上篇我们主要聊了关于中证港股通高股息精选指数的编制规则与历史收益，接下来我们来看看这只指数的样本&行业权重、权重样本简析、历史收益拆解以及内在收益推算。

一、样本和行业权重

我们先来看一下指数的详细样本权重，数据如下：

初看还行，就是第一大权重股东方海外国际权重占比有些太高了，关于十大权重样本的数据下文会列出来，接下来看看指数的行业构成：

行业权重中工业+能源的比重超过了60%，再结合十大权重样本占比超过60%的情况，这就有必要扫描一下十大权重股的质量了。

二、权重样本简析

接下来我们来看看十大权重样本的估值和基本面数据：

（注：以上数据摘取自雪球。）

从十大权重来看，三只海运股的业绩下滑的情况和A股的中远海控一致，中远三季报显示营收-57.49%、净利-77.33%，当前估值市盈率4.64、市净率0.79、股息率19.28%，四只航运股业绩和估值都比较接近，考虑到港股定价的折价性，海运股经营上的问题大概率已经反映到价格中去了。

PS：最近红海好像不太平&中远海控评论区大家都挺乐观的~

另外，值得一提的是，样本的资产负债率都出奇的健康，这大概就是选样时更多的考虑现金流数据的结果，还有一点就是指数金融地产含量极低，金融占比3.49%基本是中国财险风险基本可以忽略，地产只有占比3%的信和置业其负债率只有9.02%，然后我仔细地翻了一下历史权重记录发现指数一直都保持了极低的金融地产含量，我对金融地产没有什么意见，但是我对前几年港红利类指数大幅纳入民营地产样本心有余悸，这大约是一朝被蛇咬、十年怕井绳吧。

三、历史收益拆解

历史数据比较难找，wind的估值数据是从16年年末开始的，那我们就以16年年末的数据来计算吧，这里用的是CNY计价的中证港股通高股息精选指数数据：

16年年末，指数收于3307.47点，市盈率6.98、市净率0.79、股息率5.64%；

当前指数收于3928.59点，市盈率4.72、市净率0.46、股息率9.07%；

期间指数涨幅为18.78%、年化2.46%；

指数收益增长75.65%、年化增长8.28%；

期间市盈率增长-32.38%、年化增长-5.38%；

也就是说指数近些年收益表现不佳的原因主要是港股整体估值水平的下滑，其实指数的内在收益还是在不断增长的，如果再加上期间7.47%的平均股息收益，指数期间其实实现了10%左右的收益，这里我们再用全收益指数核对一下，16年全收益指数收于3700.94点、当前收于7262.85点，期间总涨幅96.24%、年化9.99%，和上文的推算基本一致。

如果估值不变的话其实可以实现8.28%的指数收益增长+7.47%的股息收益，但是奈何港股估值不给力，而且港股通至少要扣20%的税，理想收益很难实现了......

四、当前估值与内在收益推算

当前中证港股通高股息精选指数市盈率4.72、市净率0.46、股息率9.07%，由此可以推算其ROE=0.46/4.72=9.75%、分红率=4.72*9.07%=42.81%，其潜在增长率=9.75%*（1-42.81%）=5.58%，再考虑到ETF走港股通，保守起见股息率给个75折吧，再考虑到0.60%的费用，不考虑估值变化的话目前通过ETF投资这只指数的内在收益≈5.58%+9.07%*0.75-0.60%=12.29%，不过这个收益看看就好，毕竟由于调样规则的存在，指数是在不断发展变化的，具体的收益还是要看指数的样本构成以及基金公司的运营水平，上面这个收益推算仅仅是作为一个投资的思路。

好了，通过以上两篇文章的详细介绍，相信大家对中证港股通高股息精选指数已经有了个初步的认识，大家感兴趣的话也可以关注下跟踪这只指数的工银瑞信港股红利ETF（159691），不过也再次提醒大家，港股是一个机会与风险并存的市场，如果对港股红利股感兴趣，通过ETF分散配置杠红利资产会是相对稳妥地选择，不过即使是ETF，也无法避免系统性的市场风险，大家投资时要做到心里有数。