2023年海康威视厚积薄发，在一季度开门黑的基础上奋起直追，逐季回暖，全年共实现营业收入893.4亿，同比增长7.42%，净利润141.08亿，同比增长9.89%，扣非净利润136.66亿，同比增长10.83%。相较于一季度的大幅下滑，完成了年底逆转，最终净资产收益率锁定在19.64%，继续保持了较为优秀的水准。

公司的三大事业群中：公共服务事业群(PBG)收入153.54亿，同比下降4.84%，主要因各级财政预算紧张，ZF公共事务投资减少所致；企事业事业群(EBG)收入178.45亿，同比增长8.12%，表明大型企业市场需求有所好转；中小企业事业群(SMBG)收入126.79亿，同比增长1.46%，得益于中小企业市场从近几年的低迷中逐渐有企稳迹象。

被寄予厚望的创新业务继续呈蓬勃发展态势，整体收入185.53亿，同比增长23.11%。其中，机器人业务收入49.4亿，同比增长26.16%；智能家居业务收入46.86亿，同比增长14.93%；热成像业务收入32.85亿，同比增长17.73%；汽车电子业务收入27.07亿，同比增长42.06%；存储业务收入19.31亿，同比增长19.5%；其他创新业务收入10.04亿，同比增长31.21%，表现的都非常不错。相对于日益饱和的安防主业，这一块已成为公司最重要的增长因素。

此外，一直被喊打喊杀的境外收入仍然表现不俗，收获了289.68亿元，同比增长10.25%，占比已达到了32.42%。

虽然稳健发挥，又是国内为数不多的硬核科技公司，但是近年来安防龙头海康威视的表现却越来越泯于众人。之所以会这样，主要原因在于：１、由下表可见，近五年来公司的业绩没有出现质的突变，净利润、扣非净利润和2019年相比，仅仅分别累计增长11.64%、13.52%，显然市场不见兔子不撒鹰，不太愿意继续为其抛出成长股报价。

２、创新业务虽然增长较快，但由于体量尚不足矣左右全局，所以市场对之热情十分一般。

３、地缘博弈的不确定性，由于灯塔时不时要来撩骚一把，使得公司的未来显得格外扑朔迷离，并且最坏的情况如果发生，很可能会给公司整个估值体系带来颠覆性影响，这也是市场时常会担忧的一点。不过我个人认为中米作为世界前二位的经济体，在全球化的今天已是你中有我、我中有你，谁也离不开谁，打嘴仗虽然永远都不会消停，但彻底掀桌子基本是不可能的。

与年报相伴随，公司同时也一并披露了2024年一季报，数据显示1-3月份共计实现营业收入178.18亿、净利润19.16亿、扣非净利润17.6亿，分别同比增长9.98%、5.78%、13.27%。

关于这份一季报，网上很多人认为是不及预期的，主要理由在于去年一季度业绩基数偏低，今年仅仅只实现这种程度的回暖，很难令人感到满意。对于这一观点，我个人认为从营业收入看的话，一季度的178.18亿刷新了历史纪录，其实算是完成了任务，并且单季毛利率45.76%，同比提升了0.59pct，也不算差，真正导致净利润显弱的原因主要在于销售费用、管理费用分别增长了12.68%、12.77%，都超过了营收的增速。但是就费用率这个制约因素而言，单个季度是不太好作出评价的，因为有时候费用前置或者后置有一定偶然性，看不出什么太大问题来，费用率是否真的就此膨胀，还得后续观察才能得出一个相对靠谱的结论。

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