上周红利指数再创历史新高，今年以来收益也是遥遥领先，自从1月份微盘股熄火以后，红利指数基金受到越来越多的关注，新发的红利基金也很多。

关于红利基金的优点，大家最近应该看到很多，这里就不多说了，主要从其它的角度，看看红利基金未来的投资机会和性价比。

下图是富国中证红利指数基金成立以来的收益走势

从2016年至今，净值曲线且一直震荡向上，给人一种很安稳的感觉，收益方面也大幅领先沪深300指数。

历年收益方面，红利基金在市场弱势表现最好，牛市中大幅跑输同类，长期下来还是很强的。

不过最近20日红利指数明显跑输于市场整体，特别是昨天在市场大涨的情况下，红利指数居然是负收益，这又是什么原因？

下面通过一些指数对比和交易逻辑来分析。

从2010年至今的十几年中，红利指数的收益能力确实很强，特别是在熊市中很抗跌，长期表现远好于创业板指数（截止时间不同，结果差异也大）。

如果分年度涨幅来看，红利指数依然占优更多，不过在成长风格好转的情况下，红利指数又大幅落后。

如果从两轮熊市后期同时买入红利和创业板，在接下来的两三年，虽然红利也在上涨，但创业板涨幅更好，且收益差距很大。

我们都知道红利指数的主要逻辑就是低波动率，高股息，高分红。

下面这张图是红利低波指数的走势和股息率

要点提炼：

1.在2018年初股息率2.64，是近10年的最低位水平，按说投资价值不好，但2018年红利指数相比全市场依然很靠前，这还是在2016-17年大涨的情况下。

2.从2019~2021年初，股息率比2018年更高，按说投资价值更好，但是在这期间红利指数远远跑输市场平均；

3.当前的股息率是5.53，处于近10年较高水平，如果单看股息率，投资价值依然很高，那未来还能领先吗？

把以上3点结合在一起，再加上前面的指数对比，可以发现以下特征：

决定红利指数的相对优劣不是红利本身，而是市场的风险偏好，或者说经济和牛熊周期，如果从全局来看会更容易明白这一点。

比如说市场连续下跌好几年，很多行业跌出了价值，未来几年的预期收益可以达到1倍甚至更多，很多资金就会放弃红利的稳定收益，去博取更高收益。

随后趋势投资者以及前期出于避险的很多资金，也会陆续从红利资产转移到其它行业中。

最后，随着股市赚钱效应越来越强，新闻媒体的曝光率越来越多，原来不买基金/股票的都来加仓，他们首先选择还是赚钱效应最好的板块。

直到市场整体炒高了，价格远高于价值，严重透支企业未来的盈利空间，资金才会陆续转入到涨幅不大的红利来避险。

由于A股的炒作情绪严重，乐观的时候极度乐观，悲观的时候又异常悲观，所以产生了牛短熊长，也因此红利占优的年份要大于成长风格。

作为投资者，想要提高收益就必须要弄清楚市场的运行逻辑，在当前红利基金进入第四个占优年份，创业板处于大底部的情况下，是时候重视成长风格了。

今年以来我也多次说到，2024是非常关键的一年，要改变过去几年的熊市思维，适当增加风险偏好。

在1月底创业板连续大跌的情况下，明确表示1600点以下就是空头陷阱，上次已经左侧买了一部分，接下来还会继续。

当然，创业板指数只是我们分析成长风格的参考，后面不一定只买创业板，其它的大科技，大消费，茅指数，医药，新能源都陆续跌出了价值，都是我们配置的方向，具体基金就不宜公开了。

今天说这些，一是希望大家不要迷恋某一个指数或者风格，当曝光率过高，大家都说好的时候，通常都不是好事，是时候从多方位考虑一下资产配置。

还有，如果考虑低位加仓的朋友，红利指数更不适合，因为它现在位置并不低。

二是希望组合持有人能理解我们的投资思路和配置方向，我坚定看好未来3年的市场行情，所以组合里的防守比例会减少，成长风格占比也会逐步增加，当然波动性也会相应增大，希望大家能提前预知。

如果觉得激进组合波动过大，后面可以考虑转移部分到平衡精选，这个波动率明显更低，长期收益也不错，具体后面做个详细对比。

再强调一下，我们今天主要聊的是相对收益和市场机会，红利指数目前的估值和股息率依然有较高的投资价值，后续还有上涨空间。

虽然在牛市中表现相对落后，但收益依然是在增长的，长期收益并不差，在市场没有完全转好以前，也不必完全抛弃红利资产，另外稳健风格的可以持续配置一些红利。

一周动态

近一周，市场整体上涨，已脱离黄金坑，处于偏低位置，可2倍定投；

近一周大盘成长风格表现最好，小盘风格表现落后，行业方面，新能源，有色，公用事业表现最好，煤炭，传媒，医药表现不佳。

市场方面：前两周说的很多了，观点没变，暂时没有多说的，反弹可能还会延续，情绪大幅好转，只是短期买点一般，目前不宜大比例加仓。

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