安联首席经济学家埃里安（El-Erian）最新撰文指出，美国经济和美股可能已经避免了衰退。以下为他的观点：

市场预测专家们正面临严峻考验。尤其值得注意的是，虽然2023年美国经济出现了令人意外的情况，但2024年预测和实际情况的偏差可能要大得多。

预测者面临的困难因两大长期现象而变得更加复杂，它们可归纳为“转型”和“分化”。多个发达经济体正在从过去崇尚去监管、自由化和财政谨慎，转变为注重产业政策、再强化监管及实施前所未有的大规模预算赤字。此外，各国政策差异越来越大，之前它们面对相似冲击时往往采取相似的对策。

美国经济目前是全球增长的唯一主要引擎，理解2024至2025年间美国经济走势的关键在于三个方面：美联储的政策响应机制、低收入消费者群体的承受力，以及生产力创新与政治、社会及地缘政治阻力间的平衡。

美国通胀难以消退和经济增速放缓，将使美联储处于左右为难的位置。面对经济增长的不确定性和总体供给缺乏弹性的全球新范式，美联储需要判断是继续坚守2%的通胀目标，还是暂时接受一个稍高的通胀水平。

美国经济增长未来在很大程度上还依赖于低收入消费者的状态。随着疫情时期积蓄的消耗、刺激资金的减少以及信用卡债务的上升，这一群体的家庭财务状况在不断恶化。考虑到较高的利率和部分债权人消费积极性下降，这些家庭的消费意愿将直接取决于就业市场的是否持续强劲。

第三个关键问题涉及创新与地缘政治的关系，这使得对未来做出高度准确预测尤为困难。

虽然技术进步有望带来新的供应冲击，从而促进经济增长并降低通胀，但地缘政治却可能导致相反的效果，并制约宏观经济政策空间。设想一下，一旦地缘政治事件导致油价突破每桶100美元，由此产生的滞胀效应会如何影响美国经济？当前看似“稳定而不平衡”的状态容易转变为更易波动且充满不稳定性的状态，从而加剧金融体系的不稳定性。

在美国持续增长的重要性尤为凸显之际，欧洲尚未重新找回自己的增长动力，印度和沙特等所谓的“摇摆国”尚无法替代其他的全球增长引擎。日本的情况同样如此，尽管其经济和政策组合已处于几十年来的最好状态。

从行业角度看，未来几年的增长将主要受科技进步及其带动的经济、社会和政治力量驱动。生成式人工智能、生命科学和可持续能源等行业将引领公司层面的变革，同时，传统的国防、医疗保健和网络安全等领域也将值得关注。

尽管存在很多不确定性，但我（埃里安）仍尝试给出一些示例性的概率估计：美国经济实现“软着陆”的可能性估算大致为50%；实现所谓“不着陆”的可能性约为15%；而陷入衰退及面临新的金融不稳定风险的概率为35%。