【摘要】
短期看，尿素供需格局变动相对有限，出口消息频繁扰动盘面。供应端，日产高位运行叠加淡储资源陆续释放，整体供应较为充裕；目前看，本周检修计划多于复产计划，预计周度产量小幅回落，影响有限。而需求端，小麦返青备肥进入到尾声，春耕肥需求尚未集中释放，农需阶段性偏弱；复合肥处在旺季阶段，开工率高位运行，对尿素需求带来较强支撑；工业需求下游开工基本上恢复至正常水平，刚需补库为主，需求趋于稳定；出口政策暂未有明显转变，印度发布了新一轮的招标，根据目前市场主流的出口消息推测，时间角度上看，中国厂商或难参与本次招标，短期预计难对实际需求形成影响。成本端，煤炭需求走弱，煤炭价格偏弱运行。上周周中以来，现货价格持续下调，直至本周一现货成交氛围仍未有明显好转，预计本周现货报价仍下调，需要警惕的是本周一黑龙江大庆等部分工厂报价下调幅度较大，关注对下游采购情绪的影响。期货盘面上，上周尿素在产业面和消息面共同扰动下震荡下跌，周五印标消息公布后，市场对出口需求预期转向悲观，本周一跳空低开后继续下挫，短期看基本面无较强的上涨驱动，但刚需支撑仍存，且出口相关消息仍在发酵，预计盘面仍有所反复，建议震荡偏弱思路对待。主力2405关注下方2000附近支撑。
期货盘面上看，上周尿素主力在2200-2100区间内震荡下跌，周度价格重心下移明显。上周尿素盘面下行受产业面和消息面共同影响，农需阶段性偏弱、跟进力度不足，加之周中出口消息利空，下游观望情绪转浓，期现货共振下跌。
现货市场来看，上周尿素先涨后跌，周度价格重心下移。周初，低价成交好转带动现货报价小幅上调；周中消息扰动，下游情绪更加谨慎，工厂持续下调报价吸单，直至周末成交仍未见明显好转；需要警惕的是本周一黑龙江大庆等部分工厂报价下调幅度较大，关注对下游采购情绪的影响。本周重点关注低价成交情况和出口方面的扰动，刚需仍有支撑的情况下，我们倾向于下跌空间相对有限。
供应端来看，上周装置复产装置较多，周产小幅回升。本周预计检修装置多于复产装置，周度产量或小幅回落。
需求方面，北方小麦返青肥逐渐进入到尾声阶段、春耕需求仍有待释放，农需偏弱，下游阶段性补货；复合肥以及胶合板等工业需求下游开工率高位运行支撑尿素需求。
库存来看，节后企业库存连续四周小幅下滑，去化斜率较往年略偏缓；短期看装置变动有限，淡储资源逐渐释放，而需求亦有支撑，产销基本上维持平衡，厂内库存有望保持小幅下滑趋势。
【现货价格动态】
尿素现货市场来看，上周尿素先涨后跌，周度价格重心下移。上周初，现货市场低价收单好转，工厂报价稳中持涨，但需求跟进不足，涨势受限；周中再传出口利空消息，下游拿货情绪更加谨慎，工厂继续持续小幅下调报价收单；本周末市场情绪仍偏弱，工厂报价延续下跌。
上周，北方尿素工厂出厂价格范围到2200-2250元/吨；山西工厂低端价格在2100元/吨；新疆尿素工厂对疆内出厂报价范围上涨至2150-2250元/吨；江苏及安徽中小颗粒尿素工厂出厂价在2220-2320元/吨；两广地区尿素市场价格在2350-2380元/吨。上周国内尿素市场批发价格范围到2250-2400元/吨。
截至3月18日，山东、河北及河南尿素工厂小颗粒尿素主流出厂价格范围多在2180-2200元/吨，成交重心继续下移。
【期货动态】
上周，尿素期价震荡下行。上周一，现货市场氛围有所好转，期货低开后震荡略偏强运行；周二，需求跟进不足，现货市场氛围偏弱，尿素主力高开低走；周三，出口利空消息扰动，现货市场观望情绪更加浓厚，主力低开低走，增仓下行；周四，现货报价继续下调，主力延续弱势；周五，市场再出印度招标消息，盘面低开后略偏强震荡。截止到3月15日，尿素主力5月合约报收于2120元/吨，较3月8日结算价2187元/吨下跌67元/吨，跌幅3.06%，振幅4.23%。
从技术图形来看，2月份以来，尿素5月合约基本上保持在2100-2200的区间内震荡，2月底淡储释放消息将盘面打下2100下方，但第二个交易日，出口相关消息又刺激盘面大幅拉涨，重现将盘面带回2100上方运行，上周盘面延续回落态势，维持在2100上方高位震荡的态势。本周一主力2100下方低开后偏弱运行，本周关注年线附近压制，年线下方震荡偏弱思路对待，下方支撑2000附近。
UR2405合约上周周度成交量1495.27万吨，周环比减少229.46万吨；持仓量352.72万吨，周环比增加3.8万吨。
上周，尿素期现货价格均有下跌，期货跌幅相对较大，基差周度明显走强。以山东地区为基准，截至3月15日，尿素5月合约基差140元/吨，周度+80元/吨。从往年走势上看，短期仍处于基差震荡偏强阶段，前期有套保头寸的厂商可在积极出售现货的同时，逢低进行平仓操作。
2024年3月15日，尿素仓单数量920张，周环比+565张。
【尿素供应端】
上周，尿素日产周环比上涨。截止到3月15日，隆众数据显示，尿素周产量129.67万吨，较上期涨2.46万吨，环比涨1.93%；尿素周均日产18.52万吨，较上周增加0.35万吨。其中，煤制尿素产量100.83万吨，较上期涨2.44万吨，环比涨2.48%；气制尿素产量28.84万吨，较上期涨0.02万吨，环比涨0.07%。小中颗粒周产量105.06万吨，环比+1.75%；大颗粒周产量24.61万吨，环比+2.71%。
装置变动上，上个周期内暂无企业装置停车，停车企业恢复4家，同时延续上周期的装置变化，本周产量小幅增加。本周看，检修复产并存，预计2-3家企业停车，1家停车企业恢复生产，整体上预计本周产量小幅下降。截至3月18日，尿素行业日产118万吨左右，工厂开工率大约76.3%，较去年同日日产增加约2万吨。
原材料市场来看，北方供暖集中退出，电厂日耗预计明显回落，非电需求下游刚需补库，而供应端正常运行，大秦线还未进入检修阶段，目前看供需格局趋于宽松，短期煤炭仍有走弱预期，尿素成本支撑偏弱。截止3月15日，秦皇岛动力末煤Q5500报价在855元/吨，周度-30元/吨；3月15日，晋城市场价格，无烟煤洗小块1150元/吨，周度持平。
上周，国内液化天然气价格有所上涨，据生意社液化天然气报价，截至3月18日国内液化天然气基准价为3974元/吨，与3月11日相比(3850元/吨)，上涨124元/吨，涨幅3.22%。
上周，合成氨价格大幅下跌，截止到3月15日，山东地区合成氨价格2860元/吨，周度下跌50元/吨，尿素价格周度持平，合成氨与尿素价差有所收窄；截止到3月15日，合成氨尿素价差420元/吨，周度收窄50元/吨。上周，甲醇现货价格周度持稳，截止到3月15日，甲醇报价2430元/吨，甲醇与尿素价差170元/吨，周度持平。
【尿素需求端】
上周，复合肥价格持稳为主，截止到3月15日，45%氯基复合肥报价2600元/吨，环比上周持平，原材料周环比变动有限，成本端持稳为主，利润小幅变动。截止到3月15日，复合肥开工率51.48%，较上周上涨1.58个百分点，同比上涨3.46个百分点；基层农需逐渐启动，复合肥开工旺季，近期复合肥市场交投活跃，厂内库存去化，利润形势同比偏好，预计复合肥维持高开工，依旧对尿素需求形成较强支撑。
截至3月15日，中国三聚氰胺产能利用率为74.47%，较上周减少0.4个百分点，同比偏高11.27个百分点。目前处于三聚氰胺生产相对旺季，开工率预计高位波动。
库存数据来看，截至3月15日，尿素企业总库存量61.72万吨，较上周减少4.36万吨，环比减少6.60%，工业需求稳步推进以及复合肥生产旺季带动厂内库存去化，上周除了河北、内蒙古、山东、陕西、新疆等个别省份库存累积外，其他地区均在去库。目前企业库存处于同期中等水平，目前看工业需求和复合肥需求仍有支撑，日产维持高位、淡储资源陆续释放，预计厂内库存延续小幅去化状态。截至3月15日，中国尿素港口样本库存量19.4万吨，环比减少0.4万吨，环比跌幅2.02%；本周期主要是烟台港、锦州港货源零星离港，其余港口整体数量暂无明显变动，港口库存量窄幅下降；当前出口方面消息反复扰动市场情绪，但春耕保供阶段，出口政策未出现明显转向，厂商出口心态仍较为谨慎，预计港口货源保持低位运行。
【国际市场】
上周，国际市场除了美国外，其他地区下跌为主。截止到3月15日，小颗粒中国FOB价报339.5美元/吨，周环比+0.5美元/吨；波罗的海FOB报价292.5美元/吨，周环比-6.5美元/吨；阿拉伯海湾价格365美元/吨，周环比-10元/吨。截止到3月15日，大颗粒中国FOB价报344美元/吨，周环比-6美元/吨；伊朗大颗粒FOB价格325美元/吨，周环比-7.5美元/吨；阿拉伯海湾大颗粒FOB价格376.5美元/吨，周环比+3.5美元/吨。
印度RCF发布新一轮不确定量尿素进口标购，开标日期在3月27日，船期至5月20日。从目前市场主要的法检消息来预测，时间角度考虑，中国尿素厂商难以参与本轮招标。
冠通期货 研究咨询部 王静
执业资格证书编号：F0235424/ Z0000771
冠通期货 研究咨询部 张娜
执业资格证书编号：F03104186
本报告发布机构
--冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货投资咨询业务资格）
免责声明：
本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。
