这几天A股最火的两个字就是“周期”。几乎是一夜之间，股民基民们就经历了“鄙视周期股→羡慕周期股→理解周期股→学习周期股→加入周期股”的巨大转变。
为什么会有这样的转变？市场表现是最有力的说服者。
最近，大宗商品集体飚涨。首先是在期货市场，WTI原油、黄金、白银、铜等主力合约疯狂拉涨。黄金连续创下历史新高，白银也涨到近12年的最高位。
而WTI原油在本轮大宗商品行情中表现最为突出，今年以来狂涨超过20%。
（数据来源：Wind；截至2024/4/7）
这股热潮几乎是同步传导至现货市场和二级市场。线下黄金和白银的购买热情高涨，现货黄金价格也创下历史记录，现货白银则刷新了近三年来的最高价。
而在二级市场，相关ETF也表现相当强劲。从2月6日到4月3日，油气ETF（159697）大涨21.96%，有色ETF基金（159880）更是暴涨38.85%，而全市场规模最大的化工ETF（159870）同样大涨23.03%。
以前总是被大家忽视的传统周期板块，竟然意外成为今年以来表现最强的板块。
这是为什么？
根本有两个。一个美元贬值预期下的抢跑行为，另一个是供需收紧。
其实在本轮大宗商品上涨初期，主要驱动力就是美联储的降息预期。因为美元降息，意味着美元贬值，而原油、黄金、白银等大宗商品清一色都是采用美元定价，美元贬值了，会直接推升大宗商品价格。这也是为什么我们总是看到，大宗商品价格和美元总是负相关。
现在问题来了，最近美国公布的一系列数据，包括3月PMI，以及3月非农就业数据都大超预期，反映出美国经济还很强劲，通胀依然顽固，那美元降息势必就要被再次推迟，为啥大宗商品还是继续上涨呢？
这其实也是美国搬石头砸自己的脚。一方面，美国为了应对国内问题，疯狂举债印钱，导致现在美国国债（总规模高达史无前例的34万亿美元），比自己27万亿美元的GDP还高出一大截。
这么大的债务，还债就成了问题。这就是为什么连美国自己的评级机构都下调了美国的信用评级。这对美元的国际信誉来说是巨大的暗雷。
另一方面，美国屡次利用美元强势地位为其争夺海外利益服务。比如在俄乌冲突中，美国竟然要冻结俄罗斯3000亿美元的外汇资产，引起国际社会的强烈反对和反感。
所以现在全球正在发生的一个大趋势就是“去美元化”。所有大国央行都在增加黄金储备，以及其他币种的外汇储备。
最底层原因就是美元的国际信用体系正在削弱甚至瓦解，即便是降息节奏延后，美元的内在价值也是在贬值的，这在很大程度上驱动着大宗商品价格上涨。
当然，这轮大宗商品行情不仅仅是美元的助推，供需基本面的驱动也非常明显。
一个是中东等地缘风险加剧，让大宗商品供应和物流出现巨大的压力，供给紧缺，这直接推升了商品价格。
另一个是大宗商品需求增加。美国经济数据强劲，反映出来的正是对油气、有色金属等大宗工业品的需求旺盛。比如白银，国际白银协会预计到2024年，全球白银需求将达到12亿盎司，这将是有史以来第二高的水平。全球经济正处于复苏进程中，大宗商品随经济景气周期上升而上升的特性自然开始体现。
不过，对多数人来说，商品期货都是一个难以驾驭的领域。一方面是在认知上比较缺乏，获取信息也不可能有机构那样灵敏。另一方面是，期货是带杠杆的，这个风险就太大了。
但如果实在很想参与这轮难得的商品周期行情，可以借助我们都熟悉的ETF。这是完全不带杠杆的，因为底层并不是期货，而只是相关领域的股票而已。
比如在油气方面，目前唯一跟踪国证油气指数的油气ETF（159697）就是很多投资者参与油气投资的主要工具。场外方面，联接基金A类019827/C类019828，正在发售中，也可以同步关注。
国证油气指数的特点就是，行业集中度很高，石油石化行业占比高达70.4%。特别是“三桶油” (中石化、中石油、中海油)，累计权重占比达到41.57%（数据来源：国证指数公司；数据截至2024/3/29）。
而且这类股票的股息率很高。去年国证油气指数的股息率达到4.47%，比全市场平均2%的股息率高出一倍多，甚至比中证央企指数和中证国企指数还高。
国证油气指数的历史业绩很好，近4年的年化涨幅达到9.98%，而同期沪深300是整体下跌的。回撤方面国证油气指数也相对较低，在这很大程度是高股息率的保护加持。
（数据来源：Wind，截至2024/3/26。指数涨跌幅不代表基金涨跌幅，基金有风险，投资需谨慎）
有色方面，目前唯一跟踪国证有色指数的ETF是有色ETF基金（159880），这轮表现相当不俗，从2月6日到4月3日，大涨38.85%，收益进攻性很猛。
国证有色指数的特点就是，可以一键布局黄金、铜、铝等主要有色金属，行业分布和成分股相对更分散，本质上是在抓取有色金属行业的大贝塔机会。
另外，作为周期工业品的上下游环节，化工行业也备受资金关注。全市场目前规模最大的化工ETF（159870）是投资者最主流的选择。
不过最后我还是想提个醒。周期行业始终离不开周期属性。啥叫“周期”？比如你看下面这张图，是WTI原油近20年的价格走势。发现没有？原油价格基本上就是在30到110之间波动，几乎每隔5-7年就有一轮周期起伏。
也就是说，周期股，包括周期类ETF相对更合适做大波段，当然这个波段可能是一两年的长度。总之如果一直拿个十几二十年，可能效果也就是反复做过山车。
这一轮周期行情正在进行中，特别是叠加了“去美元化”、地缘风险增加，以及商品需求的周期上升，市场对这轮周期行情的期待也很高。
我的看法是，从资产配置的角度来做可能更合适。我们的仓位需要分散，既包括股票和债券的分散，A股和美股的分散，也包括科技成长股和周期股的分散。这轮商品周期上升，对很多资金来说，就是不错的上车机会。
