哪吒汽车或将成为第五家登陆港股的造车新势力车企。

6月26日，哪吒汽车母公司合众新能源汽车股份有限公司向港交所递交上市申请，启动IPO公开招股。其中，摩根士丹利、中信证券、农银国际及招银国际为其联席保荐人。

实际上，早在2020年7月哪吒汽车就曾宣布启动科创板上市申报工作，并计划在2021年完成上市。最终，因多重因素并未实现科创板上市。直至2022年2月，外界再次传出哪吒汽车正准备赴港IPO，随即被否认。

随着此次申请书的递交，哪吒汽车或将成为第五家登陆港股的造车新势力车企。招股书显示，哪吒汽车近三年（2021年-2023年）营业收入分别为50.87亿元、130.5亿元和135.55亿元。由2021年的50.87亿元增加至2023年的135.55亿元，年复合增长率达63.2%。

从收入走势来看，近三年哪吒汽车呈稳中向好态势。不过，从收入规模来看，哪吒汽车营收远低于已登陆港股的“蔚小理”。数据显示，2023年理想、蔚来、小鹏汽车营收分别为1238.51亿元、556.18亿元、306.76亿元，均超过哪吒汽车135.55亿元的营收规模。

归母利润方面，2021年-2023年哪吒汽车累计亏损183亿元。其中，2021年48.4亿元、2022年66.66亿元、2023年68.08亿元。

作为对比，除了已经盈利的理想汽车外，另外几家造车新势力同样亏损。蔚来2023年亏损211.47亿元，小鹏亏损103.76亿元，零跑亏损42.16亿元。单从2023年亏损程度来看，哪吒汽车处于中下水平。

毛利率方面，近三年哪吒汽车毛利率均为负数，分别为-34.4%、-22.5%和-14.9%。从走势上看哪吒汽车毛利率有回暖迹象，但仍未转正。而哪吒汽车毛利率的回暖与其单车平均售价的提升不无关系。

招股书显示，哪吒汽车整体平均售价从2021年的约7.1万元上升至2022年的约8.4万元，并在2023年达到约10.9万元，在2024年前4月进一步上升至约11.3万元。可以说，这是哪吒汽车招股书中为数不多的亮点。

市场交付方面，哪吒汽车在招股书中并未详细透露，只是隐晦地写到“我们的汽车交付量从2021年的64,230辆，快速增长至2023年的124,189辆，年复合增长率为39.0%”，并未提及2022年销量。

实际上，2022年哪吒汽车以15.2万辆的年销表现成功斩获当年造车新势力销冠。不过从2023年开始，哪吒汽车月销量一路走低，全年总销量12.7万辆，是造车新势力中唯一一个年销量同比下跌的。

对此，张勇曾在今年年初公开检讨，表示“23年做得不好原因有很多，新老产品切换时没有衔接好、节奏乱；新产品上市定价过高，下半年虽然调整到位了，但丧失了先机……”

进入2024年，随着哪吒汽车的一系列造势“营销”造势，此前急剧下滑局面得以缓和。今年5月，哪吒全系交付1.01万辆，勉强重返“万辆俱乐部”。较上月环比增长12.15%，同比去年5月下滑22.4%，是5月唯一同比下降的造车新势力，在当月新势力销量榜中排在第九名。

今年前四个月，哪吒汽车销量分别约为1万辆、6,085辆、8,317 辆、9,017辆。本年累计交付4.36万辆新车，同比下滑 13.4%；与张勇今年初所定的30万辆年交付目标相比，完成进度仅有14.5%。

截至目前，哪吒汽车共有五款产品在售，哪吒AYA、哪吒X、哪吒L，以及哪吒S、哪吒GT。前三款SUV的价格在10万+，主攻中低端市场；后两款轿跑，则瞄准15万-25万的中高端市场。

然而，与零跑、理想等品牌相比，哪吒汽车似乎缺少一款能够引爆市场的“爆款”产品。零跑和理想凭借较少的产品线，却实现了更高的销量，这或意味着产品多而不精是导致哪吒汽车销量下滑的原因之一。

对此业内分析，哪吒汽车销量下滑的主要原因，一方面是由于在低端市场，包括比亚迪海鸥、五菱宾果在内有更多强有力的竞争对手出现，蚕食了相当一部分哪吒V的销量；另一方面，哪吒汽车探索中高端市场的两款车型哪吒GT和哪吒S都反响平平，销量并未达到预期。

不过，在招股书中哪吒汽车也将销量和交付下滑的主要原因归结为“正花更多的精力推进海外市场”。据了解，哪吒汽车2023年出口销量1.7万辆，占2023年总销量的13.7%，占销售收入的12.0%。而其汽车主要出口向东南亚市场，占东南亚市场份额的10.5%。

从哪吒汽车递交的招股书整体来看能够吸引资本市场的亮点并不多，只能用“外强中干”来形容。倘若其能够成功登陆港股，将成为第五家登陆港股的造车新势力车企。可以预见的是，在日益激烈的市场竞争环境下，留给哪吒汽车的窗口期并不长久。上市只是开始，并非终点。