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来源：很帅的投资客 shuai_investor
作者：很帅的狐狸
大家好，我是很帅的狐狸🦊最近黄金涨得有点凶猛。这轮涨价，我在去年年初就提到过。这波下来，我在大师指导下购入的 大金龙 也快翻倍了。不过这轮涨价涨得我有点慌，毕竟连华尔街也看不懂了……
那么问题就来了——
Part 1🏅 金价为啥涨那么猛？这轮涨价的驱动力，总的来说有几方面——驱动力1：央妈扫货根据国泰君安的分析，咱的央妈是这波金价上涨的最主要买手。其实在俄乌冲突后，美国及其盟友就冻结了俄罗斯的美元储备。这个事情让不少国家开始在思考——
于是有不少央妈开始把美元资产给抛了，开始囤起了黄金。
而咱的央妈，到今年3月份，已经扫货黄金扫了连续17个月。今年更是成了所有央行里头的最大买家。
根据国泰君安的分析，央妈扫货黄金，主要是为了稳汇率——毕竟人民币也是靠外汇储备做支撑的，家底够厚，币值才稳。
驱动力2：联储降息这个我从去年就在叨念了——黄金是美元计价的。而美联储降息，意味着投资者hold着美元，利息没那么多了。
美元变弱了，没那么值钱了。相对的，以美元计价的黄金就更值钱了。驱动力3：避险需求目前市场主要考量的风险有两个：一是地缘政治风险。比如俄乌冲突、巴以冲突……现在伊朗和以色列也是一触即发。二是美国经济「硬着陆」的风险。
作为避险资产，黄金在过去这些年承担了太多太多……毕竟其他的避险资产都不是很给力——美债：美国政府巨额赤字，惠誉评级从AAA掉到了AA+，美债也不稳了；日元：俄乌冲突后单边走弱，大家也不大考虑用它来避险了；瑞士法郎：瑞信危机后信誉受损，俄乌冲突后也开始站队不中立……
驱动力4：资金跟风还有一部分涨幅，是看到涨势后的追随者进场扫货导致的，包括散户、趋势交易者甚至一些量化基金。上个月，我也看到不少国内黄金ETF在理财号上做了广告投放。根据《经济参考报》的报道，14只黄金ETF的规模从3月初的309.4亿涨到了4月8日的411.82亿元。
另外，海外的一些渠道也在跟风。今天看到央视报道说，Costco从去年8月开始，直接在超市里卖金条，估摸着一个月能卖两亿美金。
那么问题就来了……Part 2📈 接下来还能涨吗？以前金价是有些指标可以看的，不过它们最近都失效了（这也是为啥华尔街也看不懂了）……一个是黄金ETF规模。黄金ETF，可以理解为专门买黄金的基金。这个指标以前跟金价很高度相关，但是最近很长一段时间都不一起走了——
前面说到，中国的黄金ETF规模在涨。不过全球范围来看，黄金ETF规模还是在下跌趋势中。另一个是十年期美债实际收益率。以前我们也 科普 过，这个指标跟金价是反着走的。不过最近一年多，这个指标也失效了——
所以我们还是回归到上涨的原因，看看上涨原因能否持续。这里我要给大家泼泼冷水——冷水1：央妈开始节制前面提到，去年央妈购入黄金主要是为了稳住人民币汇率。所以去年央妈放水也不敢放得太凶。
年末的时候，汇率也算稳得差不多，有点空间可以放水了，央妈扫黄金的需求也自然放缓了——
冷水2：降息预期下降美联储降息的预期，其实早就被反映在价格上来了。所以真的降息了，反而是「利好出尽」了，对金价反而少了个念想。而且最近美国的通胀数据又频频超预期，美国经济数据又很好看……
美联储加息 是为了把通胀给压下去；不过利息太高会让经济增速受到影响，从而影响就业，所以失业率太高就会停止加息甚至降息。现在通胀还没压稳，就业数据又还不错，美联储自然没啥动力降息。所以大家把降息预期给下调了……
昨天（4月10日）高盛也把今年降息次数预估从三次修正为两次。甚至有人觉得今年不会降息了……像是摩根大通就说接下来几年，美国的通胀和利率可能持续高于市场预期，已为美联储最高将利率上调至8%做好了准备。3月份，资管巨头先锋集团也说他们觉得美联储今年不会降息。冷水3：避险需求减弱跟第一盆冷水一样，这个也已经反映在当前价格上了。再就是，11月大选后这个需求会进一步减弱。冷水4：接盘资金有限毕竟国内炒到见报都那么多个月了，金店里头加上加工费，每克都超过800块钱了。现在只能期待海外的散户们接盘了。而海外散户，我们看google trends（类似百度指数的东西）就好了。美国的数据和金价还是很拟合的——
拉长来看，从金本位后，黄金的年化收益率是5%左右，还不到美股的一半。所以当有超额收益之后，见好就收，就是赚的。昨天上期所都出来「敲打」市场了，我只能说，见好就收吧~
最后照例来个一张图总结——
P.S. 顺带一提：另外也有一些宏观叙事在担心，西方通胀是否会变成一个中长期的现象，他们的逻辑大概如下图——
逻辑很美好，不过不大成立。你们要是对这个话题感兴趣的话可以给我，我找天详细说说。
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