第五轮牛市：2013-2015年2014-2015这一轮距离现在太近了，记忆犹新、大家再熟悉不过。当时的经济背景就是宏观经济持续下行，A股市场已经低迷了好几年，中间2012年“八项规定”的出台也在一定程度上影响了消费信心（白酒板块大跌）。到2015年这轮行情启动之前，市场是悲观主义到了顶点的时候。这轮行情整个过程可以分成三个阶段：1、2013年1月-2014年2月的成长行情这段时间的典型表现就是创业板走出的独立牛市表现。在这段时间的成长行情里，只是创业板自己的表现不错，主板还在熊市后期的泥坑里奋战着。新的领导班子得重新寻找经济增长动力，于是从数量扩张到提高质量效益，创新创业、一带一路、混改……都成了当时的主题。蹭着这些热点，在2014-2015牛市里面发的新基金数量也不少。2、2014年3月-2014年12月的价值行情当时经济的基本面是GDP、投资和地产都处在下行阶段里，但是流动性环境有了很大的改变，先是进入定向宽松，再是转向了全面宽松。和曾经的“大水漫灌”相比，这时候通过定向降准、PSL、MLF去实现向特定金融机构释放流动性，让钱精准的流向有利于经济结构调整的行业。这期间更重要的改变是，市场上代表无风险收益率的金融产品们收益都在降低，这就让更多的钱有动力涌向股票市场，叠加其他原因诞生的流动性宽松，就推动市场走向了股债双牛的格局。3、2015年1月-2015年12月的成长价值共振行情宏观流动性宽松，但实体经济表现一直不好，这就导致了资金在金融体系内的空转。A股市场的两融业务是从2010年开始启动的，因为供给明显不足，就导致场外配资风生水起，尤其是看到股票市场的赚钱效应之后，当然就会有很多人选择借钱买股票。2014年初，融资融券余额还不到3500亿，年底突破1万亿，2015年6月达到2.27万亿。成交额上来看，2015年日均成交量突破1.5万亿，单日最高成交额达到2.2万亿以上，超过美国市场一天的最大成交额，达到世界最高成交水平。看到市场太疯狂了监管当然也要出手，这一次是IPO和严查配资两手抓。结果去杠杆的过程里市场面临的调整压力太大，于是从6月到9月，12次千股跌停，这让很多公司干脆选择了主动停牌避免错杀。8月24日这一天，市场创造了日内2187只股票跌停的历史纪录。如果要用一句话总结一下这轮行情的话，就是大家都被创新创业和互联网+搞得太上头了，并购重组概念换上了创新的外衣之后，在移动互联红利背景下卷土重来。一点未来展望：伴随产业结构调整带来的基本面良好势头、当前A股估值在国际市场上的相对较低水平、对外资开放程度的加大、居民财富向权益类资产的转移、证券市场基本制度的改革完善、机构配置比例的增加，A股市场会逐渐走出慢牛长牛的行情，并且核心资产会在当中扮演重中之重的角色。不过，参考美股市场的长期表现，无论多成熟的市场里，周期都会发生作用，尤其是心理和情绪的周期，总是会让市场表现发生过头的偏离。每一轮行情的宏观背景、驱动力、行情节奏、市场特征、风格转换、行业配置的表现都不同，重要的是以史为镜，通过历史去感受市场的逻辑和内在机理，才能慢慢找到自己投资节奏。关注【嘉嘉理小财】，每天一点小知识，投资理财大道理。