王贤纯：

董老师一直在讲：中国的股市只有走出长牛、慢牛、微波动，才能走向健康，才能实现用股市创造消费，从而拉动经济的战略目标。

924行情以来，真正活跃的又是那些概念股，还有所谓的做梦股，跟董老师所规划的这个路径好像有一些出入。中国股市的牛市好像要走疯牛、快牛的节奏，要重蹈以前的老路了。

对这种情形董老师有什么看法呢？

有很多所谓的专业的投资者都认为中国股市是不可能走出慢牛、微波动的行情。

董宝珍：

关于牛市的分歧已经不大了，除个别人本身屁股坐得不正，其主要的分歧是牛市的路径。中国股市自开张以来就没有走出过健康牛，全部是疯牛、狂牛，然后是阴跌。

接下来，中国股市到底是走出由我在2023年8月19日上海演讲中提出的——中国股市接下来是一种慢牛、长牛、微波动牛，还是重走老路呢？我觉得不能简单地把他们对立起来说。

我今天提出的观点是二者可以同时存在，924之前中央汇金公司连续一年多的时间里持续地拉升沪深300指数，对其他的股票没有关注，就出现了一种情况——沪深300指数里的低估值的股票上涨了，甚至有翻倍的。而这个过程中绝大部分股票是下跌的。

实际反映的是中国决策层希望走出纯低估牛，但一年多努力推动的这种纯低估牛没有成功。而924之后，实际上开辟了一个新的状况叫作“低估牛创收入，高估带人气”，普涨对于低估值来说是具有合理性的，而对于高估值来说，他的上涨能带动人气。

中国股市出现了两头牛，一头牛是低估牛，骑到这头牛身上获得的是最终实实在在的收入；还有一头牛叫做高估牛，他是带人气的，为了市场结束下跌就让他们也继续走牛，最终他还要下跌，完成了带人气的使命之后，他也就从哪里来到哪里去了。

因此，在924开辟的新牛市中实际上是两头牛交织在一起，纯低估牛最终能创造收入；那些高估牛理性的人看完以后就晕倒了，但不影响大众疯狂追捧是一种非理性现象。我也理解了

就是不让非理性存在就没有人来这个市场，水至清则无鱼，但是还要承认另一句话：水自浊也没有鱼。

两头牛交替在这个市场上各自承担着分别是低估创收，高估值带人气，直到把这个时间推到中国宏观经济好起来就结束。

杭州见面会

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