美国核心PCE通胀降温，但多项月度数据下行，法国大选对股市形成扰动，全球大类资产表现为：股票（MSCI全球股票指数上涨0.09%）>债券（彭博全球综合债券指数下跌0.41%）>商品（彭博全球商品指数下跌0.72%）。

股市方面，本周多数海外股市收跌。分地区，亚太市场好于美国好于欧洲，发达市场好于新兴市场。亚太市场中，日本日经225指数上涨2.6%，主要由金融、医疗保健、通信服务、房地产获得相对收益；印度NIFTY50指数上涨2.2%；中国A股和港股则收跌，沪深300指数下跌0.97%，港股恒生指数跌1.72%。美股方面，标普500指数下跌0.08%，纳斯达克指数上涨0.24%，周内创历史新高。欧洲方面，德国DAX指数上涨0.40%；法国CAC40指数下跌1.96%、或受大选影响；英国富时100指数下跌0.89%；欧洲ST0XX600指数下跌0.39%，能源、信息技术、医疗保健、房地产、金融获得相对收益。债券市场方面，美国国债收益率倒挂幅度减缓，十年期国债收益率上行16bp至4.40%，20年期和30年期上行16bp左右；欧洲多数国债收益率上行，意大利、西班牙和法国上行超10bp，瑞典、瑞士则下行，英国国债收益率为4.17%，为欧洲主要国家中最高。商品方面，黄金价格、原油价格下跌。汇率方面，美元指数持续上涨，周内一度突破106，最新为105.8427，多数汇率对美元贬值。日元汇率触及38年低点，日元兑美元一度跌穿161。

经济数据方面，美国一季度GDP环比折合年率为增长1.4%，与预期持平，高于前值1.3%；不过近期多项数据较前值放缓，包括5月耐用品订单环比、个人消费季度环比、核心资本品订单和出货量环比数据均比前期放缓。通胀压力持续减缓，5月核心PCE价格指数同比为2.6%，核心PCE价格指数环比为0.1%，符合预期，较前值放缓，分项来看，核心商品仍然偏弱，住房外其他核心服务明显回落。欧洲方面，欧元区6月消费者信心指数、服务业信心指数和5月值持平，工业信心指数低于5月值。日本方面，5月工业产值月环比为2.8%，高于预期2.0%和前值-0.9%；工业增加值同比为0.3%，高于预期0.0%和前值-1.8%；CPI同比2.3%，符合预期，高于前值2.2%，除生鲜食品CPI同比2.1%，高于预期2.0%。日本经济前瞻指标和通胀指标或支持日本央行上调其利率水平。

QDII基金近期观点：

·诺安油气能源基金：

本周国际油价窄幅震荡，布伦特原油期货价格周度上涨1.37%至86.41美元/桶；WTI原油期货价格上涨1%至81.54美元/桶。标普能源指数上涨2.68%，受油价和美股大盘共同影响。本周中东地缘局势紧张，以色列与黎巴嫩真主党冲突加剧，但未对油价构成明显影响。

数据方面，RYSTAD ENERGY最新数据显示，OPEC组织2024年5月原油产量为2688.3万桶/天，较去年12月2802.6万桶/天减少；沙特5月原油产量为每天900.6万桶，产量相对稳定；俄罗斯5月产量为922.5万桶，较去年末950.8万桶减少。美国原油产量维持于1320万桶/天。

库存方面，截止6月21日当周美国商业原油库存为增加359.1万桶，预期为减少238.1万桶；库欣原油库存为减少22.6万桶；战略原油库存增加128.5万桶至3.72亿桶。当前美国商业原油库存略低于过去五年库存均值，库欣原油库存低于过去五年库存均值，战略原油库存处于历史较低水平。成品油方面，蒸馏油库存为减少37.7万桶，预期为减少62万桶，汽油库存为增加265.4万桶，预期为减少129.89万桶；近期美国汽油库存持续上行，库存水平持续上行至过去五年库存均值水平，馏分燃油库存仍低于过去五年库存均值。

我们认为原油供给受欧佩克减产及地缘政治影响而增长受限，而需求端逐步回暖，炼厂需求开始回升，全球金融条件或形成利好，此外原油供给端不确定性或提升，油价底部具支撑，而上行空间较为可观，建议投资者积极关注原油产品的市场走势。

·诺安全球黄金基金：

本周国际现货黄金价格区间波动，最新为2326.75美元/盎司，周度表现为+0.21%。本周美元指数上涨，美债收益率窄幅波动，VIX指数下行。

美联储6月13日公布利率决策，决定将联邦基金利率维持在5.25%-5.5%，并维持原定的缩表节奏。在声明中，美联储表示，通胀的控制取得了适度的新进展，并删除了对于资产负债表缩表计划调整的具体操作。此外，美联储公布了新的经济预期数据，2024-2026年GDP增速预测不变，分别为2.1%、2%、2%；失业率从4%、4.1%、4%上调至4%、4.2%、4.1%；核心PCE物价指数增速从2.6%、2.2%、2%上调至2.8%、2.3%、2%；并更新了点阵图，对2024年的联邦基金利率预期从4.6%上调至5.1%，隐含2024年25bp的降息幅度；此外，新点阵图隐含的2025-2026年的降息幅度分别为100bp。

我们认为未来美国劳动力市场数据对美联储是否降息影响显著，若就业市场超预期疲软，美联储或在9月开启首次降息。美国长端利率虽仍会反复，但波动幅度将收敛、下行趋势亦更为明确。未来美国财政部的发债节奏以及市场需求对美债收益率走势影响边际减弱。除了关注美国货币政策外，其他央行货币政策变化及金融市场波动的可能、以及持续发生的地缘政治风险或使得配置黄金的需求增加，黄金投资逻辑从短期避险需求逐步向将中长期美联储降息演绎而呈震荡上行态势。风险点或在于美联储启动降息的时点落后于市场预期；美国总统大选造成的不确定性。建议投资者积极关注黄金价格走势以把握黄金投资机遇。

·诺安全球收益不动产：

本周富时发达市场REITs指数表现为上涨0.84%，指数窄幅波动，表现好于发达市场股票。按地区表现看，北美>亚太>西欧；分行业看，住宅、医疗、工业类REITs获得相对收益，办公、酒店娱乐、特种REITs落后。

往后看，美联储货币政策对海外REITs市场的影响或有望逐步减弱，美联储已基本宣布本轮加息周期结束，短期市场对利率周期变化交易将使得REITs指数弹性增加。尽管美联储真正启动降息的时点或与市场预期存在偏差，但当前美国利率下行周期基本确定。REITs在利率上行周期期间调整明显，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs表现远落后于股票资产表现。未来随着利率下行周期开启，将同时利好REITs资产的股票属性和债券属性，利率下行将使得REITs有望获得比股票资产更大的上行弹性。

从REITs公司2024年一季度业绩看，酒店及娱乐、办公、零售类REITs业绩要好于预期，而特种REITs落后。二季度REITs业绩增速普遍面临高基数，医疗、工业REITs业绩增长更具持续性，办公REITs仍维持疲态。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。投资者可积极关注海外REITs，把握中长期配置机会。

主要股市近期观点：

·美股：

就业数据方面，5月份美国非农就业人数增加了272,000人，超过了此前12个月平均每月增加232,000人的水平。主要新增就业来自医疗保健、政府、休闲和酒店服务以及专业、科学和技术服务行业。

2024年第一季度的GDP增长率修正为1.3%，低于初步估计的1.6%。消费者支出、私人库存投资和联邦政府支出的下调部分被州和地方政府支出、非住宅固定投资、住宅固定投资和出口的上调所抵消。

5月份CPI环比增长0.2%，同比增长3.3%。能源指数下降2.0%，而食品指数微涨0.1%。不包括食品和能源的核心CPI上涨0.2%，其中住房成本是主要推动因素。5月份PCE价格指数将于6月28日公布。市场普遍预计PCE指数和核心PCE指数可能将有所放缓，这可能会影响美联储的利率决策。

除去经济数据以外，美国市场关注点落在美国大选。当前美国大选情况主要围绕着初选和候选人竞选活动展开。各党派候选人正在积极进行竞选集会和辩论，主要议题包括经济政策、医保改革和社会公平等。最新的民调显示，主要候选人的支持率依然在波动，尚未有明显的领先者。

本周美国股市表现较为平稳，但投资者情绪受到通胀数据和美联储政策前景的影响。由于通胀数据仍然高于预期，市场对美联储在短期内降息的预期降低，导致部分行业出现波动。此外，科技股和医疗保健股表现相对较好，而能源股则因油价下跌而受到影响。数据和事件显示出美国经济仍在稳步复苏，但面临的通胀挑战依然存在。

·港股：

上周港股市场短暂企稳后，本周再度迎来下调，其中恒生指数下跌1.72%，恒生科技指数下跌3.97%。分板块看，原材料、医疗保健以及资讯科技行业下跌幅度居前，分别下跌2.37%、3.13%、3.35%。

海外方面，本周美国Makit制造业和服务业PMI超市场预期，与上周四公布的一系列偏弱的经济数据相背离。美国2024Q1实际GDP为1.4%，较修正值1.3%小幅上修，个人消费支出年化季度环比增长1.5%，不及预期的2%；核心PCE年化季环比值上涨3.7%，较前值3.6%小幅上修。数据公布后2Y美债收益率快速下行至4.7%附近。市场反应较为积极。美国经济转弱迹象愈发明显，后续需要关注通胀数据，市场对于降息预期阶段性升温。除了经济数据方面，本周美国大选第一次总统辩论在6月28美国东部时间晚9点开始，拜登与特朗普围绕经济、堕胎、移民等问题开展辩论。整体而言首场辩论内容延续此前两位候选人对各议题的态度，现场两位候选人也互相攻击以及指责对方，辩论结束后，拜登表现整体不佳，民调也显示特朗普目前支持率快速上升。

资金面方面，海外资金继续流出A股和港股，主动外资加速流出；2）互联互通方面，本周北向资金流出放缓，南向资金流入收窄；3）全球股票和债券维持流入，货币市场转为流出；4）美股、发达欧洲和新兴市场主动外资流出规模扩大，日本流出规模缩小。

展望后市，目前国内经济增长缺乏信心以及强力有效的政策支持，市场对于经济修复的时间有所修正，人民币汇率持续走弱；地缘政治，美国大选等不确定因素较多，资金配置重新调整。在当前不确定因素较多的环境下，红利策略仍然有效。

风险提示：以上市场数据来源彭博社。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。