重磅！日元意外加息并缩减购债，人民币会升值吗？

1. 2024 年 7 月 31 日，日本央行决定加息 15 个基点，并缩减了购买国债的规模。对于日元的加息传闻市场上早有广泛传播，但是考虑到日本庞大的国债规模以及在欧洲已经开启降息的情况下，日本央行的操作确实也是给市场一个不小的意外。

2. 除此之外，日本央行暗示今年还会继续加息。本号之前已经分析过，日元加息是美元加息的继续和替代。日本与美国的政治与经济是深度绑定的，日本和美国签订了货币互换协议，美国为日本提供了无限的美元流动性，同时日本美国提供了无限的日元流动性。简单的理解，美元和日元的关系就是主币和辅币的关系。日元长期的零利率和低利率为世界提供了廉价的货币来源，这支持了套息交易的泛滥，也支持了日元在全球投资。日元加息立竿见影地提高了融资成本，一些日元的借债主体不得不考虑归还日元贷款，这实际上在抽水世界的流动性。

3. 日本这次紧缩是双管齐下，既加息又缩减购债。日元在这次加息之前已经从 162 左右的高位升值到 154 左右，升值幅度高达 6%。按照买预期卖事实的逻辑，日元加息后日元汇率会回撤，但是目前市场上并没有明显的动向。原因在于日本央行暗示今年还会持续加息。

4. 日元升值的动力主要来源两方面：一是借入日元的投资者可能需要考虑归还日元贷款。二是投机者买入日元博取日元升值的收益。

5. 人民币曾经在日元升值的带动下，在一天之内从 7.27 升值到 7.20，目前已经回落到 7.24。日元的持续升值预期是否能够带动人民币升值？目前来看并没有这样的内在逻辑，人民币仍然会保持在 7 块左右。为什么？首先，日元升值会带来中国资金流出，这些资金会进入日元寻求日元升值的收益。其次，当前支持中国经济增长的重要支柱是净出口，6 月曾实现了近千亿美元的贸易顺差，汇率升值不利于外贸的发展。

6. 因此，日元加息和缩减购债导致日元升值并不会带动人民币升值。