一、本周债市回顾

公开市场操作方面，本周央行公开市场累计进行100亿元逆回购操作，1000亿元MLF操作，共有120亿元逆回购到期，1700亿元MLF到期，本周净回笼资金720亿，货币政策宽松预期较强。

资金面方面，虽然央行全周公开市场净回笼，有货币政策宽松预期对冲，但随着银行税款走款，银行流动性边际趋紧，和上周五相比，银行间隔夜回购利率上行 7bp 至 1.87%，7天资金价格上行 1bp 至1.90%，14天资金价格上行 2bp 至 1.99%。

现券方面，本周现券走势较强，信用债好于利率债，利率债方面，1年国债下行0.25BP至1.69%，3年上行0.06BP至1.99%，5年下行3.64BP至2.08%，10年下行2.97BP至2.25%。1年国开上行2.11BP至1.83%，3年下行2.41BP至2.07%，5年下行3.07BP至2.14%，10年下行7.96BP至2.32%。短端在银行流动性边际趋紧的影响下维持震荡，尽管经济数据好于预期，但经济内生动能仍然偏弱，央行提及货币政策未来还有空间，中长端利率持续下行。信用债方面：全品种下行较多，信用利差整体压缩。中短期票据AAA1年下行7.02BP至2.09%，3年下行6.82BP至2.27%，5年下行6.16BP至2.44%。AA+1年收益率下行7.02BP至2.19%，3年下行8.82BP至2.39%，5年下行9.16BP至2.57%。AA1年收益率下行7.02BP至2.24%，3年下行9.82BP至2.50%，5年下行9.66BP至2.73%。

二、重要信息跟踪

2024年一季度GDP同比增长5.3%，前值5.2%，预期4.9%。增速超预期，国民经济取得良好开局，经济整体与结构存在分化，经济回升初期特征较明显。主要亮点包括，一是投资高增长，对经济拉动较大；二是出口改善，对经济贡献由负转正；三是制造业投资增速高位上行，高科技投资高增长，新动能加速演绎。

2024年3月规模以上工业增加值同比增长4.5%，前值7.0%，预期5.3%；工业产能利用率偏低，主要因素或源于偏缓的基建与偏弱的房地产对上下游生产的影响。

2024年3月社会消费品零售总额同比增长3.1%，前值5.5%，预期4.8%；必选消费稳定，可选消费回落。

2024年3月固定资产投资累计同比增长4.5%，前值4.2%，预期4.4%，制造业投资是投资增速超预期的主要动力，地产投资降幅较大，仍是主要拖累。

央行副行长朱鹤新4月18日在国新办新闻发布会上表示，今年以来，前期出台的一系列货币政策措施正在逐步发挥作用，国民经济持续回升、开局良好。未来货币政策还有空间，下一步将密切观察政策效果及经济恢复、目标实现情况，择机用好储备工具。

中东矛盾升级：伊朗空袭以色列，未造成重大人员伤亡，以色列已采取对伊朗小规模袭击，后续观察双方行动及表态。

三、市场展望

3月经济金融数据陆续发布，显示经济处于复苏过程中，但仍存在企业利润承压，通胀偏弱和地产拖累等问题；政府债净融资进度滞后，资产荒现象持续。因此，中期来看，基本面、资金面、政策面和供需情况仍利好债市。短期来看，年初以来，债券利率快速下行，目前绝对收益率、期限利差以及信用利差均处于历史低位区域，与市场主要配置机构的负债成本也存在倒挂情况，后续长端市场波动可能会有所加大，但上行风险可控。美国降息进度一再推迟，央行防止资金空转，短端进一步下行空间较为有限。策略方面，目前建议维持中性杠杆，保持一定流动性，久期根据市场变化灵活调整，增加对性价比品种的挖掘。

风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。