糖与F55果糖价差在1710-2500元/吨之间，由于区域间价差偏大，因此各地区实际价差也偏大。
但由于白糖与果糖的特性存在差异，当前果糖对于白糖替代多集中在饮料行业，尤其碳酸饮料替代率较高，但当前对于两者偏低的价差，预计果糖对白糖替代率将阶段性回落。
图6：白糖与果糖价差走势图（单位：元/吨）
资料来源：天下粮仓
#后市展望#
国内糖市继续走低，为近期连续第二周下滑，主要因春节备货进入尾声，现货交投趋于平淡所致。
进入下周之后，国内糖市基本面仍旧无法摆脱供应宽松的格局，毕竟当前处于甘蔗糖季节性压榨高峰阶段，市场供应充足。
虽然新冠疫情“点发式”确诊病例区域增加，糖厂及仓库对于提货司机和车辆存在严格限制，但节日备货基本进入尾声，预计现货交投方面难以有明显放量的现象，这将使得供应面主导市场。
但新疆地区已有13家糖厂收榨，仅余2家压榨，内蒙古地区也收榨过半，北方甜菜糖将在2月上旬全部完成压榨，来自加工糖与甜菜糖的供应压力降低，或对市场形成些许的提振。整体来看，市场供过于求的局面将在下周更为明显，但随着产业部分人士将陆续休假过节，市场交投将逐步停滞，预计糖价仍维持窄幅震荡运行为主。
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-文章作者-
张秀峰（投资咨询号：Z0011152）
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