数据显示美国近期劳动力市场和消费市场放缓，欧央行再次释放降息信号，全球大类资产表现为：股票（MSCI全球股票指数上涨1.66%）>商品（彭博全球商品指数上涨1.43%）>债券（彭博全球综合债券指数下跌0.10%）。
股市方面，本周欧洲股市有较好的相对表现，泛欧STOXX600指数上涨2.98%，德国DAX、法国CAC40和英国富时100指数均创下历史新高，本周分别上涨4.28%、3.29%和2.68%；欧洲股市本周涨幅主要由金融、工业、医疗保健和日常消费品行业驱动。其他发达市场中，美股录得正收益，三大股指表现为道琼斯指数（2.16%）>标普500指数（1.85%）>纳斯达克指数（1.14%）；日本股市仍延续3月末以来的调整趋势，本周日经225指数下跌0.02%。新兴市场中，中国恒生指数继续上涨2.64%，沪深300指数上涨1.72%，但巴西、印度股市本周下跌。欧洲股市的强劲驱动发达市场股市表现好于新兴市场股市。行业表现层面，全球股市中公用事业、金融、日常消费、工业行业取得相对收益。债券市场方面，美国十年期债券收益率在4.45%~4.50%间小幅波动，最新为4.496%；除英国外，欧洲国家债券收益率多数上行5bp左右，当前英国十年前债券收益率为4.164%，高于欧洲主要国家，德国、法国分别为2.52%和3.0%。大宗商品方面，能源商品价格涨跌不一，原油价格小幅下跌、成品油上涨，欧洲和美国天然气价格表现分化；金属方面，铜、铝以及黄金、白银价格上涨，但铁矿石、螺纹钢价格走弱。汇率方面，美元指数窄幅波动，最新为105.301，较上周上行0.26%，本周日元汇率波动相对较大，兑美元贬值1.75%至155.78。
经济数据方面，本周公布的美国消费者信心指数初值低于预期和前值，5月批发库存环比下滑0.4%，与预期持平；截至5月4日当周首次申领失业救济人数增加至23.1万人，高于预期21.2万人和前值20.9万人，首次申领失业救济人数增加或表明美国劳动力市场面临降温压力。欧洲方面，欧元区4月综合PMI为51.7，高于预期51.4，服务业PMI为53.3，高于预期52.9；三月零售总额月环比为0.8%，超预期0.7%；同比为0.7%，高于市场预期的-0.2%；3月PPI继续下行，同比上行0.5pct至-7.8%，降幅大于预期的-7.7%。本周欧央行发布4月货币政策会议纪要，纪要显示，4月已有“几名成员”（a few members）认为降息条件已在4月份得到满足，并重申可能在6月开始降息。降息和欧洲经济数据好于预期驱动股市上行。近期日元兑美元汇率波动加剧，日央行对日元的表态较之前更强硬，日央行行长植田和男表示，日元疲软将影响经济和通胀，可能针对汇市波动采取货币政策应对措施。
QDII基金近期观点：
·诺安油气能源基金：
本周国际油价振幅收窄，布伦特原油期货价格最新为82.79美元/桶，周度表现为-0.20%，WTI原油期货价格最新为78.26美元/桶，本周表现为0.19%。标普能源指数本周上涨1.39%，主要受美股大盘驱动。
RYSTAD ENERGY最新数据显示，OPEC组织2024年4月原油产量为2676.8万桶/天，较去年12月2802.6万桶/天减少125.8万桶/天；沙特4月原油产量为每天894.6万桶，产量相对稳定；俄罗斯4月产量为918.5万桶，较去年末950.8万桶减少32万桶。美国原油产量维持于1310万桶/天。
库存方面，截至5月8日数据美国商业原油库存为减少136.2万桶，预期为减少38.9万桶；库欣原油库存为增加188万桶；战略原油库存增加59.4万桶至3.66亿桶。受油价走高并超过目标价格影响，美国计划将暂停补充战略石油储备计划。当前美国商业原油库存略低于过去五年库存均值，库欣原油库存明显低于过去五年库存均值，战略原油库存处于历史较低水平。成品油方面，蒸馏库存增加56万桶，预期为减少69.9万桶，汽油库存增加91.5万桶，预期为减少54.6万桶；年初成品油库存短暂增加后，库存水平再次下行，当前汽油和馏分燃油库存均低于过去五年库存均值。
目前看原油供给受欧佩克延长减产及地缘政治影响而增长受限，而需求端逐步回暖，炼厂需求或从二季度开始回升，中国经济亦有望好转，金融条件或形成利好，油价的上行空间将逐步打开，建议投资者逢低对原油产品做相关布局。
·诺安全球黄金基金：
国际现货黄金价格重获涨势，最新为2360.50美元/盎司，周度表现为+2.55%。本周VIX指数、美债收益率、实际利率回落，美元指数小幅上行。黄金ETF持有量持续减少。
美联储5月议息会议维持利率目标区间在5.25%~5.5%之间不变，符合市场预期。相较于3月，本次会议内容强调了对通胀顽固的担忧和新增了缩减资产负债表计划的变动。联储认为，近期美国经济活动继续以稳健的速度扩张，失业率仍然维持低位，近几个月接近2%的通胀目标仍缺乏进一步的进展；从6月开始，每个月美债的削减上限从600亿美元降至250亿美元，MBS的削减规模维持在每月350亿美元不变，并将把超过这一上限的任何本金支付再投资于国债。会后鲍威尔主席的发言偏鸽派，基本否认了未来再加息的可能；认为通胀回落至美联储希望的目标可能需要更长时间；降低了降息的门槛，表示降息的可能性也将来自于劳动力市场走弱。市场预期年内降息一次的概率从上周的41.3%回升至54.4%，在美联储议息会议及劳动力市场数据公布后概率回升明显。
我们认为美联储6月议息会议仍将按兵不动，未来美国劳动力市场数据对美联储是否降息影响显著，市场对美联储年内降息预期或再度升温并再次演绎降息交易。美国长端利率虽仍会反复，但波动幅度将收敛、下行趋势亦更为明确。未来美国财政部的发债节奏以及市场需求对美债收益率走势影响边际减弱。除了关注美国货币政策外，其他央行货币政策变化及金融市场波动的可能、以及持续发生的地缘政治风险或使得配置黄金的需求增加，黄金投资逻辑从短期避险需求逐步向将中长期美联储降息演绎而呈震荡上行态势。风险点或在于美联储启动降息的时点落后于市场预期；美国总统大选造成的不确定性。建议投资者积极关注黄金价格走势，逢低逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。
·诺安全球收益不动产：
本周富时发达市场REITs指数表现为上涨1.39%，表现落后于发达市场股票。按地区表现看，北美>西欧>亚太；本周除酒店及娱乐、办公行业外，其他行业REITs上涨，特种、医疗、工业REITs跑赢指数。
往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储已基本宣布本轮加息周期结束，短期市场对利率周期变化交易将使得REITs指数弹性增加。尽管美联储真正启动降息的时点或与市场预期存在偏差，但当前美国利率下行周期基本确定。REITs在利率上行周期期间调整明显，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs表现远落后于股票资产表现。未来随着利率下行周期开启，将同时利好REITs资产的股票属性和债券属性，利率下行将使得REITs有望获得比股票资产更大的上行弹性。
从REITs公司2024年一季度业绩看，酒店及娱乐、办公、零售类REITs业绩要好于预期，而特种REITs落后。二季度REITs业绩增速普遍面临高基数，医疗、工业REITs业绩增长更具持续性，办公REITs仍维持疲态。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。投资者可积极关注海外REITs，把握中长期配置机会。
主要股市近期观点：
·美股：
北京时间周四晚间，美国至5月4日当周初请失业金人数录得23.1万人，高于预期的21.5万人，和（修正后的）前值的20.9万人。在此之前，美国初请失业救济人数在过去三个月，一直保持在20万至22.2万的狭窄区间内。最新的数据为劳动力市场持续降温，提供了更多证据。截至4月27日当周，续请失业金人数创下一个月来最大增幅，至约179万人。美国初请失业金人数升至去年8月份以来的最高水平，这与劳动力市场逐渐降温的迹象相一致。
下周三聚焦美国4月CPI，如果CPI中住房通胀相关指标降温，核心通胀有望下行。从劳动力市场来看，利率目前正在抑制经济，但通胀到达目标才是降息的关键，市场仍需聚焦通胀数据的情况。与此同时，劳动力市场仅在降温，这是利率提升后的正常效益，劳动力市场是否持续走弱或恶化需要重点关注。
美股方面，市场存在交易降息预期的可能性，而随着衰退迹象的显现，市场可能进行衰退交易，从而加大美股的波动性。
·港股：
本周恒生指数上涨2.62%，恒生科技指数微跌0.23%。分板块看，原材料、工业以及电讯业上涨幅度居前，分别上涨6.89%、6.51%、5.98%；金融业、综合业以及公用事业表现落后。
5月9日，彭博通讯社报道国内监管机构正考虑减免内地个人投资者通过港股通投资香港上市公司时，在取得股息红利时所需缴纳的20%的所得税。今年两会期间，香港证监会主席雷添良也建议降低港股通个人投资者的股息红利税收水平以及降低港股通内地投资者的准入标准。若港股通红利税减免得以落实，有望进一步提振内地投资者对于港股，尤其是高分红相关板块的投资热情，短期提振情绪，长期也有助于改善港股市场流动性。
海外方面，本周美国公布上周初领取失业金人数超预期增长23.1万，创八个月以来最大周增幅，或显示劳动力市场有所走弱。2年以及十年期美债利率小幅下行，但当前数据仍然没有办法支持降息。周五，美国密歇根大学消费者调查数据公布。其中，消费者预期指数从76降至66.5；消费者现状指数从79降至68.8；消费者情绪指数从77.2降至67.4（共识为76.5）；消费者通胀预期从3.2%增至3.5%；消费者5年通胀预期从3%增至3.1%。
国内方面，地产政策持续放松。430新表态后政策思路转向需求侧、聚焦去库存，其中以旧换新将有效去化一二手房库存。4月30日政治局会议强调“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，房地产的政策思路由供给侧转向需求侧、并且聚焦去库存，随后房地产去库存组合政策加速并密集推出：一方面，加大需求端放松力度，如：高能级城市限购放松、“以旧换新”地方推广等；另一方面，严控供给端土地供应，如：严控去化周期超18个月的城市宅地供应。其中，“以旧换新”政策值得关注，源于：1）落实政治局会议“消化存量房产”的精神，同时去化一二手房库存，从而实现稳定房价；2）打通一二手房市场联动交易链条，有效恢复房产流动性，推动房地产市场健康修复；3）支持改善性需求，促进置换需求释放，实现“住有所居”过渡到“住有宜居”；4）完善“保障＋市场”住房供应体系。5月9日，杭州、西安全面放松限购政策。4月30日政治局会议新态表去库存以来，房地产去库存组合政策加速并密集推出：1）一方面，需求端加码放松：核心城市密集放松限购，如杭州、西安、成都等限购全面放松、南京购房落户、北京五环外限购放松等，至此全国仅剩北上广深、天津、海南等6个地区仍未取消限购、进一步放松限购值得期待，同时“以旧换新”政策进一步推广，其中江苏模式可以同时对新房和二手房去库存、该模式的进一步推广也值得期待；2）另一方面，供给端严控供地：严控去化周期超18个月的城市宅地供应，并要求要按季度核查。
目前港股市场任然处于估值偏低，性价比较高的位置。短期受到海外资金因素影响估值持续修复，但是持续时间以及幅度应该不会太大，还需要看到企业盈利和国内经济基本面好转趋势的确认，催化指数进一步的上涨。
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