在过去的5月份里，市场缩量震荡，题材各种飞速轮动，从平均股价来看，赚钱效应很差。有一组数据，除了16-18年，其余的十一个年份，国证2000都跑赢了沪深300，而且这十四年平均跑赢了3.5%还多。这个跑赢的幅度仅次于2月份，确定性相当高。所以，五月份押注题材股胜率很高。

实际情况却是，沪深300在五月下跌0.68%，国证2000在五月下跌2.48%，沪深300跑赢了国证2000差不多1.8%。为何出现这个情况呢？我觉得监管趋严是主因。4月份最新版国九条出炉，然后绩差股面临的监管压力持续加大。由于往年4月份绩差股也会被抛售，所以市场感受不明显。但是，进入五月份后，持续高压的处罚和ST警示让A股明显不适应了。今年五月份的行情算不上最差的，但肯定是历年最不活跃的。大量资金选择了避险和观望，回避不确定性。

监管打压绩差股，这一点跟16-18年所处的背景是一样的，巧合的是，16-18年的5月份均是沪深300强于国证2000，所以，有人会下意识地拿当前跟那时候类比。我觉得两者虽有共同之处，但是差异更大。一方面是13-15年牛市导致题材股的泡沫太大了，16-18年还需要继续还债；另一方面是16-18年房地产非常火爆，地产链上下游以及消费等行业业绩持续大幅增长；业绩和估值的差异是16-18年权重更强的根本。

总之，5月份的惨淡就是持续不断的处罚/ST/退市等带来的，另外，本人从5月初开始就一直提醒指数这里是顶部区域，不像2--4月份赚钱比较轻松。

不过，市场在周四五的盘面上也有了一些转变的苗头，近几个月最弱的科创50也出现了企稳的信号，低位股的关注度在提升。这都是盘面向好的特征，不够明显但是风险偏好开始提升了。还有一些板块提前指数已经调整了不少了，比如游戏，传媒板块。个人认为可以在这里寻找一些短线机会，6月份孩子们也要放暑假了会有不少时间去打打游戏放松放松，另外暑期档也都要上映。当前市场的偏好在20cm低位股，我觉得要埋伏的话，还是找这种标的去做。

最后我说一下个人对下周指数的预判：

下周比较重要的时间点是周一和周三，如果周一能够在3085点上方展开反弹，那这个反弹能够维持到周三，重点要看一下成交量和权重的表现（重点是券商，保险）。如果是市场无量反弹的话，那大概率到周三见反弹高点。

还有一种可能是周一把3085点跌破，那基本上就要调整到中枢底附近2990点，然后到周三这个时间点多头组织一个超跌反弹，压力就是在中枢上轨。操作上，这里就是个短线机会，记得控制好仓位，快进快出。

最后，祝大家在6月份里投资顺利，龙行大运！