美联储这段日子的确不好过，看起十分强势，风光无二，其实是左右为难，稍有不慎，将会酿成大错，导致严重后果，可以说美联储目前正坐在火山口上，已是骑虎难下。

一，全球怨声载道，拖累世界经济复苏

2020年以来，为了平抑国内通胀率降，美国开启了多轮暴力加息，短时间内，联邦利率就由负利率上升到了年化5.5%左右，在此政策作用下，美国的通胀率由最高时的9%下降到目前的3%左右，距离美国政府2%的目标近在咫尺，因此各国都以为美联储将在去年下半年，或者今年上半年降息，但奇怪的是，美联储一直没有降息，甚至摩根总裁还说美联储应该将联邦利率加到8%，为此大家议论纷纷，甚至有人说美国这样做是想要拉爆中国的房地产，想要搞乱中国经济，跟中国打金融战。但笔者认为美国维持高利率政策主要服务于国内政治与经济，与中国有关，但不是关键因素。

这两年因为美国的货币政策，全球的美元都跑到了美国，其余各国都患上了美元慌。近期G7财长与央行会议上，其余六个国家央行和财政部都在抱怨和责备美国的货币政策拖累其他国家经济。

高利率让美元汇率坚挺，其他国家的货币相对于美元被迫贬值，即使美国的盟友韩日，现在也快扛不住了，上周日元兑美元更是跌破近四十年来最低，一度达到160日元兑一美元，于是大量资金涌入日本，低价收购日本资产，买房扫货，收购企业，日元狂跌对日本的进口造成了很大的打击。

为了维持日元汇率，日本央行只有卖出部分美债，换回美元买回日元，以此来稳定日元汇率，但这一行动立即遭遇了美国财政部部长耶伦的严厉警告，因为这一卖出美债的行动对于摇摇欲坠的美债来说构成了巨大压力，日本是目前世界上持有美债最多的国家，高达1.1万亿美元，日本作为最大买主，大金额卖出美债，其实是对美债和美元投了一个否定票，会削弱全球对美债的稳定和信誉的信心。

美元利率维持高位，全球大量美元涌入美国股市，美股屡创新高，更多资金存入美国银行，购买美国债券，赚取息差和收益，还有一部分资金流向了黄金，黄金价格也创下了近几十年来的新高。另外疫情期间美国超发的几万亿美元还流向了主要大宗商品，大幅推高了这些商品的价格，导致全球各国都患上了输入性通胀，尤其是美欧等国，推累了全球经济复苏。

二，对美国自身经济的伤害

美联储的操作不但让全球各国经济苦不堪言，也损人不利己，回旋镖也伤害到了自己。高利率带来的第一个重大影响就是，美元相关债务成本大幅上升，按照目前5%左右的国债利率，美国2024年国债利率支出将高达1.2万亿美元，比美国年度国防开支还要多3000亿美金。

美元高利率让美国的金融机构承受了更高的利息支出，利润受损，上周美国费城共和银行宣布破产，被兼并重组，成为今年来美国第一家破产的中小银行。

高利率也大幅提高了美国国内居民和企业的融资成本，抑制了消费支出和企业扩张，愿意贷款的人更少了，同时美国银行的利息差变窄了，一方面全世界大量美元存进来，美国银行要支付高额利息，另一方面因为通胀，生活成本增加，老百姓收入缩水，银行贷款利率飙升，愿意贷款的人越来越少，银行的存款躺在银行睡觉，因为贷款利率过高，出现贷款逾期的贷款越来越多，于是很多银行就出现了问题，不但利润减少，而且还导致一些银行破产。

高利率对美国经济增长是有约束的，上周，美国2024年一季度GDP增长率宣布，仅有1.9%，远低于市场预期，也远低于去年同期。

这一切都在说明美国长期的高利率政策正在抑制美国经济增长。

三，两难的美联储

美联储如果继续坚持高利率政策不变，不降息，必然导致经济增长放缓，导致债务高企，导致更多的人和企业破产或者关闭。然而如果美联储降息，将立刻引发资金外流，股市和债市将受到直接冲击，股市的下跌又会降低国内消费和企业增长，最关键一点是，一旦降息，国内的通胀可能会立刻回到5%以上，之前降通胀的所有努力就白废了。

两难，这就是美联储以及美国经济的现状。多年来，为了维持美国的全球霸权，美元一直在超发，一直在利用美元收割全球的利益。这也导致如今的美国经济患上了债务依赖症，不断依靠增发货币以及国债来借新还旧。但是这样的趋势如果不加以改变，不断增加的债务水平可能最终压垮美国经济。

其余各国央行都深知这一点，美国这样的高水平负债是不可持续的，因此近几年各国都在减少美债，降低对美元的依赖。长此以往，美元以及美债的信誉和影响力都将面临严峻考验。

近几年，中国持有的美国国债就由最高的1.3万亿美金降到了目前的7千多亿美元，减少了一小半，估计还会继续减少，毕竟美国冻结俄罗斯央行的美元资产在先，这也说明美国政府在关键时刻会对竞争对手的美元资产下手。

外国央行减持美债和美元，这又将导致美债发行了没有买家买，只能有美联储扩表自己持有，美债就无法完成有效循环，美債可能逾期。

这或许才是近一年来美国政要一趟趟跑到中国来商议对表的原因，按照经济体量，全球也只有中国的货币政策与财政政策能实质性影响到美国和帮到美国。

四，人民币成为“安全岛”

当然这波“美元慌”里，中国除外，人民币一直保持了稳定和坚挺，这得益于中国全球第一的外汇储备，3.2万亿美元，而且随着中国国际影响力的不断扩大，人民币也越来越受到国际欢迎，大家都愿意接受和使用人民币，中国已经与主要贸易对象都签订了货币互换协定。另外中国还拥有全球最大的货物贸易顺差，每年都有大量的美元回到中国，保证了中国人民币汇率的稳定。

近些年，中国将贸易顺差中赚取的美元借给了其他友好国家，借美元还人民币，这样既帮助这些国家保持汇率稳定，国际收支平衡，也在一定程度上维护了世界和地区的金融和经济稳定，同时还钱时让他们还人民币，这也有助于人民币国际化，可以说人民币因为汇率稳定和坚实基础已经成为世界货币中的“安全岛”。