通常来说，债券价格和利率呈现相反方向。当基准利率下调时，已发行的债券由于提供较高的固定利率，就会变得更有吸引力。简而言之，降息利好债券收益。

时间进入9月，美联储降息的步伐似乎也越来越近。那么，如果还没有布局美元债基，眼下还是入手好时机吗？

司令发现，至少上轮美联储降息周期之后，美元债基整体收益出现了下滑！

来看看上轮情况：北京时间2019年8月1日，美联储宣布降息25个基点；随后在9月19日，继续调降25个基点；接着在10月31日，再度调降25个基点。仅三个月时间，累计降息75个基点，将基准利率从2.5%调降至1.75%。

Wind数据显示，2019.3.1-2019.7.31（开启降息前半年），19只以美元计价的QDII债券基金，平均收益率为3.01%，2019.8.1-2020.1.31（开启降息后半年），19只QDII债基平均收益率为2.51%。上轮美联储开启降息之后，美元债基收益率普遍不如降息前。

尽管理论上，降息利好债券收益，但是实际情况可能更为复杂，债券收益受到多种因素的影响！比如，2019下半年美股正处于上升通道，尽管基准利率不断下滑，但可能促使投资者将选择股息预期高的股票，以期享受“股价与股息”双重收获。还比如，量化宽松政策导致利率债收益率不断走低，但是部分美元债基重仓配置的是利率债，而不是美元债券。

从上表还能看出，有几只美元债基在上轮美联储降息之后，收益率表现反而比降息前更好（表格中标红的数字）。由此可见，即使想提前“抢”美元债基，也先要了解清楚美元债具体配置情况。

随着美元债基购买活跃，司令还发现不少QDII债基早已暂停申购（或限额），只能支持赎回。整理了几只目前正常开放申赎，包括：南方亚洲美元债、嘉实新兴市场A1、鹏华全球中短债、大成全球美元债、鹏华全球高收益债。

随着人民币兑美元汇率升值，有些人还打起了“债汇双收”的主意！

比方说，当人民币升值到“7”左右时购汇美元，再用现钞或现汇方式申购“美元份额”QDII债基，一旦将来汇率又（跌）到7.3就选择赎回。这样操作，既享受到汇率差价，又赚到了美元债收益。

这种想法，真的靠谱吗？

还真不好说！一方面，汇率如何波动无法预测；另一方面，美元债基数量实在太少，并且长期收益还不如国内债基。

Wind数据显示，52只QDII债券基金（多类份额，分开计算。下同），近五年平均收益率为-0.77%；193只短期纯债型基金，近五年平均收益率为14.71%；1125只中长期纯债型基金，近五年平均收益率为18.13%。

从短期角度来看，今年美元债基具有一定优势！

79只QDII债券基金，今年以来（截至8月30日，下同）平均收益率为3.14%；813只短期纯债型基金，今年以来平均收益率为1.96%；3214只中长期纯债型基金，今年以来平均收益率为2.55%。

司令提供一种思路，挑选今年以来战胜“QDII债基平均收益率”，且长期业绩出色的国内纯债基金。

整理后发现，中信保诚至泰中短债、汇添富丰润中短债、银华安丰中短债政金债、银华中短期政金债3个月定开，一共有4只短债纯债基金，今年以来收益率跑赢QDII债基平均收益率，并且近五年长期业绩表现出色。

此外，还整理了10只中长期纯债基金，今年以来同样战胜“QDII债基平均收益率”，且近五年业绩表现较好，包括：华泰保兴安悦、国泰惠丰纯债、博时裕利纯债、博时裕弘纯债、国泰嘉睿纯债、广发景利纯债、天弘优选债券、蜂巢添汇纯债、大成惠明纯债。

当然，如果手头本来就有美元，提前配置美元债基，确实也是不错的思路。

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