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作者：方斯嘉

编辑：陈涧

设计：岚昇

3月26日，尚品宅配副总裁欧阳熙在朋友圈发了一份公开信，控诉集团内部两位高管。

同日，欧阳熙在个人微博发文，“为什么选择跑马，革命需要体力耐力和毅力。”并在之后发文疑似回应公开信事件，“对不起打扰了，谢谢关心”，“做一个品牌，就像养育一个孩子”。

知情人士透露，目前欧阳熙已删除了该条朋友圈动态。

“这些问题，早晚会暴露的。只是没想到欧阳总那么勇，这样闹，估计撕破脸了。”一位已从尚品宅配离职的前员工对无冕财经评价道。

据知情者透露，在事件发生的约两年前，欧阳熙从维意定制调任至集团总部，疑似“明升实降”。

上述前员工评价，尚品宅配向外走不出，就开始向内卷。此番举报信，暴露了尚品宅配的内部矛盾，集团高层必须直面问题。

年薪百万，为何要撕破脸？

当日午间，欧阳熙在朋友圈发公开信，配文称“刚刚给老板发了个邮件，不知道对不对”。

▲欧阳熙发出的控诉高管公开信。

欧阳熙所指的“老板”，为尚品宅配集团董事总裁周淑毅，他是早期尚品宅配的创始人之一。

据“合肥工业大学校友总会”资料，周淑毅生于1964年7月，原是高校教师，1994年与李连柱等人共同创立了尚品宅配的前身圆方软件公司，并主持开发家具行业应用软件。

截至2024年2月8日，周淑毅是尚品宅配的第二大股东，持股约7.79%，第一大股东为李连柱 ，持股约20.78%。

▲尚品宅配股权架构。图片来自东方财富网。

欧阳熙称，自己曾经找过周淑毅面谈，但没有结果。

在公开信中，欧阳熙主要控诉两个人，一位是维意定制总经理张某，另一位是尚品宅配集团HR总监韩某。

知情人士透露，张某为张志芳，是尚品宅配早期员工之一。与负责销售业务的欧阳熙不同，她长期负责后端工作。2022年1月，欧阳熙从维意定制CEO一职离任，张志芳接手维意定制。

在公开信中，欧阳熙称维意定制是他从2003年创办并带领经营至2021年底。在2022年之前，是20多亿年收的一线品牌。但自从张志芳接手后，成了年收不到10亿的三流品牌。

他还反映，张志芳“不务正业”，沉迷听类似洗脑课程，并在公司体系内倒卖无牌的“长生水”等。

▲举报信中所指的长生水。图源自小红书账号“拔毛了大鹅”。

此外，欧阳熙在公开信中举报韩某，“不分优劣只论亲疏，克扣员工薪资，肆无忌惮辞退大批骨干员工，并不按法规给予员工相应补偿。”

一位从尚品宅配离职的人士对无冕财经表示，欧阳熙是尚品宅配的老员工，虽然姓“欧阳”，但一些老员工习惯叫他“欧总”，他反映的内容大部分存在。在2022年，欧阳熙从维意定制调任至集团总部，被视为一种“架空”行为。

当时，尚品宅配为安抚员工，对外发声称，“欧阳熙没有离开维意定制，更没有离开我们，而是以更重要的身份，继续贡献自己的热量，创造价值。”

该人士指出，欧阳熙虽被调任，但听说在集团内部的薪酬不变，依然有上百万年薪。因此，发布公开信“揭丑”，或许是触动到欧阳熙的一些根本利益。

3月26日，有投资者在股吧询问公开信内容是否属实，旗下维意定制业绩严重下滑原因是哪些？

尚品宅配回应称，“家居行业作为地产后周期板块，普遍会受到房地产市场的低迷及大环境经济增速放缓的影响。”但未正面回应公开信一事。

绩优股增长乏力，跌成十元股

尚品宅配曾是家居界的绩优股。

2017年时，尚品宅配在深交所挂牌上市，成为定制家居行业首支百元股。营收方面，在2018年以66亿位居行业第三，排在其前方的是欧派、索菲亚。

经历大环境变化的几年后，家居行业在2021年回暖，尚品宅配却掉队了。

据新京报统计，2021年，各家居企业按照净利润排名依次是欧派家居、志邦家居、金牌厨柜、索菲亚、尚品宅配、好莱客、顶固集创、我乐家居、皮阿诺。至2022年，尚品宅配净利润排名跌至行业第八，净利润同比削减约48%，远低于行业水平。

▲定制家居行业业绩情况。图片来自新京报。

在2021年前后，知名资本达晨系也多次减持尚品宅配。达晨系在该公司上市前就持有公司股份。

2021年，尚品宅配曾发公告宣告引入京东资本，包括向北京京东发行股份并募资不超过5.34亿元，公司股东达晨系向北京京东转让其持有的尚品宅配5%股份。但在2021年12月，尚品宅配却被京东“放鸽子”。

资本不再青睐尚品宅配，有声音认为，是因尚品宅配的模式固化，讲不出新故事了。

初创时，“互联网+”概念很热，尚品宅配讲了一个互联网与家居行业的故事，吸引了达晨系，在2010年投入6000万。这个数额，是2008年金融危机爆发至当年，国内家具行业获得的第一笔大额融资。

故事好听，却没有带来实际的收益，只能沦为一场短暂狂欢。资本不再青睐的最直接的原因是业绩下滑。

2019年，尚品宅配的业绩增长开始乏力。年报显示，2018年，该公司营业总收入同比增长24.83%，归属净利润同比增长25.53%。到了2019年末，营收增长缩减至9.26%，净利润同比增长10.76%。

直至2020年，在大环境冲击之下，营收、利润增长均呈现负值，净利润增长率削减80%，颓势至2022年依然没有改变。

▲尚品宅配2022年营收、利润出现负增长。无冕财经制图。

截至2023年第三季度，公司收入35.1亿，同比减6.6%，同期归母净利润0.04亿，同比增长113.7%。与此同时，负债率达到56.56%，处于近年来较高位。

即便如此，尚品宅配仍要为旗下项目发展埋单。3月13日，尚品宅配发布公告称，为成都维尚生产基地建设项目拟投入募集资金金额约3.94亿元，项目总投资额约10亿元。

▲尚品宅配旗下在建项目及参股公司情况。图片截自其2023年中报。

除了成都维尚外，尚品宅配旗下还有佛山新零售商业综合体项目、无锡维尚工厂建设项目、天河区金融城项目在建，意味着尚品宅配需要更多资金支撑。

尚品宅配会越来越难？

今年年初，尚品宅配在接受机构调研时表示，2024年的战略方向上会继续聚焦定制与配套、大家居，大力推进招商与组织发展。

尚品宅配指出，直营店会继续有序转加盟和优化。虽然直营门店减少，但是自营城市总体的门店数量是要增加的，只是转为通过自营加盟店的方式；自营整装在2023年主动做了范围的收缩，基本已经调整到位；对于非自营城市，加盟渠道的占比会持续提升，今年招商节奏加快，尤其是开拓空白城市和门店下沉。

这是尚品宅配内部总结出的新方向。只是，这些方向仍存在争议。

首先，尚品宅配选择扩大加盟。早先，尚品宅配的直营模式，被视为其最大优势，几十家直营店一度为公司贡献将近一半的收入。有业内人士认为，尚品宅配应当对标宜家家居，将直营优势最大化发展。

在上市前，尚品宅配曾定下目标：未来3年新增标准直营店70多家，标准直营店将增至约150家。但在实际发展中，尚品宅配却将重心倾斜向加盟店。

这被视为一种错误的战略选择。必虎咨询认为，尚品宅配错误地跟进对手的经销模式。跟进欧派、索菲亚的经销模式，品牌势能不足，同质化模式作为后发者没有任何优势，结果就是绩效不佳，背上了沉重的市场包袱。

其次，是整装业务的盈利难题，解决方向是业务收缩。

投资者早就表达了对整装业务的不满。有投资者指出，尚品宅配大力投入全屋整装，不但浪费公司大量资源，导致净利润大幅下滑，还错失发展的良好机会。

更早之前，尚品宅配为解决整装环境中的供应链问题，大手笔自建工厂。

当年，尚品宅配集团董事长李连柱的观察是，“没有一个企业有能力从鞋柜开始到橱柜、儿童房、床、衣柜等等，只要用板子可以做的家居我们都可以做”。

时至今日，这却成了尚品宅配的负担。

观察者认为，本来自建工厂可以在资本市场推高股价。但遭逢疫情，工厂产能过剩的问题凸显，相比之下，欧派、索菲亚以营销为主的优势更占上风。该人士评价，尚品宅配目前是“小马拉大车”，只会越来越难。

尚品宅配的江湖地位已今非昔比。家装江湖涌入更多玩家，包括地产经纪龙头贝壳也入局，势头凶猛。尚品宅配倘若连内部问题都解决不了，又难以讲出一个动人的新故事，未来的路只会越发难走。