一、本周大事件 • 5月14日，美方发布对华加征301关税四年期复审结果，宣布在原有对华301关税基础上，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池、关键矿产、半导体以及钢铝、港口起重机、个人防护装备等产品的加征关税。中方坚决反对并严正交涉。 • 美国4月PPI同比增长2.2%，符合市场预期，环比增长0.5%，高出市场预期的0.3%，但是环比超预期有3月份PPI被下调的原因。数据公布后，美元指数、美十债收益率均跳水，美股走强，道指收涨0.32%，纳指收涨0.75%，创收盘新高。 • Alphabet旗下谷歌周二表示，将推出一个新版本搜索引擎，其中包括人工智能撰写的搜索结果。谷歌DeepMind首席执行官宣布，该公司将推出AI视频生成模型Veo，对标OpenAI的文生视频模型Sora。 • 5.15-美国4月CPI年率、美国4月核心CPI年率、美国4月零售销售月率 • 5.16-美国至5月11日当周初请失业金人数 • 5.17-中国4月社会消费品零售总额年率、中国4月规模以上工业增加值年率 二、舆情热点（整理自网络） • 出海-今年以来，我国外贸领域的积极因素不断增多，动能持续增强。前4个月进出口增速较一季度加快，规模创历史同期新高，我国外贸向好态势进一步巩固（三柏硕、中通客车、久祺股份、久量股份、麦格米特等）； • 游戏-5月13日，美股游戏驿站股票迎来了一场久违的大涨，盘中股价一度飙升超过110%（汤姆猫、迅游科技、中青宝、凯撒文化、宝通科技等）； • 医药-民生证券：一季报后，医药板块有望迎来估值、持仓和基本面三重共振向上（泓博医药、鲁抗医药、重药控股、中国医药、康龙化成等）； • 猪肉-中航证券农业：生猪价格稳中有升，随着供给趋势收缩、需求季节回暖，生猪价格有望向上演绎（正虹科技、金新农、华统股份、唐人神、立华股份等）； • 人工智能-北京时间14日凌晨，OpenAI最新AI大模型GPT-4o发布：视频语音即时交互，免费面向所有用户（汤姆猫、鸿博股份、拓尔思、佳发教育、南威软件等）； • 电力-国家能源局近日表示，预计今年度夏期间，全国用电负荷还将快速增长，最高负荷同比增长超过1亿千瓦，电力保供面临着一定压力（西昌电力、积成电子、明星电力、湖南发展、洪汇新材等）； • 中俄贸易-俄罗斯总统普京将于5月16日至17日对中国进行国事访问，这将是普京就任新一任总统后的首次出访（西大门、东方集团、中成股份、华通线缆、远大智能等）。 三、热点研报与纪要 1. 美国加征关税： 靴子落地的影响几何？ 【事件】 拜登对包括半导体、电池、太阳能电池和关键矿产品在内的多种中国进口产品加征关税。其中，电动车的关税税率增加三倍，从原本的25%增加到100%；锂离子电动车电池和其他电池部件的关税增加超过两倍，从7.5%到25%；用于制造太阳能电池板的光伏电池的关税增加一倍，达50%。 除了此早有预期的对钢铁、铝和电动汽车加征关税外，美国还将对港口起重机和医疗产品（注射器和针头、外科手术手套）加征关税； 不过整体来看，除电动车外，其他加征关税情况远好于市场预期。储能电池及锂电均从2026年才开始加征； 【观点】 美国对加征关税“战火升级”的背后，我们认为其”作秀式“政治性意义远大于其经济性意义，而这主要是基于以下三方面的考虑： 其一，从大选年的视角下，加征钢铁及铝的关税，以此获得更多摇摆州选民（尤其是铁锈地带的摇摆州：宾夕法尼亚州、密歇根州、威斯康辛州）的支持无疑是急迫性最靠前的。因为值得注意的是，宾州是北美最大工会——美国钢铁工人联合会总部的所在地；而密歇根州则是新能源电池和新能源车产能投入较多的地区之一。 其二，从美国经济角度来看，加征中国电动汽车及其他清洁能源产品的关税，表面上有利于其自身的新能源行业发展；实则政策力度更像是”一拳打在棉花上“； 其三，本轮关税矛头直指我国“新三样”等优势制造行业，此轮关税征收目的明确，即削弱中国优势制造业；不过仅靠这些关税还远不足以达到削弱中国的程度： 一则，细分“新三样”产品出口，我国对美出口锂离子蓄电池的占比超过20%，但该项于2026年才开始追加关税； 二则，我国对美出口太阳能电池以及电动载人汽车的占比仅约为0.25%和1.1%，比例过小，可以近似忽略不计，当前我国太阳能电池和电动载人汽车的出口伙伴仍集中在欧盟和东盟等地区，表面上受到美国贸易制裁的影响不大。 因此总结来看，加征关税的落地或多或少有点”作秀“的味道。拜登”既要又要“：一方面既想赢得选民支持，”拼命“维护美国工人的一些利益；另一方面， 又不希望和中国的关系搞得太僵，因此给政策留下了不少空间。 2. 【卖方观点】国联证券控股民生再超预期（控股95.48%→100%） 并配套融资，明日复牌！ 【事件】 2024/5/14，国联证券公告正在筹划通过发行A股股份的方式收购民生证券100%股份并募集配套资金，股票于明日复牌。 【观点】 【100%控股，整合加速】���回顾：2023/3/15，国联发展（国联证券控股股东）竞得民生证券30.3%股权，国联发展成为民生证券第一大股东；2023/12/15，监管核准国联集团为民生证券主要股东，批复两者有序推进整合；2024/4/25，国联证券公告拟通过发行A股收购民生证券95.48%股权。���新进展：2024/5/14，国联证券公告拟收购民生证券股份增至100%。 【配套资金方案】国联证券拟向不超过35名特定投资者发行A股募集配套资金；募资总额不超过人民币20亿（含），发行价11.31元/股，定增发行PB 1.79x（对应当前BPS），募集资金扣除中介机构费及交易税后拟用于发展民生证券业务。 【涉及股权分散，具有不确定性】本次交易事项尚处于筹划阶段，国联证券正与46名标的股东接洽（含国联发展），2024/4/25已签订《合作意向协议》，本次新增股份来自杭州东恒石油（持股民生4.52%）。 【国联外延并购推进顺利】目前民生46名股股东中已有4家公告出售股权并以同等股份认购国联证券发行的A股：①北京利尔全资子公司（洛阳利尔）拟向国联证券出售所持民生证券1.29%股权；②索菲亚全资子公司（索菲亚投资）拟向国联证券出售所持民生证券2.58%股权；③时代出版拟向国联证券出售所持民生证券0.65%股权；④山东国信同意转让民生1.17%股权。我们认为国联证券本次收购推进较顺利。 【后续关注点】综合实力大幅提升，净资产提升近10名。本次交易是通过发行A股方式取得民生控股权并募资资金，因此我们认为50亿定增终止并不会对国联证券资本补足产生较大影响。23年末国联证券净资产为178 亿/行业第29，民生证券净资产为158亿，预计合并后净资产规模将达338亿/跻身行业第22。 【后续关注点】投行业务协同，股权投行排名提升超20名。23年国联股承38.7亿/行业第30、债承651亿/行业第31；民生股承230.4亿/行业第8，其中IPO承销行业第6；债承724亿/行业第29。预计合并后股承提升至行业第6（提升24名）/债承提升至行业第21（提升9名）。 【后续关注点】财富管理区域覆盖扩大。国联分支集中于长三角（主要是江苏省内），而民生证券87家分支机构中河南地区占比30%；合并可对国联证券客户基础不足、地区覆盖度低等制约因素有较好互补性。 监管鼓励下券商并购重组预期持续升温，中小券商诉求强烈。建议关注两条主线：国资整合民营券商股权；经济发达地区的区域券商通过外延并购做大做强。 本资料所引用的观点、分析是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议，也不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件，泡财经不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任，市场有风险，投资需谨慎。 #财经##股票财经#