一、债市回顾

本周央行公开市场共3980亿逆回购到期，投放7500亿，全周净投放量3520亿。本周债市呈现全面下行的走势，多数期限利率突破年内低点，一是央行大额投放跨季资金，资金面平稳偏松，二是李强总理的发言：注重固本培元，增强经济发展的基础支撑能力，长短结合、标本兼治打好政策“组合拳”，扎实推动高质量发展，三是权益市场表现不佳，风险偏好下降，债市继续演绎“钱多”的配置逻辑。多重利好推动下，十年期国债下行至2.2025，一年国股大行存单下行至1.96。

二、本周要闻

1. 国家统计局：1-5月份，全国规模以上工业企业利润同比增长3.4%，延续年初以来的增长态势；受投资收益增速回落等短期因素影响，规上工业企业利润增速比1—4月份回落0.9个百分点，但从营业收入扣减营业成本计算的毛利润角度看，企业毛利润增速比1-4月份加快0.8个百分点，连续两个月加快，工业企业效益基本面持续改善。

2. 央行货币政策委员会召开2024年第二季度例会。会议认为，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。促进物价温和回升，保持物价在合理水平。完善市场化利率形成和传导机制，充实货币政策工具箱，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。同时，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，防止形成单边一致性预期并自我强化。

三、债市展望

禁止手工补息、市场风险偏好回落、社会融资需求减缓等这些对于债市利好的因素还在持续发酵，非银机构配置需求旺盛。在短端资产已经无法提供足够票息来支撑负债成本后，机构年初一直在向久期要收益，现在已经演绎成持有债券更多的是获取资本利得的目的。短期依然看好债市表现，但后续需要关注利率持续走低过程中，债券供需关系和风险偏好的边际变化，央行不断提示长端利率风险后的货币政策操作等因素带来的债市回调。

风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。