一、美股的2024=1929+2000+2008

美国《华尔街日报》网站8月5日刊登题为《1987年股灾是否正在重演？本次股市大跌由何引起？》的文章，作者是詹姆斯·麦金托什。

美国人至今还在幻想美国股市只是如1987年那般快速下跌一波，然后音乐又起，新高迭出。

我很遗憾地说，美股跌一波又迭创新高的时代一去不复返了，美股正在陷入1929年的大股灾，从今往后很多年，美股及美国经济都将进入大萧条。

首先，当下的美国与1987年的美国，已完全不可同日而语。1987年美国，正处于冷战胜利的前夜，本身是世界第一大经济体，欧元还没有诞生，日本完全在自己掌握之中，还从对手阵营新收了一个政治上的准盟友，经济上的铁杆。1987年还是新技术革命的初始期，微软、苹果刚刚诞生不久。1987年是新军事革命的起步阶段，几年后的海湾战争令美军名振天下，1987年，整个美国都处于巅峰状态。

2024年的美国，民主共和两党斗得你死我活，社会严重撕裂，政治僵化，无法解决自身的问题。同时，美国制造业没落、基础设施破旧、经济衰退、军力分散、装备老化、美元地位持续下降，铸币权不断被欧元、日元、英磅、人民币等蚕食，美媒影响力大降，其欺诈式宣传连美国人自己都骗不了啦。

美国的发电量自2007年达到4.42万亿千瓦以后，十七年没有增长过，现在只有4.2万亿千瓦左右，略有下降，而同期GDP从14.37万亿美元变为27.37万亿美元，增加了13万亿美元，要么数据造假，要么耗电量较大的产业全面衰退，或者两者皆有。

今天的美国是落日的黄昏，是衰老的巨人。

更重要的是，美国遇到两个人口、经济、政治、军事、思想文化、地缘等各方面都与自己相当甚至更加强大的对手，甚至想与对手切割都不可能。没错，那就是欧盟及中国。

从全球的贫富分化程度，还是经济状况，现在都非常接近1929年。

二、技术的幻觉：投资越大亏得越多

人工智能肯定是改变世界的伟大技术，但从技术的萌芽到人类跨越星辰大海，可能需要几万年时间，这两年在OPENAI 大模型技术的刺激下，全球掀起也AI芯片的投资狂潮，但这显然无法持续，也不能短期带来业绩回报。微软首席财务官在财报会议上直言，该公司对AI的巨额投资，至少要15年才有回报。高盛则表示，AI行业的变革潜力可能会产生深远的宏观影响，但这将是“一个10年以上的转变”。

科技巨头的资本支出主要用于AI与云基础设施建设，包括建设数据中心、囤积图形处理器（GPU）等，这些支出会以折旧的形式计入未来5年至10年的成本，但短期内还未产生明显回报。

不仅如此，科技巨头还在继续大幅增加资本支出。“七巨头”今年的资本开支将达到史无前例的4000亿美元。与高昂的AI投入不符的是，科技巨头的主营业务增长开始放缓或不及预期，这加剧了市场的不安情绪。

自美国头部AI应用ChatGPT上线以来的18个月内，科技巨头一直宣称AI将彻底改变每一个行业。然而，他们迄今为止推出或投资的产品仍存在难以克服的缺陷，比如AI搜索仍有“幻觉”、AI聊天机器人没有明确的盈利途径、文生视频或图生视频等AI应用还无法替代专业人士等。

此外，AI应用的运行成本仍然十分高昂。美国AI公司OpenAI的CEO萨姆·奥特曼曾表示，OpenAI 是“历史上资本最密集的初创公司”。 OpenAI 每天运行ChatGPT 的成本为 70 万美元，主要用于数据中心的服务器运行。

三、美股估值极高，泡沫很大

截止本周五，威尔逊5000市场指数为53.46万亿美元，从巴菲特指标来看，超过120%就是严重的泡沫了，目前处于195%，极高高估。

“巴菲特指标”是指股市总市值与GDP之比。巴菲特认为，若两者之间的比率处于70%至80%的区间之内，这时买进股票就会有不错的收益。如果在这个比例偏高时买进股票，就等于在“玩火”。

从历史数据来看：美股巴菲特指数介于：70%至211%之间。

2001年，巴菲特表示，这个指标“可能是衡量任何特定时刻估值水平的最佳单一指标”。“巴菲特指标”在过去一直相当可靠，在1987年和2000年以及2008年金融危机爆发前夕，该指数都曾显示股市相对于美国经济产出被严重高估。

今年7月初，该指标升至200%以上，仅次于2022年1月份的211%。

过去12个月的市盈率、市销率以及企业价值与销售额的比率——相对于历史水平都在90%以上。

不管是用市盈率，市销率还是市净率，还是用GDP做基准计算出的证券化率衡量，都表明一件事：美国股市现在都被严重高估，大大偏离了其创造实物财富的能力。

技术指标来看，当前美股亦出现超买征兆。历史上看，当SPX中公司股价超过200dma的占比高于75%时说明美股已进入超买状态。现在已经进入超买状态。

美股杠杆资金的融资杠杆率亦是重要的超买指标。当期上行超过滚动1.5倍标准差时亦意味着美股进入超买区域。当前该指标信号已超，且以绝对值衡量其已处于历史高位。

技术面上，纳指月线出现顶背驰，无论RSI、DIF等都出现了月级级别的顶背驰，预示这是一个大级别的顶部。

所以后面美股泡沫破裂是必然的，破裂以后带领全球步入金融危机，也是必然的。

市场存在的另一个潜在问题是，过去18个月市场的大部分涨幅都是由少数几只大型科技股贡献的。美股市场集中度创近20年新高。以标普500中前十大成分股的总市值占比标普500全部成分股总市值比重来衡量美股市值的结构集中度，会发现该指标已经高于1.5倍标准差。该指标超过此标准时，往往对应美股的微观结构较脆弱，一旦交易反转容易引发较大的回撤踩踏风险。

美股估值已经是远高于当年互联网泡沫时期的峰值水平。

四、事件冲击是泡沫破裂关键导火索

“漂亮50”时期，第四次中东战争和石油危机是行情被确立终结的重要导火索，而科网行情时期媒体对科技股盈利的负面报道及微软反垄断案的关键不利进展则使得泡沫破裂。

漂亮50泡沫的终结发生在货币政策紧缩高位位置（即快速加息之后、开启降息之前）。

联储于99年6月起再度加息至00年5月（提升约175bp），刺破科网泡沫。微软反垄断案严重打击市场情绪，推动泡沫进一步破裂。此后外资亦大幅降低流入美国市场的头寸额度，加大美国科技股估值压力，在其盈利亦逐渐显现疲软的背景下科网泡沫终结，美股遭遇戴维斯双杀。

五、先知先觉者出货，落伍者全面入场。

英伟达CEO黄仁勋在2024年6月至7月间累计出售了价值近5亿美元的公司股票。如果从2020年初开始计算，他已累计出售了约14亿美元的股票。英伟达董事马克·史蒂文斯（Mark Stevens）出售了价值约1.25亿美元的股票，全球业务运营执行副总裁Jay Puri卖出了价值约1000万美元的股票。自年初以来，英伟达内部管理人员总共套现了超过10亿美元的股票。

2024年2月，贝索斯在9个交易日内出售了价值约85亿美元的股票，7月，他宣布将额外出售2500万股亚马逊股票，价值50亿美元。

扎克伯格自2023年1月2日起到2024年4月，已累计减持公司369.59万股股份，套现17.46亿美元。

近年，马斯克通过减持特斯拉股票套现的总金额达到约250亿美元。‌

今年二季度巴菲特旗下伯克希尔减持苹果股份近50%，套现400多亿美元，另外还大量抛售银行股，伯克希尔现金储备则创新高，达到2769亿美元。

美股韭菜认为自己代表正义，自己手握真理。

当巴菲特、黄仁勋与其一致时，巴黄是真理与正义的化身，当巴黄与其不一致时，自己就是真理与正义的化身，巴黄啥也不是。殊不知巴菲特买苹果时市盈率只有十倍，业绩还在高增长，现在股价创历史新高而业绩负增长，巴菲特减持几百亿美元，收回成本、落袋为安。操作上十分完美，没有任何问题。黄仁勋是企业创始人，最懂得企业的价值，历史高位连续大规模减持套现改善生活，由韭菜买单，也毫无问题。

美股韭菜不是看不透这点，而是因为自己进场太晚，赚钱太少，看到别人买美股都发大财了，眼红心妒，我在《牛市的传播》一文中对韭菜有着深刻、生动的剖析：

各类投资者的比例关系如下：

1、抄底先驱：2.5%

2、早期介入者：13.5%

3、早期大众：34%

4、晚期大众：34%

5、落伍者：16%。

牛市的大底是抄底先驱在买进，之后一浪上涨是早期介入者，牛市第三大浪是早期大众进场，这批人数量众多，等他们赚钱的消息传出后，晚期大众必来，牛市开启五浪上攻，为什么呢？因为你不炒股，跟所有亲朋好友、同事就基本没有了共同话题，就边缘化了，这比错失赚钱机会更可怕，这就是从众心理，普通人很难克服这种人性深处的东西，不买就OUT，不但没搭上财富快车，还是时代的落伍者，被周围人瞧不起，这是晚期大众最受不了的。晚期大众也很多，占到34%。到了五浪后期，落伍的16%就再也忍不住了，一定会进来接棒，即便A浪下跌他们也不怕，因为周围全部是赚钱的财富效应，跌了还会涨起来而且会涨得更高已经根深蒂固！接下来的B浪反弹更使其信心倍增。

毫无例外，这轮美股大牛市又将深套一大批资金，专业术语叫落伍者及晚期大众，俗称韭菜。

美股韭菜不知道自己是韭菜，终会被收割。韭菜认为美股会永远牛，牛了又牛，新高之后又新高，因为过去十六年的经历已经形成深刻的思维惯性，俗称韭菜思维，根深蒂固无法更改。美股过去炒作漂亮50时也是如此。

自纳指7月11日见顶18671以来，已经下跌了15%以上，目前正在小幅反抽，美股的下跌才刚刚开始，今后会加速下跌，跌了又跌，跌无止境！

六、1929年股灾

时间：1929年7月1日到1932年8月1日。

跌幅：道指从386跌到41.63，跌幅为89.2%。

10月21日，纽约证券交易所开市即遭大笔抛售，全天抛售量高达600多万股。

10月23日，形势继续恶化，纽约时报指数下跌31点。

10月24日，是著名的“黑色星期四”。全天换手1289.5万股。

10月25日，胡佛总统发表文告给市场打气。

10月28日，史称“黑色星期一”。 纽约时报指数下跌49点，道琼斯指数狂泻38.33点，日跌幅达13%，这一天，已经没有人再出面救市。

10月29日，最黑暗的一天。道·琼斯指数一泻千里，指数跌幅达22%，创造了1641万股成交的历史最高纪录。这就是史上最著名的“黑色星期二”。

11月，股市跌势不止，滑至198点，跌幅高达48%。

翌年，股市在1～4月大幅反弹至297点，此后又急转直下，从1930年5月到1932年11月，股市连续出现了6次暴跌，道·琼斯指数跌至41点。

1929年股灾迅速蔓延成金融危机、经济危机、社会危机

股灾前，因为银行对证券投资提供了大量的信贷支持，股市暴跌使得抵押品迅速缩水，很多银行无法收回贷款而倒闭，使得银行对于贷款的审核趋严，造成工商企业特别是中小型工商企业的贷款需求不能满足，隐入困境或者破产造成更多的银行坏账，形成信贷收缩的负向循环，经济受到严重冲击，工业生产指数迅速下滑。美国GNP增长率从1929Q4到1933Q1，出现了连续14个季度的负增长，累计为-68.56%。GNP指数在1933Q1达到低谷为53.2，仅相当于1928年50%，比1921年的59点还低，这意味着美国经济至少倒退了10多年。