今年以来，国内的保险中介掀起了境外上市的热潮。有家保险和致保科技已经成功登入纳斯达克，同时手回科技、i云保、元保科技等保险中介也在为上市事宜紧锣密鼓地筹备。
把目光放向海外保险市场，由于全球股市的好转以及纳斯达克综合指数创下历史新高，保险中介公司对于上市的热情逐渐高涨。比如在7月17日，保险经纪公司TWFG顺利完成1.76亿美元的IPO，引起了业内的广泛关注。
不过，并不是所有的保险中介对于IPO都有想法。国外的几家大型保险中介，如Acrisure、Alliant、Howden等的核心管理层都在公开场合表示：IPO并不在公司的首要考虑范围内。
为什么这些在外界看来充分具备上市实力的经纪公司反而不愿意上市呢？
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Acrisure：投资收购战略极为疯狂，但股权结构影响上市前景
Acrisure成立于2005年，是全球的头部保险经纪公司之一。发展至今，Acrisure的业务范围覆盖21个国家，旗下员工数量1.6万名，市场估值达到了230亿美元。
与一般保险经纪公司相比，Acrisure的业务范围要更加广泛。除了为企业和个人提供房屋、汽车、人寿、健康、巨灾等商业保险产品之外，还提供房地产、员工福利、借贷、网络安全等相关服务。
比如Acrisure推出的健康保险计划，包括产妇和新生儿护理、急救服务和门诊护理、心理健康服务、处方药，一些符合ACA的计划还可能提供牙科、视力、糖尿病医疗管理、体重管理等保险，具体视计划而定。
值得一提的是，Acrisure还先后推出了人工智能驱动的软件平台Auris和Suvaun。前者专为小企业提供运营效率和复杂的商业规划，后者简化了员工福利和医疗保险管理。从这里可以看出Acrisure对于人工智能发展的重视。
在融资方面，Acrisure一共经历了5轮融资，总融资规模超过42亿美元，其中最大一笔融资是2021年发生的35亿美元A轮融。据悉，Acrisure构建了以技术为基础的合作伙伴关系模型，是吸引这笔巨额投资主要因素之一。
当然，Acrisure的成功基础在于自身业务和技术的支持，但在短短不到20年时间，Acrisure能成为全球第七大保险经纪公司，还有很大一部分原因在于公司的疯狂投资和收购。Acrisure的首席财务官表示，Acrisure的收购战略就是找到成功的代理商，然后再想办法收购他们，成为其合作伙伴。由此可见，通过并购整合市场是Acrisure来推动业务持续增长的主要手段。
根据相关数据显示，从成立至今，Acrisure已经收购了超过800家企业，收购的主要对象包括人工智能公司、信息技术服务公司、医疗保健公司、小型保险经纪公司等等。而仅仅在过去五年中，Acrisure的并购交易总量就达到了536笔，平均每年107笔，连续五年并购数量都位列第一，远超其他公司。
在上市前景方面，其实早在2023年外界就传出Acrisure要上市的消息，但当时Acrisure表示，公司的重心一直放在收购战略上。一直到2024年，关于Acrisure要上市的传闻愈演愈烈，然后外界却并没有看到Acrisure有任何相关上市的动作，外界猜测Acrisure可能还在准备中。但也有部分业内人士并不看好Acrisure的上市前景，甚至认为永远不会上市。这是因为在此之前，Acrisure由私募股权公司Genstar Capital全资拥有，但管理层在2016年主导了公司，并表示其公司92%的股权由员工、合作伙伴和管理层所有，而非管理层员工拥有股票的程度及其可用流动性尚不清楚，对于美国的监管环境来说，Acrisure公司所有权结构会极大的影响上市进程。
02
Alliant：公司重心放在业务增长上，管理层更愿意保持私有化
Alliant成立于1925年，是美国最大、发展最快的保险经纪和咨询公司之一，主要通过专业化的平台和地方办事处网络运营，为客户提供基于创新和个性化服务的全面解决组合方案。截止2023年年底，Alliant在全美拥有1.2万名员工以及100家办事处，公司收入超过40亿美元。
细看Alliant的发展过程，可以发现Alliant经历了多次被收购和再次易主的关键事件。2007年Alliant被黑石集团以11亿美元的价格收购；2012年黑石集团将Alliant出售给KKR集团；2017年KKR集团又以3.5亿美元的价格将持有的股份回售给Alliant，至此Alliant掌握了主导权。而经历了所有权变更，Alliant的业务发展和收购战略的方向随之发生了变化。
在业务方面，Alliant与大多数的保险经纪公司一样，主要以风险管理、员工福利、咨询以及再保险为主。以Alliant的风险管理为例，主要分为行业解决方案和风险解决方案两大类：
行业解决方案——包括农业综合、航空、生命科学 、建筑管理、能源和海洋、金融机构、公共实体 、房地产和酒店、卫生保健、运输等；
风险解决方案——包括专属保险、财产和意外伤害、贸易信贷等。
Alliant也是通过大量的并购来实现持续的业务扩张。但近几年来，Alliant更加侧重于能源、债券、健康等特定行业和领域，并通过战略性收购来推动这方面的营收增长。
相关数据显示，成立至今，Alliant一共完成了56起并购交易，其中在过去三年中，平均每年完成6起收购，最活跃的一年是2021年，一共发生了9起收购，而主要的并购对象包括健康险公司、能源公司、债券公司等。
Alliant最近的一笔收购交易是在2024年6月收购了美国放心健康集团AHG。虽然具体的收购金额没有对外披露，但对于Alliant来说，此次收购无疑对进入新市场、扩展产品和服务提供了渠道。
在上市前景方面，Alliant首席执行官在今年年初表示，Alliant的公司重心仍然放在业务增长上，IPO并不在公司首要的考虑范围内，但不排除今年会有关于IPO的新动作。对于Alliant来说，是寻求上市还是继续保持私有化，管理层可能更倾向于后者。但是随着股市好转，对于还保持快速增长的Alliant来说，一旦公开募资寻求上市，将能进一步释放商业价值，这也是其股东希望看到的。
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Howden：员工持股35%，关于上市看法不一
Howden于1994年成立于英国，是英国最大的保险经纪公司之一，专门从事商业保险经纪和承保代理业务。发展至今，Howden拥有1.5万员工，超过100家分支机构，为数百万客户管理超过380亿美元的保费，在保险中介市场极具影响力。
在业务方面，Howden主要有保险、员工福利、风险管理三大板块。其中保险业务包括货物库存、事故、气候风险、建筑风险、信贷等等，覆盖范围极为广泛。
以航空领域为例，作为一个复杂、高价值且不断变化的行业，非常容易遭受灾难性的损失。Howden通过业内领先的专业航空经纪人和前沿保险技术的内部设计和交付，在最短时间内定制解决方案，包括优化的安置结构、合同建议、保单条款、当地法规合规性和电子证书制作等等。
与很多头部保险经纪公司一样，Howden成立初期规模较小，也是通过大规模并购建立起业务。在近五年的时间里，Howden的并购步伐明显加快，一共完成了47起并购交易，最活跃的一年是2023年，一共完成了14起并购。虽然相比较于Acrisure来说，Howden的并购交易数量相对较少，但基本上每笔并购都是大额的交易，平均每次交易金额为15亿美元。涉及到如此大规模交易，也不得不让Howden从财务、领导力和文化等多个角度出发进行慎重考虑。
Howden最近的一次交易是在今年8月份收购了英国健康和人寿保险经纪公司ActiveQuote，此次收购巩固了Howden在英国保险经纪市场的地位，为从个人消费者到跨国公司的各种客户提供有力服务。
在上市前景方面，早在今年6月份，Howden的首席执行官就表示，公司目前对于处于私有状态感到非常满意，但可能会在未来不久后选择上市。目前Howden有35%的股份由员工持有，通过员工和管理层所有权结构，Howden保持了一定程度的自主权。因此外界猜测对于是否上市，Howden内部声音可能并不统一。但Howden巨大的市场份额和潜力，让业内人士认为Howden能够上市成功的几率相对来说是非常大的。
近些年来，资本市场中的投资者对于新上市的保险公司财务可持续性和盈利能力提出了更高的要求。另一方面监管机构也对IPO拉高了红线，以提高上市公司的质量，从而保护投资者利益，这加大了保险公司上市的难度。以上这两方面也是几家保险中介公司没把IPO放在首要考虑范围的主要原因。如果公司选择上市，那么市场状况、增长战略和整体财务表现等因素都会影响上市进程。虽然如今股市有所好转，但对于管理者和股东来说，谨慎观望也是无可厚非的。
