Q1：巴菲特有哪些投资理念，值得普通投资者学习？

杨琨：最“新人友好”的框架可能就是价值投资了。巴菲特有几点“原则”，我认为值得大家列入自己的投资执行准则中：

只做自己能力圈之内的事：巴菲特强调，投资者应该专注于自己能够理解和评估的公司。他建议围绕自己真正了解的企业构建一个“能力圈”，并在其中进行投资。能力圈的大小不重要，重要的是清楚地知道自己的范围 。

坚守安全边际原则：巴菲特提倡在投资时寻找“安全边际”，即购买价格低于其内在价值的股票，以降低潜在的损失风险。这涉及到对公司进行准确的估值，并寻找价格低于其真正价值的投资机会 。

重视公司的护城河：“护城河”是指企业为防止竞争对手侵入而拥有的竞争优势。巴菲特认为，投资那些拥有强大竞争壁垒的公司更有可能取得长期的成功 。

长期投资：他倾向于长期持有股票，而不是频繁交易。通过长期投资，投资者可以减少交易成本，并利用复利效应实现财富增长。

Q2：据说这是巴菲特参加的最后一届股东大会，谁会是下一个“巴菲特”？

杨琨：天下只会有一个巴菲特。这届股东大会，大家猜测有可能是巴菲特最后一次出席。很多人猜测巴菲特的后续接班人是格雷格·阿贝尔，就是坐在巴菲特旁边“芒格座位”的那位。我相信巴菲特的选人眼光，接班人的工作能力和人品应该已经得到考验。

Q3：如何看待巴菲特对于AI的投资态度？

杨琨：最直观的感受——真诚。巴菲特很坦诚地说：他对人工智能并不是完全了解。人工智能是一个已经从瓶子里出来的精灵。现在就讨论人工智能的影响可能还言之过早。当然，AI技术是不可思议的，但大家对其的预测可能不都会是正确的。现在仍不知道，人工智能究竟会不会是“下一个我们开发出来的核弹”。巴菲特依然是一个实事求是的人。他对自己能力圈的理解是非常准确的。不会超越自己的能力圈去做判断以及投资。

Q4：如何评价本次巴菲特股东大会？传递了哪些投资信号？

杨琨：美股的大机会越来越少了。伯克希尔哈撒韦公司账面存有现金超过1800亿美元。同时减持了苹果公司的股票。巴菲特认为当下没有太多的大型投资机会用来消耗现金。从一个侧面来讲，美股的估值水平其实已经不低了。低估的大机会很少。巴菲特仍然趋于谨慎，对于不了解的外国公司投资很少，仍然主要投资于自己的能力圈内的美国市场。巴菲特只在正确的时间挥杆，而不是经常做交易。回顾历史上几次巴菲特重仓出击的时点都是经济出现了较大的波动，市场恐慌的时候出击的。很久才出击一次，看似效率不高。其实从投资角度来说，可以把握住非常低估的价格，耐心等待高估的时候兑现。累计的收益率可能是很高的。类似于买古董的生意，三年不开张，开张吃三年的感觉。

巴菲特自始至终遵守自己的价值投资理念和方法。

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