Q：红利策略能延续强势吗？还有哪些投资策略在当前市场环境下表现比较好？

一、红利策略是否能延续强势？

红利策略作为一种投资方法，其能否延续强势取决于多种因素，包括宏观经济环境、市场利率水平、公司盈利能力等。从目前的信息来看，红利策略在当前市场环境下仍具有一定的吸引力。

1、首先，红利策略的核心在于寻找高股息率的公司，这些公司往往具有稳定的现金流和良好的分红记录。在低利率环境下，高股息资产能够为投资者提供相对稳定的收益来源，这在一定程度上解释了红利策略为何受到青睐。

2、此外，红利策略在经济复苏初期和企业盈利呈现筑底回升时具备一定的进攻属性，因为它所涉及的行业如银行、钢铁、房地产等具有较强的周期性，对顺周期的环境较为敏感。

3、新“国九条”特别强调了对上市公司现金分红监管的加强，提出了对多年未分红或分红比例偏低的公司实施限制大股东减持、风险警示等措施。在这样的政策导向下，红利策略因其关注高股息率的公司而可能受益。高股息率的公司通常具有稳定的现金流和良好的分红记录，在政策鼓励下有望得到进一步的改善和提升。因此，投资者可能会更加青睐那些能够提供稳定股息回报的公司，从而使得红利策略在当前市场环境下更具吸引力。

二、还有哪些投资策略在当前市场环境下表现比较好？

1、核心-卫星策略：

这种策略将资产分为“核心”和“卫星”两大类资产进行配置。

核心资产通常是为了稳健的长期收益，而卫星资产则投资于风险水平较高的品种，以提高整个资产组合的收益预期。

这种策略在比较多变、分化的市场中，还是有一定实践价值的，并且可以根据市场环境的变化进行调整，可以作为长期投资策略。

2、杠铃策略：

杠铃投资策略是一种将资产投资于两端的策略，通过配置相关性比较低的不同类型产品，来平衡收益与风险，尤其对各种波动较大的复杂市场环境有较好的适应能力。比如说，在配置小盘风格较多的时候，同时配置一些大盘风格的基金；在配置价值风格较多的时候，也同时配置一些成长风格。

在当前市场环境下，也可以考虑采用杠铃策略。

3、市场中性策略：

市场中性策略旨在消除市场整体风险，同时追求超额收益。

这种策略通过构建股票的多头和空头组合，严格控制组合的风险敞口，实现独立于股票市场的超额收益。

市场中性策略与其他投资策略之间的相关性较低，可以有效地分散风险，提高组合的稳健性。

对于风险偏好相对较低的投资者来说，可以考虑采用这种策略。

4、因子投资策略：

因子投资是基于特定因子或特征选择投资组合中的资产的一种策略。

因子投资的理论基础是，市场上存在着影响资产回报的特定要素，通过识别和利用这些要素，投资者可以更好地构建投资组合，以优化回报率和降低风险。

所以采用这个策略的投资者，会去分析公司财务指标、市场数据、技术指标或其他经济因素等因子，来帮助他们识别和选择具有较高预期收益或较低风险的资产。

这个策略通常会被用于量化投资之中，但是对于市场分析的能力和要求会比较高，通常机构会用的比较多。

5、主题投资策略：

当前全球经济的“新陈代谢率”正在加速，许多行业的动态变化比以往任何时候都快，利润池在价值链之间频繁转移，这种全球经济运行方式的根本变化支持了主题投资的增长。有些拥有改变世界可能的技术性突破的行业、或者一些赢家通吃的公司，都可能带来不错的收益。

主题投资不仅仅适用于短期投资，也可以寻找一个有潜力成为长期主线的主题，在其生命周期早期进行跟踪，通过长期持有直至主题成熟来实现增长潜力，也是一种不错的选择。

这就是为什么近几年我们看到像人工智能相关的“AI+”主题、以及创新频现的大科技赛道特别受资金青睐的原因。

综上所述，红利策略是否能延续强势需要投资者密切关注市场动态和宏观经济指标，并结合自身的投资目标和风险偏好做出决策。同时，投资者也应考虑多元化投资策略，如核心-卫星策略、杠铃策略、市场中性策略、因子投资策略、主题投资策略等，以适应不断变化的市场环境。

Q：债券基金有些什么类别和风格？

一、债券基金的类型

一般来说，我们可以把债券基金分为纯债基金和混合债基。

其中，纯债基金指的是基金资产中，至少80%的资产都投资于债券市场，而剩下的20%，也只投资于债券市场或者货币市场，持有的都是债券、现金、短期票据等资产的基金。这类基金是不参与任何二级市场权益投资的；

而混合债基，是指多数资金投资于债券市场的同时，也可以运用部分资金参与二级市场股票投资、或者其他金融衍生品种。

根据对权益类资产的参与程度，还进一步分类为一级债基、二级债基。另外，还有采用特殊策略的可转债基金。

我们在此前的文章中有进行过介绍，想要进一步了解可以参见《【请回答2023|红包】 全面注册制下哪些指标可以帮助我们去伪存真？债券基金专有名词怎么理解？》。

二、债券基金有哪些风格？

对于债券基金的风格特征不同的机构有不同的分类方法，但是专业机构主要还是围绕券种风格、杠杆风格、久期风格、信用风格和投资策略这五个维度来构建债券资产投资风格标签体系。

图表：债券投资风格与标签体系

图片发布日期：2023-01-17

资料来源：中金公司研究部

1. 券种风格：

根据基金交易的底层债券不同而产生不同的基金风格。一般来说，券种可以分为利率债和信用债两大类。

从本质来说，利率债和信用债的主要区别在于其信用风险的不同，从而带来了基金风格的不同。

利率债：基金主要投资于国债、政策性金融债、央行票据等与国家利率密切相关的债券，通常来说利率债的风险较小，主要受市场利率，货币流通量等宏观经济因素影响。信用债：基金偏好投资于企业债、公司债等信用等级较高的债券，其发行主体一般是普通企业。信用债除了受宏观因素影响以外，还较大程度上受到发行人的信用风险影响。双债均衡：基金在利率债和信用债之间进行均衡配置，以期获得两类债券的组合优势。券种择时：基金经理根据市场情况调整利率债和信用债的配置比例，力争在不同市场环境下实现最优收益。

2. 杠杆风格：

对于债券基金来说，除了票息收益和价差收益之外，还有一类收益来源，就是杠杆收益，也就是通过加杠杆来增厚收益。

但杠杆是把“双刃剑”，用得好可以获得更高收益，但同时风险也会随之放大。

所以对于债基来说，不同的杠杆水平也是观察其风格特征的一个重要指标。

对于咱们普通投资者来说，可以通过基金定期报告中， “报告期末按债券品种分类的债券投资组合”这一项来了解产品的杠杆水平，如果“占基金净资产比例”的合计值超过100%，则说明债券基金的投资运用了杠杆，数字越大说明债券基金的投资运用的杠杆越高。

一般来说，根据法规规定普通债基的杠杆率不超过140%，封闭债基的杠杆率不超过200%。

高杠杆：较高杠杆的基金，会通过借款等方式增加投资规模，以放大收益，但同时也增加了风险。中杠杆：基金适度使用杠杆，平衡收益和风险控制。低杠杆：基金较少使用杠杆或不使用杠杆，更注重资本保护和风险控制。杠杆择时：基金经理根据市场资金利率和债市走势，适时调整杠杆水平，以期在不同市场环境下实现最优收益。当市场资金利率趋势性下行，或由于流动性边际趋松时的付息压力缓解，基金加杠杆意愿多数抬升；当预期债市走强时，基金同样倾向于加杠杆以放大收益。

3. 久期风格：

我们知道，久期作为衡量债券现金流的平均期限的变量，对债券投资收益也有至关重要的影响。因此观察债券基金的久期特征，也可以帮助我们了解债券基金的投资策略及风格特征。

长久期：基金配置的债券平均到期时间较长，对利率变动较为敏感，但在利率下降时能获得较高资本利得。中长久期：基金配置的债券平均到期时间适中，平衡了利率风险和资本利得。中短久期/短久期：基金配置的债券平均到期时间较短，对利率变动的敏感度较低，更注重稳定的现金流。久期择时：基金经理根据对利率走势的判断，适时调整组合的久期，以期在利率变动中获得收益或减少损失。

4. 信用风格：

因为债券基金的底层资产主要是债券，只要是债券，都会存在信用风险，只是风险等级存在差异而已。

一般来说，信用评级较高的债券，违约的可能性较小，相应地，基金的风险就会较低一些，但收益也会相对较低；而信用评级较低的债券，违约的可能性就相对较大一些，但收益可能会相对高一点。

持有债券信用等级的不同，也带来了债券基金风险收益特征的不同。

中高评级：基金主要投资于信用评级较高的债券，风险相对较低，但同时收益相对有限。信用下沉：基金寻求高收益，投资于信用评级较低的债券，风险收益特征会相对较高。信用择时：基金经理根据市场信用环境和信用利差的变化，适时调整信用债的配置策略。

5. 投资策略：

最后，根据基金经理个人投资策略的不同，也会带来债券基金风格的差异。

票息增厚策略：基金通过精选个券、信用分析等手段，力求获取高于市场平均水平的票息收入。波段交易策略：基金经理利用市场波动，通过买卖债券进行波段操作，力求实现资本利得。

总之，各位投资者朋友们在选择债券基金时，还是应该结合自己的风险承受能力、投资目标和市场预期，选择适合自己风格的债券基金。同时，了解基金经理的投资风格和历史业绩，也是选择债券基金时的重要参考。

参考资料：

1、春季策略｜三大信号待验证，杠铃策略仍占优，中信证券研究，中信证券研究，2024-03-17

2、中金 | 基金全景投资风格标签：由表及里，类聚群分，中金点睛，2023-01-17

风险提示：

市场有风险，投资需谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。投资者投资于本公司的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。