姚记科技是一家中国老牌的扑克牌企业，经过多年行业深耕，已经在扑克纸牌业务上取得了较高的行业地位和知名度。公司在不断拓展业务发展空间，通过收购万盛达巩固了在扑克牌领域的龙头地位。随着上市后的转型，公司逐步从传统纸牌制造业向互联网领域扩张，重心逐渐转向移动游戏业务，并通过收购成蹊科技和大鱼竞技等公司，加强了在游戏运营领域的实力。

在游戏运营业务方面，公司通过收购成蹊科技和大鱼竞技，拥有了捕鱼、斗地主等轻度休闲游戏的研发和运营能力，旗下产品在国内外都具有较强的竞争力。数字营销方面，公司通过收购芦鸣科技涉足数字营销领域，主要以信息流广告为主，为品牌客户提供在线营销解决方案。

在新业务方面，公司通过战略投资上海超旺公司，进入球星卡领域，实现了新业务的拓展。公司的股权结构稳定，由创始人家族成员持股，通过股权激励计划调动员工积极性，实现公司与高级管理人员及核心技术骨干的利益绑定，规范管理层决策，促进公司长期健康发展。

公司销售费用率下降，主要因为新游上线投放成本前置，2023年游戏逐步进入利润回收期，使得管理及研发费用率稳定在约5%左右。在2023上半年，公司净利润率提升10.35个百分点，达到18.17%，显示出盈利水平改善的明显趋势。

移动游戏市场在2022年受到多方面因素影响而承压，但2023年二季度以来逐渐回升。游戏版号的逐步恢复和政策支持为行业复苏提供了动力，预计游戏产业将迎来新的增长机遇。

数字营销方面，2022年广告市场在宏观经济阶段性承压，互联网广告市场展现韧性，规模达到6639.2亿元，同比增长1.4%。2023年随着宏观环境修复和AIGC技术升级，行业增速有望逐步恢复。在2023年1-7月，互联网广告市场规模同比保持增长，据CTR数据，广告市场同比上涨5.4%。互联网广告市场从2022年下半年开始同比恢复增长，2023Q2同比增长8.1%。公司不仅巩固了国内业务基础，还计划积极开拓海外市场，尤其是随着海外TikTok商业化的提升和广告体量的增长，公司有望获得更多的市场机会。

在扑克牌市场，公司深耕多年，通过姚记和万盛达双系列产品，拥有高知名度。公司的扑克牌销售业务表现稳健，2022年实现扑克牌销量103.7亿副，毛利率维持在23.16%。公司不断扩充产能，计划在安徽滁州建设智能制造产业园，预计将于2023年底至2024年初投入使用，有望提升年产能至6亿副。通过多品类的扑克牌产品和提升销售单价，公司致力于拓展市场份额。公司于2024年1月24日公告募集资金将投资于年产6亿副扑克牌生产基地建设项目。

在游戏运营方面，公司通过收购成蹊科技和大鱼竞技进入游戏运营业务。2022年，游戏运营业务实现营业收入12.03亿元，占总营收的30.73%。成蹊科技主要覆盖国内游戏业务，业绩表现优秀，而大鱼竞技则覆盖海外游戏业务。公司通过深耕休闲游戏品类，致力于打造精品游戏平台。

总的来说，公司2023年业绩主要受游戏板块驱动，产品不断更新和优化，推广策略合理安排，游戏推广费用下降带来了利润增长。2023Q4业绩波动主要受长期股权投资、商誉等长期资产减值影响，但不改长期业绩增长趋势。扑克牌业务经营稳定，受益于单价提升，随着扑克牌生产基地项目投产，市场占有率有望提升。游戏业务方面，核心游戏《捕鱼炸翻天》《指尖捕鱼》表现稳健，预计版本优化将继续带动公司业绩增长。但要注意游戏流水下滑、扑克牌销量下滑、数字营销业务回暖不及预期等风险。

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